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记者丨宁晓敏实习生丨涂玲
制作人丨奥投财经（thesankei）。
2023年12月30日，据深交所官网消息，公司终止上市流程。 公司及其保荐人中金公司于12月27日选择撤回上市申请。 排队9个月后，米麻子IPO失败。
而在2021年12月，米麻子首次尝试突破IPO。
从公司现状来看，产品结构相对简单，高度依赖川渝地区，归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）也持续下降。
值得一提的是，A股知名鸭脖企业觉威食品（603517SH）已投资18亿元预售，但随着米麻子两次IPO的夭折，珏威食品通过投资实现财富增值的梦想也破灭了。
核心管理层是家庭成员
米麻子是典型的家族企业，家族企业最常见的风险就是内部控制缺失，公司利益受到侵犯，米麻子也不例外。
米麻子有一个传奇的起源。
1992年，四川人赵跃军投资经营了一家以藤椒味菜肴为特色的餐厅。 2002年，赵跃军和妻子成立仓库，建成了自己的车间式加工厂，专门生产藤椒油，命名为洪崖县麻子有机食品厂。 2008年，为扩大藤椒油的生产和销售规模，赵跃军夫妇成立公司，正式开启藤椒油产品的商业化和产业化。
真正的夫妻店发展起来的藤椒油产业，让赵月君家族在麻子内部拥有了“说九话”的权力。
根据招股书，赵跃军、龚婉芬、赵琦、赵琳是米麻子的实际控制人，赵琦、赵琳是赵跃军、龚婉芬的儿子。 目前，赵跃军持有3092%的股份，龚万芬持股10%，长子赵琦持股12%持股13%，次子赵林持股15%持股16%，共4人直接持股68股21%的股份，即共同实际控制人。 如果算上间接持股，赵月君一家4口一共控制着72个麻子2228股。
从董事、监事和高管来看，赵跃军担任米麻子董事长，赵琦、赵琳均为董事，米麻子拥有6个非独立董事席位，赵跃军家族占3席。 高层方面，赵跃军任总经理，赵林任副总经理。
米麻子股东中，红雅居为员工持股平台，龚万芬出资比例为5262%。2019年3月，龚万芬将出资1000万元以1000万元的平价转让给鸿亚聚才。 同期，旺居投资投资了该股，持股比例为72 美元股票。
不过，宏雅居才的股东并非都是公司员工，比如刘俊贵和金元生，他们都获得了10万股股权激励，前者是米麻子的顾问，米麻子是川菜调味商会秘书长。后者也是麻子的顾问，担任德源大厦的行政总厨，两人都不是内部员工。
此举受到市场的质疑。 最新版招股书显示，金元生已退出鸿亚居才股东名单，刘俊贵仍为股东。
难以解决大单品对单一面积的依赖
依托藤椒油，公司对藤椒油依赖度高，对西南地区依存度也很高。
不起眼的小品种藤椒油，赵跃军和妻子把它做成一个大产业，年销售额上亿元，但赵跃军夫妇并不满足于此，一心一意地想把这个产业做大。
IPO上市融资，走出四川，是赵跃军的梦想。 天眼查显示，2021年12月，米麻子首次突破A股IPO，在深交所创业板上市，排队4个多月后仍无果。 2023年3月，创业板再次冲击创业板，失败。
两次IPO的失败，意味着大麻籽产业的布局和发展可能不得不改变。
根据招股书，在本次IPO中，米麻子计划募集约566亿元。 其中，3斥资24亿元建设年产2万吨藤椒油和1800吨藤椒复合酱和休闲食品项目，162亿元用于营销网络和信息化工程建设，4013年96万元用于研发中心项目建设，4000万元用于补充营运资金。
此次IPO的失败意味着上述项目的建设需要再融资。
以上项目中，年产2万吨藤椒油、1800吨藤椒复合酱休闲食品项目属于主导产品拓展和丰富产品线，营销网络和信息项目属于销售网络拓展。
另一方面，从区域来看，大麻对大型单品的依赖度很高，销售区域对川渝地区的依赖度也很高。
2019年至2022年（以下简称“报告期”），公司调味油（主要是藤辣椒油及相关大麻调味油）收入占营业收入的比重。 07％。
数据显示，藤椒油属于花椒油细分，主要使用场景是川菜，西南市场一直占据着麻籽的一半。 与酱油、醋、辣酱等调味品相比，藤椒油是小众产品，为了扩大市场空间，米麻子努力开拓川渝以外的地区。
2020年底至2022年底，公司经销商数量分别为401家、490家、539家，经销商主要集中在川渝，2020年和2022年，西南地区分销收入占公司分销收入的50%以上。
可以看出，公司对大型单一调味品的依赖程度较高，对西南地区的依赖程度较高。
产品价格上涨与净利润下降不匹配
持续的盈利能力也可能是公司倒闭的一个主要因素。
经营业绩数据显示，2018年，米麻子营业收入和净利润为310亿元，054亿元，2019-2022年营业收入为410亿元，356亿元，462亿元，450亿元，基本停滞不前。 同期，净利润为096亿元，12亿元，098亿元，081亿元，同比变动。 31%、-4.07%、-17.10%。
与营业收入和净利润相关的毛利率和净利率也继续下降。 2020年，公司综合毛利率和净利率分别为。 63%。2021年和2022年综合毛利率分别为。 净利润率为34%。 02%。
2022年，公司主要产品的销售额将比较大，主要是由于公司提高了当期的调味油产品，而清水雅珠等产品在当期没有参加**活动。
涨价后，公司营业收入略有下降，净利润大幅下滑。
作为米麻子的下游客户，知名鸭脖企业觉威食品已经提前孵化。
2019年4月，公司增资增股，深圳市望居投资有限公司（以下简称“望居投资”）投资130亿元认购1805注册资本5556万元。
五个月后，湖南义乌、中金启琛分别增资5000万元。
望居投资是A股公司觉威食品的全资子公司，也是外商投资平台，旺居投资在湖南义乌的投资比例为653465年，觉威食品共增资180亿元，成为米麻子的第二大股东。
米麻子IPO申请被撤回，想分一杯羹的美味佳肴怕失望。