监管声音频频，向市场释放出稳定预期信号，降准、证券放贷优化等政策相结合，有利于股市和**板块信心的恢复。 随着多项利好政策的相继出台，为金融板块估值的提升打开了空间。
本刊是刘连特邀的。
1月25日至26日，证监会召开2024年制度工作会议，研究部署2024年重点工作。 1月28日，中国证监会宣布进一步优化证券借贷机制，全面暂停限量股放贷。
预计证监会将通过完善制度规则、提升上市公司质量、坚持强有力的监管和风险防范等方式提高投资者收益，包括着力完善证券放贷监管规则。 制度工作会议明确，将维护市场公平，着力完善发行定价、量化交易、证券借贷等监管规则，优先保障投资者特别是中小投资者的合法权益。
同时，加快构建中国特色估值体系，推动将市值纳入央企和国有企业考核评价体系，巩固和深化常态化退市机制，推动上市公司可投资性提升。
完善资本市场基础制度，大力推进投资侧改革，推进保险资金长期投资改革试点加快实施，完善投资机构长期考核。
坚持强监管和风险防范，一方面加强发行上市监管，持续夯实保荐人等中介机构的“看门人”责任; 另一方面，全面加强监管到位，扎实推进资本市场法治建设，加大打击违法行为力度。
公告显示，为贯彻落实以投资者为导向的监管理念，加强对限制性股票借贷的监管，证监会经过充分论证评估，进一步优化了证券借贷机制。 具体包括：一是全面暂停限制性股票借贷; 二是将再融资证券的市场化申报由实时可用调整为次日可用，限制证券放贷效率。 因系统调整等因素，第一项措施将于1月29日起实施，第二项措施将于3月18日起实施。
在总结前期优化证券放贷机制安排经验的基础上，按照“稳步推进、循序渐进”的思路，证监会对证券放贷机制的优化主要体现了以下监管意图：一是突出公平合理，降低证券放贷效率; 限制机构在信息和工具的使用上的优势，给各类投资者更多的时间消化市场信息，创造更公平的市场秩序。二是突出监管严，分阶段限制所有限制性股票放贷，进一步加强对限制性股票放贷的监管，同时坚决打击以证券借贷为名绕道套现的违法行为。
改变市场的多空结构
限制性股票的借贷已暂停，以增强市场公平性。 中国证监会（证监会）用简明扼要的表态“全面暂停限量股借贷”，措施实施后，持有限量股的股东将不再能够违规借出限量股**。 有三个主要影响：
一是改变市场的多空结构，让限制性股票成为真正意义上的限制性股票，降低市场的卖空力。 二是持有限量股的股东不再能够违反规则借出限量股**，有利于提高市场公平性，保护中小投资者; 三是监管响应速度有所提升，此前市场对限制性股票放贷再融资和放贷行为的批评在此次变更实施后受到限制，表明监管部门积极倾听投资者的声音，有利于营造以投资者为本的良好市场氛围。
中国证监会的第二项措施是将证券再融资证券的市场化申报从实时可用调整为次日可用，限制了证券放贷的效率。 该措施实施后，证券放贷和卖出效率将降低，有利于减少市场上证券借贷的卖出行为，从而降低市场中的卖空力量。 在当前表现相对低迷的情况下，通过减少证券放贷和卖出行为，有利于稳定市场信心，降低进一步下跌的风险，促进市场的稳定发展。
中国证监会明确提出暂停放贷限制性股票，限制证券放贷效率，通过限制证券放贷效率来降低卖空力，通过逐步降低市场卖空力来提高市场公平性，这也是监管部门对此前创建投资者导向资本市场的实际回应。
加强证券借贷监管，快速实施，限制性股票放贷全面暂停，证券再融资由实时上架调整为次日上架。 继2023年10月中国证监会（证监会）取消借贷上市公司高管、核心员工通过参与战略配售而设立的专项资产管理计划**后，证监会已全面暂停限售股借贷，自1月29日起实施。 再融资证券市场化申报由当日实时上线调整为次日上线，并实施证券借贷效率限制，自3月18日起实施。
证券借贷体系的重新优化凸显了监管部门对资本市场公平稳定的重视，目前证券借贷规模相对较小，对券商短期业绩影响有限。 证券借贷机制的优化，直接回应了投资者对限量股放贷的担忧，体现了以投资者为中心的监管原则，维护资本市场的公平性，将有助于打击绕道而行、利益转移等不当套利行为，是对资本市场体系建设的制衡和补缺。
此外，在资本市场波动较大的背景下，暂停放贷限制性股票、限制证券放贷效率等优化措施，在一定程度上也是资本市场逆周期调整的一部分，有利于维持市场的稳定运行。 券商方面，自2023年10月保证金比例上调、股票借贷收紧以来，证券借贷规模明显缩水。
据Wind统计，截至2024年1月25日，A股证券借贷余额仅为705亿元，同比减少131%；证券借贷余额仅占44%，较2023年9月底下降0.7个百分点。 证券借贷业务在两大金融业务中占比相对较小，限制性股票借贷的暂停和证券放借效率的限制对券商两大金融业务的利息收入影响有限。
* 金融工作会议强调，要更好地发挥资本市场枢纽功能，再次明确资本市场对实体经济的重要性，证券公司肩负着连接资本市场与实体经济的重要使命，金融体系的重要性还有很大的提升空间。
多项优惠政策频频出台
近期，中国证监会、央行、国资委等监管机构共同努力，监管部门频频向市场发出稳定预期信号。 随着多项利好政策的相继出台，为金融板块估值的提升打开了空间。
2024年1月24日，中国证监会副主席王建军就“构建投资者导向型资本市场”发表立场。 这一表述超出预期有两个原因：一是首次确定了投融资的辩证关系，保护投资者是市场发展的前提和基础，投资者的利益被确认为市场最根本的利益，也是监管工作政治性和人民性的体现; 二是以“回报投资者”的方式，明确评价上市公司质量。 此外，他表示，将继续坚持关爱市场的政策，倾听中小投资者的声音，将群众最关心的量化交易系统、第一系统、证券借贷系统、再融资系统列为未来基础系统优化的对象。
2024年1月24日，央行宣布将存款准备金率（RRR）下调至05个百分点，为市场提供约1万亿元的长期流动性。 降准幅度超出市场预期。 直接降准50个基点是自2021年12月以来的首次; 发布会时间超出市场预期，发布会于下午3点开始，让市场有时间交易当天尚未预期的港股; 该声明超出预期：“为包括资本市场在内的金融市场的运行创造良好的货币和金融环境。 ”
2024年1月24日，国资委表示，将进一步研究将市值管理纳入企业负责人绩效考核。
目前**指数（申万二期）PB估值仅为115倍，位于近十年前5%，性价比高，安全边际高，可以关注属性带来的行业估值修复。