由于债务高昂，股权质押比例高，贝因美陷入困境
贝恩美 （002570.）SZ，以下简称"贝因美"）先后发布回购、借款公告。
根据回购公告，贝森美拟回购不少于15亿元以上不超过3亿元的公司股。 截至1月31日，贝因美通过集中竞价交易回购股份专户共回购公司股份811股50,000股，代表075%，营业额为299932万元。
此外，贝因美拟以公司及其子公司的资产向银行申请抵押贷款，贷款期限不超过一年。 根据贷款公告，抵押资产基本为母公司及其子公司的土地、设施、建筑物和在建项目，账面总值超过10亿元，占最近期审计资产总额的26%43%。
尽管有回购和贷款，但贝因美的运营并没有像预期的那样提振投资者信心，公告发布后，贝因美股价半个月内突破10%，最大月跌幅达668%。二级市场不买账，公司长期负债和盈利压力暴露无遗。
昔日的辉煌"全国首支奶粉库存"这是怎么回事？
i.冻结股份和股东质押比例高。
事实上，在此次回购公告发布之前，贝因美已经进行了多轮回购。 2018年12月，因自身生产经营需要，贝因美与中航信托（以下简称“中航信托”）达成合作协议。"中航信托"）签订了《特定股份收益权转让回购协议》、《股份质押协议》和《自然人担保协议》。
合同约定，贝因美大股东贝因美集团将其持有的4800万股贝因美股份质押给中航信托，中航信托借入2股33亿元，贝森美集团实际控制人袁芳和时任贝森美集团指定法定代表人谢红为上述事项提供连带担保。
四年后，中航信托与长城国融签署转让协议，承诺以转让形式将此前约定的担保权返还给长城国融。 在这一点上，贝因美的债权人权利"所有权变更"长城国荣成为其债权人和担保人。
但由于贝森美集团、谢红、袁芳未按约定履行义务，长城国荣向法院申请强制执行，执行标的为316亿美元和债务利息。 一个月后，法院冻结了贝因美特集团根据请求质押给其他债权人的4800万股非限制性流通股和500万股非限制性流通股。
2024年1月22日，股权质押活动终于尘埃落定。 贝森美公告，贝因美集团质押的5300万股股份已由债权人长城国荣转让给宁波伟贝，转让**为233亿美元。
需要指出的是，截至2023年6月底，贝因美集团质押的5300万股股份总额为342亿元，其中相关债权本金余额为233 亿美元，利息和欠款总额为 19亿元。 也就是说，PayPal的债权人只收回了本金，放弃了超过1亿元的利息。
贝因美在公告中也承认，上述案件共涉及4起91%。除上述股份外，公司控股股东还持有138亿股，占1282%，其中1质押或冻结37亿股，占1267%。
业内人士透露，贝因美在债务压力下仍坚持回购，这与公司控股股东质押率高密切相关。 据悉，截至2018年底，贝因美特集团的质押率达到8485%，到2023年12月，贝因美特集团的质押率将进一步提升至9920%。
不过，贝因美补充说，该流程的实施不会对公司的生产经营产生重大影响，也不会影响公司控制权的稳定性。 目前，贝森美公司生产经营正常，各项工作继续有序进行。
二是业绩和盈利能力下降"过山车"
贝因美之所以从银行借款，还从其近几年糟糕的财务表现中可见一斑。
近日，贝恩玛丽公司（Bain & Mary）发布了关于纠正公司上一期会计错误的警告，称已对公司过去三年的所有收入进行了自查。 为了更严格地执行新的收入标准，贝恩-玛丽公司将上一期部分业务的收入确认方法从以下内容更改为："毛法"更正为："Net 方法"。
根据更正后的数据，贝因美实现了19的收入16亿元，小幅增长035%；归属于母公司的净利润为493646万元，同比增长1156%。仅在第三季度，营业收入就为574亿元，同比下降298%，归母公司净利润 51470万元，同比增长28562%。
不过，在延伸长线轴后，不难发现，贝因美的表现并不乐观。 2013年以来，在突破60亿元营收大关后，公司营收开始下滑，2016年营收同比下降38%87%，2018年营业收入仅为2491亿元，与四年前相比，可谓惨不忍睹"切成两半"的光彩。
2020年3月，时任贝因美CEO包秀飞公开将贝因美的目标定义为："2018年，它将保留其许可证，在2019年继续其生命，并在2020年获得动力"，但在 2019 年，收入短暂反弹至 2785亿元后，公司营收开始连续两年下滑，直到2022年营收达到259亿元，比上年增加698%。
贝因美的利润水平就像过山车一样。 由于深圳证券交易所"退市风险提示"2018年，贝因美扭亏为盈，实现净利润4092万元，同比增长10387%的人成功保留了许可证。
好景不长，贝因美分别在2019年和2020年录得1.的净亏损3亿和324亿元，且亏损持续扩大。 在2021年实现短期盈利后，仍存在财务担忧的贝因美，2022年再次录得净亏损176亿元，陷入亏损泥潭。
按照这个计算，近七年来，贝因美只有两年才实现盈利。 财经发现，贝因美之所以能够在2018年扭亏为盈，并不是因为找到了新的利润增长空间，而是因为有2个支持非经常性净损益58亿元，包括补贴、处置子公司收益等。
据公开资料显示，自2017年7月以来，贝因美已开始规划其农场、黑龙江省安达牧场等29处物业，2018年拥有17处物业和一家子公司。 贝因美还试图**其100%控股的子公司斗子茶厂，但遭到董事会的拒绝。
根据选择数据，2020年至2022年贝因美的导电比为： 86% 和 5896%。截至第三季度末，贝因美的传销比例为5754%，虽然整体呈下降趋势，但三元和中国飞河的传销比例分别为41%和26%，低于贝因美。
三是渠道败下，烧钱营销的增长趋势难以改变。
深陷金融泥潭的贝因美也出现了高潮。 诞生于1992年，从婴幼儿营养米粉起步，逐步进军婴幼儿奶粉市场。 2009年三聚氰胺丑闻爆发后，作为为数不多的不含三聚氰胺奶粉的公司之一，贝因美的市场份额一飞冲天。
根据中金公司的数据，beIN为82%的市场占有率位居奶粉行业第三，仅次于雀巢、达能，成为国产奶粉第一品牌。 2011年4月，占据国内奶粉市场10%份额的贝因美在深圳证券交易所挂牌上市，成为"国产奶粉首占份额"，**为002570。
不过，当时有报道称，贝因美为了将自己推向市场，依靠大量的县级经销商，有两三百家，还有上千家扩展机和商品压榨机，有压货渠道。 扩张资金的虚假繁荣，为贝恩美烧掉了一条上市之路，也为其健康的经营道路埋下了小小的隐患。
Choice数据显示，2015年至2017年的应收账款为1363亿元，1166亿和88亿元，增长率22066%、-14.41% 和 -3073%；经营现金流为2908万元，同比-423 亿和 -138亿元，增长率1155%、-156.02% 和 674%，这成为了贝因美频繁亏损的原因。
面对长期低迷的业绩，已经退休数年的贝森美创始人谢宏又来了"走出大山"引导企业拥抱新零售，尝试以营销换增长。 2018年至2022年，贝因美的销售费用为995亿元，113亿元，1089亿元，745 亿和 821亿元，占同期总收入的比重。 77% 和 3273%。7.45 亿和 821亿元，占同期总收入。 77% 和 3273%。
然而，它被错过了"第二个孩子"他的婴幼儿配方奶粉已被三元、飞鹤、君乐宝、澳优等收购，欧睿数据显示，到2022年，贝因美的市场份额将仅为1。7%。
值得注意的是，贝因美2018年至2022年的研发支出仅为155981万元，1685年82万元，122631万元，2613530,000元和21,33190,000元，这只是其同期销售支出的一小部分。 相比之下，三元和中国飞河2022年的研发支出分别为1%82 亿和 49亿元。
尽管贝因梅"专注营销，轻研发"营销策略屡屡受到质疑，但在31周年庆典上，贝因美依旧强调，将聚焦推动母婴生态圈，探索家庭营养领域，力争在一到两年内打造两到三款旗舰产品，在网络营销创新上取得进展。
贝因美近日发布的另一份业绩预测显示，2023年净利润预计在4000万元至6000万元之间，同比增长12273%-134.09%；扣除非营利性净利润200万元至2200万元，同比增长10194%-109.40%。
iv 结束语。
理想很充实，现实却很残酷。 汇满源数据显示，2022年，母婴专卖店婴幼儿配方奶粉销量呈下降趋势，而学生婴幼儿配方奶粉销量同比增长近10%，占比62%，母婴专卖店婴幼儿配方奶粉销量占83%。
然而，与婴幼儿奶粉的普遍性不同，消费者在营养补充剂方面的选择范围更广，消费者对**奶粉的认知尚未完全形成。 根据《2022年中国乳业指数报告》，只有24家2%的人每天消费超过300克的乳制品，而奶粉只是乳制品的一个分支。
就行业竞争而言，以贝仁美为代表的家庭营养品行业早已是一批冠军，构建适合各个年龄段消费群体的品类矩阵早已不再是配方奶粉行业的创新点。
在行业底层，全家的营养消费观念已经被婴幼儿的流失所培育，贝因美急需拿出更具竞争力的牌，才能继续留在奶粉行业的餐桌上。