目前，市场对全球经济形势和市场环境的担忧日益加剧，这在近期指数走势中尤为明显。 其中，受政策因素干扰相对较小的港市反应较为剧烈，恒生指数在连续四年后，在新年初期呈现明显加速趋势。
我们的分析认为，市场的相对底部可能需要更多时间才能建立，我们预计这一点将推迟到3月或4月左右。 届时，必须有以稳定经济基本面为目标的实质性政策措施，有效提振市场信心。 仅仅依靠资本市场调控措施，如调平**，不足以解决根本问题，因为投资者对资本市场的担忧并非源于供求关系，而是源于对企业基本盈利能力的深切担忧。 因此，我们认为，降准后，有必要采取进一步措施，更大幅度降息，有效提高财政赤字率，以缓解投资者对当前经济形势的焦虑。
之所以预测3月、4月市场有可能触底，主要基于以下几个原因：
首先，两会将在这段时间举行，各业务线的真实声音将自下而上传递给决策者，揭示当前经济面临的严峻挑战。 各级领导人对此作出积极回应，通过公开表态和政策调整，强调中国经济长期增长的光明前景，并开始制定和出台一系列稳稳经济、调整结构的实质性政策措施。
其次，在3月份的全国人大两会期间，出台大规模政策稳定经济增长的概率相对较高。 同时，我们预计美联储可能会在3月公布的会议纪要中释放明确的降息信号，预计此时内外部宏观经济政策将出现协同效应，为全球金融市场注入一些稳定剂。
此外，从估值来看，目前无论是参考PE、PB还是股息收益率等指标，几乎所有市场指数都处于低位，尤其是大权重股票的估值普遍偏低，对市场稳定和指数未来空间都有积极影响。 虽然小盘股的估值仍高于历史平均水平，但市值超过500亿美元的蓝筹股的估值已降至过去20年的1%左右，这无疑有助于市场整体稳定。 不过，这种低估值状态短期内难以快速扭转，我们**市场底部区域的建立将在3月和4月逐渐清晰。
注：本文数据及观点由东吴总经济师提供，仅供参考。
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