廖群现任信和集团首席经济学家、海南大学经济研究中心主任、中国大学重阳金融研究院高级研究员、中国首席经济学家论坛理事
通货紧缩，又称通货紧缩，是指社会水平不断下降，货币价值不断上升的现象。 关于评判标准，一般认为，如果消费者物价指数（CPI）连续两个季度下降，则意味着经济处于通货紧缩状态。 但这只是狭义的消费品通货紧缩，广义的通货紧缩还应该包括消费品以外的经济因素，尤其是资产，包括房地产和**等金融资产。 事实上，有时资产通货紧缩对经济的影响比消费品通货紧缩更大。
通货紧缩和通货膨胀，即通货膨胀，是相反的。 通货紧缩或通货膨胀是经济的主要威胁，取决于经济的总供求结构。 当然，对于供不应求的经济体来说，通货膨胀是主要威胁，就像上世纪90年代中期之前的经济和今天的大多数发展中经济体一样; 通货紧缩自然是供过于求或产能过剩经济体的主要威胁，就像中国经济和大多数发达经济体一样，除了新世纪初以来的特殊时期。
就中国经济而言，自新世纪以来，CPI大部分时间都低于2%; 与大部分时间超过6%的经济增长率相比，这一水平相对较低，因此中国已经进入了消费品低通胀阶段。 但与此同时，房地产正在飙升，自房改以来已经飙升了几十倍; 鉴于房地产约占中国居民总资产的65%，虽然动荡低迷，但可以说中国的资产和消费品在年前处于高通胀阶段，相反。
然而，近年来情况发生了很大变化。 在多种因素的共同作用下，消费品低通胀形势进一步发展，正朝着窄通货紧缩的方向发展。 2023年，中国CPI将位居全年第一。
我。 第二、第三和第四季度的同比变化是： 和根据标准定义，它已经进入了窄通货紧缩范围。 虽然与上月相比有所改善，但今年是否会继续改善还有待观察，即使可以，也会在更长的时间内低于 1%。 资产方面的情况要严重得多，房地产**连续两年大幅下滑; ** 它年复一年地在已经很低的水平上大幅下跌。 从消费品和资产的情况来看，目前中国出现大范围通缩的威胁不小。
事实上，通货紧缩的威胁已经成为中国经济中的一个问题，与经济增长下滑一样严重，而且是相辅相成的。 通货紧缩的威胁和经济增长放缓如何相辅相成？特别是，通货紧缩如何对我们的经济产生负面影响？ 这应该得到充分的估计，不仅要从国内的角度来评估，而且要从国际环境的角度来评估。
经济学常识告诉我们，在狭义通货紧缩的情况下，消费者觉得钱值钱，储蓄比消费更有利，所以增加储蓄，减少消费; 当企业的利润下降时，预计企业将继续减少投资，而当他们的产品或服务较低时，预计它们将继续下降。 结果，消费和投资同时减少，导致经济增长放缓甚至衰退。 在资产通缩的情况下，资产的财富效应由正变为负，面对财富缩水，消费者的消费意愿和能力被削弱，不得不减少消费。 除机械设备外，企业的很多资产都是金融资产和不动产，这些资产的缩水导致企业资产负债表恶化，从而削弱了投资能力和意愿，也导致经济增长放缓甚至衰退。 要知道，经过多年的经济高速增长和大量货币的发行，我国很多消费者和企业积累了大量的资产，而决定他们消费或投资的主要变量不仅是流动收入的多少，还有存量资产的价值。 这样一来，从国内环境来看，通货紧缩对经济增长的影响也不容小觑。
不仅如此，从国际环境来看，当前的全球经济金融环境使得中国通货紧缩的后果更加严重。 你这是什么意思？
自全球金融海啸以来，美国和其他发达国家采取了极其宽松的货币和财政政策，包括零利率和量化宽松政策。 应该说，这样的政策使发达经济体特别是美国摆脱了金融海啸，避免了持续的衰退，实现了十多年的经济增长。 虽然近年来，在新冠疫情、俄乌冲突、**战等因素的影响下，其负面后果不断显现，导致通胀居高不下，迫使政策当局采取加息、缩减资产负债表等紧缩行动，但十多年来的极端货币宽松政策给中国带来了非常大的超额储蓄。社会上，虽然这些超额储蓄随着美国加息和资产负债表缩减而开始减少，但即使降息，资产负债表缩减到正常水平，边际仍然很大。这意味着，过去十几年大量印制的钞票大部分将无法收回，因此全球流动性过剩的局面在未来很长一段时间内都不会改变。 至于最后的后果，可以说迟早会导致危机，但短期内不太可能，目前也很难解决，即使导致危机，美国也可能借助美元霸权采取新的宽松形式。 也就是说，在未来很长一段时间内，中国将不得不面对全球美元流动性明显过剩、通胀水平持续处于高位的外部环境。
面对这样的外部环境，如果中国经济继续通货紧缩，其负面后果不容小觑。 首先，中国企业与美国企业的盈利能力差距将进一步扩大，已经明显落后的中国相对于美国将进一步下滑。 其次，虽然中国实际GDP增速将继续快于美国，但名义GDP增速将接近美国名义GDP增速，因此中国经济规模追赶美国的步伐明显放缓，中国在全球经济份额中的上升趋势放缓甚至停止， 中国经济崛起的势头将受到严重阻碍。第三，以上两点将进一步削弱市场对中国经济中长期发展前景的预期和信心，市场预期和信心是中国经济能否从根本上复苏的关键。 最后，还应该认识到，美国的通货膨胀和中国的通货紧缩，美元的泛滥和人民币的限制，不仅影响了中国企业走出去购买全球资产的风险，更重要的是，中国资产被国外低价收购的风险。 从而使中国市场的进一步开放陷入尴尬境地：加快开放将使外国资金能够低价收割中国资产，放慢市场开放步伐与中国坚持对外开放的基本国策背道而驰。
综上所述，通货紧缩对我国经济的负面影响不容小觑，尤其是在现阶段。 因此，有必要在宏观经济政策上采取果断行动，防止通货紧缩的蔓延。 首先，要坚持发展第一的理念，探索包括现代货币理论（MMT）模型在内的各种宏观管理模式在中国的适用性，从根本上消除通货紧缩的威胁。 二是加强货币财政政策宽松，货币政策降准降息时机应尽早。 财政政策要加大支出力度，推动CPI尽快回升; 第三，宽松措施的出台要更加集中、分批，这样才能推动措施更快地产生效果，更重要的是提高市场对政策宽松实施的确定性和决心的认识，从而增强市场预期和信心。 四是要对房地产市场和第一市场给予特别扶持，进一步大力放宽房地产调控力度，力争在年内稳住房地产投资、销售和销售; 刺激政策要长短贯彻，长期要建立真正市场化的发行和交易机制，鼓励各方资金在短期内进入市场，从而推动经济下行