记者 吴京 上海报道
MSCI指数是全球投资组合经理使用最广泛的基准指数，其调整一直备受市场关注。
2024年2月13日，MSCI公布了季度指数审查结果，并调整了指数目标。 本次调整涉及MSCI全球标准指数（旗舰指数）、MSCI新兴市场指数、MSCI A股在岸指数和MSCI中国全**指数。 上述调整将于 2024 年 2 月 29 日后生效**。
一位外资**经理坦诚告诉《中国经营日报》记者，MSCI多个指数成分股调整后，相关指数**也会进行调整，从历史经验来看，新纳入的企业将获得更多的资金配置，被排除的企业将被相关指数**被动抛售。
MSCI中国A股在岸指数不包括74只成份股
需要注意的是，从MSCI中国A股在岸指数成分股来看，新增招商局高速、天悦先进、智威等3只**，剔除广信股份、红绿钢构、中鼎股份、兰州银行、宝缇股份、上海家化等74只**。
据国元**金融工程行业首席分析师朱定浩介绍，MSCI中国A股在岸指数是专为中国投资者设计的指数，目标是覆盖中国A股自由流通市值的85%。
西南金融工程集团首席分析师郑琳琳认为，MSCI质量因子选择低杠杆、高盈利能力和稳定性的公司，重点关注商业模式持久、竞争优势可持续的公司，这是一种“防御性”因子，意味着在经济收缩时往往表现更好。
此外，MSCI新兴市场指数还转让了美的集团、招商局高速、华大智造、三星医疗等4家**公司，A股总市值约5500亿元，A股48股总市值约8100亿元。 其中，标的市值最大的是美的集团，市值超过4296亿元。
根据中金公司的计算，MSCI新兴市场中四只A股的总权重约为0037%，潜在被动资金流入规模约为13亿元; 48家被排除在外的A股公司在MSCI新兴市场指数中的总权重仅为0097%，根据跟踪指数的被动基金规模，潜在的被动资金流出约为33亿元，与A**市场有限的成交额相比，约为004%。
在国元**金融工程行业首席分析师朱定浩看来，MSCI指数调整通常会在调整日给调整后的**带来尾部市场变化，这是由于跟踪误差最小，跟踪指数的海外被动基金会严格执行MOC（盯平价）策略， 一般在生效前的交易日看涨期权竞价时段进行买卖操作。以MSCI中国A股指数调整为例，调整日**成交量较调整日前20个交易日有所扩大，尤其是晚盘涨价拍卖成交量大幅增加，成交量占比从1%提升至20%左右， 其中排除**交易量的扩大更为明显。最后一笔交易量的放大效应更强，换手率小，平仓交易量占比将达到30%以上。 指数调整对全天影响有限，但对尾盘看涨期权竞价的股价影响较大。 纳入**尾部市场**的比例达到70%，平均90%的被排除**将出现在终端市场**。
成分股的调整或带来再平衡的变化
朱定浩认为，MSCI指数调整分为定期调整和临时调整，定期调整发生在每年的月份，其中半年调整幅度较大，每次定期调整都会给成份股带来重大的再平衡变化。
调整公告后，美的集团涨051%，上升 182%；招商局公路涨422%，比2月20日上升518%，上升 96%。
MSCI提供以当地货币和美元计价的指数，因此，MSCI指数是全球投资组合经理使用最广泛的基准指数。 上述外资经理坦言，随着全球金融一体化的深入，各国金融周期的协同效应有所上升，“全球金融周期”的概念已经流行起来，受到广泛关注。 作为全球金融周期的重要传导渠道，跨境资本流动明显具有顺周期性，即当全球金融状况好转时，跨境资本流入将上升。
朱定浩认为，A股被纳入MSCI后，跟踪指数的主动和被动资金纷纷流入A**市场，加速了A股的国际化进程。 MSCI中国指数系列主要包括MSCI中国指数、MSCI中国全部**指数和MSCI中国A股指数。 其中，MSCI中国A股指数是外资投资A股的重点标的。
据中金公司统计，此次调整后，MSCI中国指数成份股数量从765只降至704只，其中A股519只，权重为17只2%；港股共有168只，权重为735%；中国概念股14只，权重90%；3 股 B 股，权重 03%。
近年来，全球资产管理业务呈现扩张态势。 在此背景下，由资产管理公司管理的国际投资**作为跨境资本流动的工具变得越来越重要。
上述外资经理告诉记者，国际投资已逐渐成为资本流入新兴市场的重要渠道，国际投资重要性的上升可能会给新兴市场带来新的风险和挑战。
近年来，随着中国金融业对外开放的加快，A股于2018年首次入选MSCI新兴市场指数，2019年首次入选富时罗素指数和标普道琼斯指数。
一位券商消息人士告诉记者，由于国际投资**通常跟踪常见或相似的国际基准指数，如MSCI指数，因此其资产配置策略非常相似，在面对全球金融周期冲击时也会做出类似的反应。
与发达经济体相比，投资新兴市场**跟踪新兴市场基准指数的高度集中度，与发达经济体相比，发达经济体的数量有限，并且由于基准的构建方式类似，基准指数之间也存在高度相关性，这导致新兴市场以基准指数为导向的**投资者采用类似的资产配置策略。 “上述外资管理人认为，当这些**面临全球冲击或新兴市场共同冲击时，也会做出类似的投资行为反应，即根据指数权重机械地重新平衡投资组合，导致新兴市场资本流动的顺周期性进一步扩大。
需要注意的是，上述券商提醒，随着越来越多的国际主流基准指数被纳入A股或A股纳入权重的提高，由于基准指数驱动的投资者倾向于将指数中的国家视为一个整体，并批量买入或卖出标的资产，这种交易模式也会导致指数中国家的资产挂钩。
好在，随着近期利好政策的不断出台，A**油田表现突出。 2月6日，北向资金突破100亿元，达到1265亿元; 2月21日，北向资金净额为**13595亿元，表明外资看好A股走势。
编辑：程昊 校对：张国刚）。