温乐居财经严明协会
近年来，地方政府注意到资本运作在区域经济中的作用，一批地方国有资产活跃在资本市场，频频登上热搜。 合肥国资被评为最看涨创投城市，青岛国资加持芯片产业，珠海国资在让格力电器套现400多亿元后大举投资，成为近年来的一匹黑马。 随着土地财政的巅峰，区域经济发展的好转，以及近年来动荡多变的内外部环境，百年未见的神奇变化被揭开。 其实，这个问题不难回答，在当前有效需求不足、地方债风险高企的环境下，传统的扩容方式无疑会带来更多的隐患。
作为地方政府，投资和花钱可能不是特别困难，但在近年来的经济环境下，如何有效投资，如何加强并购后的整合和精细化运营，加大国有资本布局和结构的战略调整力度，如何通过国有资本科学推动产业落地进而有序进退，成为各地区需要实施的国有资产方向。从几家地方国资的先锋队中，或许能发现一些蛛丝马迹。
招商引资：一二级联动，聚焦地方特色，打造产业集群
在国资委的投资策略中，合肥、青岛、深圳、珠海各具特色。 合肥国资通过在京东方、长信存储、蔚来汽车等行业龙头企业的重仓，成功打造了新型显示器件、半导体和新能源汽车产业集群，将这座长三角边缘城市转变为炙手可热的新型一线城市。 青岛国资在半导体、光电显示产业领域进行了密集布局，带动了相关产业的垂直崛起。 深圳国有资产主要聚焦颈科和本土产业基地升级、产业链现代化，投资华为荣耀、中集集团、中芯深圳等。
珠海国资聚焦集成电路、高端制造、生物医药、人工智能、数字经济、网络安全等面向未来的战略性新兴产业，不断加大投入，推动项目落地珠海，先后投资华冠科技、艾派微电子、金拓制药、慧聪光电等多个重点项目，培育壮大五大千亿级产业航空航天等集群和高端装备制造业。2024年第一季度，横琴金融投资集团投资的毫米波雷达智能感知芯片及系统解决方案提供商正和微芯完成数千万元天使轮融资。
当年，珠海国资在二级市场也频频出动，以“卖一个格力，孵化多个格力”的模式投资多家上市公司，取得控股权。 据统计，截至2024年底，16家上市公司第一大股东实际控制人为珠海国资，基本集中在中小市值区间，各细分领域龙头，行业分布在房地产、电子、通讯、新能源、 医药、生物等行业。近年来，国家大力发展新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等产业。
通过投资战略性新兴产业和前瞻性产业，这些地方国有资产继续发挥国有资本的引领作用，有利于围绕当地构建特色产业生态，为各自城市发展注入新的活力。
整合：投资背后的底层逻辑
资本市场战略性收购兼并后，如何最大限度地利用现有资源，优化国有资产配置，如何推动国有资本发展助力地方产业发展，成为每一项国资都需要解决的问题，地方国资纷纷响应。
合肥国有资本的投融资主要依托三大平台。 早年，合肥重组整合国有资本运营机构，成立三大国有投融资平台：合肥建投聚焦新能源汽车、现代旅游、交通运输等，合肥产业投资聚焦引领行业高质量发展，合肥邢台打造地方金融控股平台。
在深圳，采取“**集团”和“上市公司+”战略，不断优化调整国有资本布局和结构。 深圳市国资委与中国国信发起设立50亿元综合改革试点深圳子公司，战略投资中集集团等企业，加速进军海洋装备、集成电路、电化学储能等领域。 深圳市国资委在赋能上市公司的同时，全面推进资源重组整合，推动智慧城市、重大产业投资、深港科技创新等企业集团组建重组。
珠海国资新布局格力、华发、大横琴三大综合投资平台，搭建国有资本投资运营平台，以及由两大市场化产业投资平台组成的综合产业投资体系，推动市属国有企业围绕自身产业投资建设重点项目。 同时，珠海国资在渠道、市场、资源、资金等方面深度赋能，助力旗下上市公司深入挖掘粤港澳大湾区广阔市场，着力提升核心竞争力、增强核心功能，清晰产业定位和产业集群思维，使珠海走在一批地方国有资产的前列，走发展快车。
退出：既是国有资产，又能激活企业活力
国有资产的经营，既能在产业结构发展演进过程中动态保持国有经济的主导地位，又能达到国有资产保值增值的目标。
对于国有资产放弃对上市公司的控制权，国企改革专家、中国企业研究院首席研究员李进表示，“与本土产业相关、有利于产业链完善且具有发展前景的高新技术企业是国有资产的青睐对象，与主业无关， 工业化、效益差甚至成为企业的负担，国有资产应该撤出。 ”
国有资产退出上市公司的背后，有聚焦主业、优化布局、加快转型升级的考量。 2024年8月，天津国资通过公开征集受让方方式转让其持有滨海能源20%股权。 2024年3月，因大股东表决权委托期满终止，普鲁通实际控制人由广州**变更为公司第一大股东陈树志。
珠海国有资产表现出敏锐的嗅觉和理性的决策，在行业白热化、投资回报不明的情况下，通过断断离的操作有序退出。
最典型的是过去几年造车新势力的涌现，珠海国资传早在2024年底就与法拉第未来接触，但根据法拉第未来向美国证监会提交的一份文件，原有出资额为1珠海市75亿美元的国有资产将不予投资。 2024年，当车企破产或陷入困境的传闻层出不穷时，行业即将迎来大洗牌，届时退出无疑是明智的选择。
另一个被市场津津乐道的事件是，2024年底，珠海国资果断退出珠海万达商管，后来珠海万达商管估值减半，四份IPO申报全部被否决。 2024年12月28日，据港交所消息，珠海万达商管集团招股书状态更新为无效，这也是珠海万达商管招股书第四次到期，珠海国有资产逃逸。
近日，珠海国资“协议转让股权+表决权委托转让”组合交易的退出方式，体现了量身定制的资本运作技巧。 2024年初，珠海国有资产通过华视控股获得华士光电的控制权，2024年底，华灿光电披露定向增发计划，京东方拟收购公司372亿股，并借助受托投票权，实现对公司的控制权。 作为面板行业的巨头，京东方最初是慧聪光电的合作伙伴。 通过此次控制权转让，京东方将实现MLED业务与华灿光电LED业务的互补高效整合，有效整合LED全产业链优势。
2024年最后一个交易日，格力地产将通过协议转让+表决权委托的方式转让科华生物科技的控制权，公开信息显示，受让方背后是体外诊断领域的资深团队。 对于国有资产而言，在近年来房地产周期下行阶段，格力地产此举有利于降低首笔现金的资产负债率，保证自身稳定发展。
一揽子交易模式的背后是地方国有资本运作的优化，通过引进行业内资源和专业团队，推动产业落地城市，既能持续保住国有资产的股权投资，又能赋能企业长远发展， 以谋求多方利益达成一致。
激活企业活力，提升产业竞争力是不变的方向
有效投资、合理整合、机会退出，是地方国有资产赋能产业、优化经济结构、提高国有资产效率的有效组合。 无论是几年前的入股，还是近两年的专业化整合退出，提升产业竞争力，激活企业活力，是地方国有投资必须坚持的方向。