作者：温斌，中国民生银行首席经济学家。
2024年2月20日，贷款市场**利率（LPR）为345%，5年以上LPR为395%，1年期持平，5年期大幅下调25个基点，超出市场预期。
今年以来，再放贷及再贴现利率及法定准备金率均有所下调，LPR于2月20日实施不对称降息。
一方面，银行去年多次下调存款利率，叠加年初定向降息和降准的作用，降低了银行的资金成本，打开了LPR降息的空间。 另一方面，在当前流动性保持合理充裕的情况下，银行主动债务工具（银行间存款证和商业银行债券）的发行成本也大幅下降，进一步降低了银行的综合债务成本。 更重要的是，当前的经济环境需要降低实际利率，而降低LPR**也是稳定增长、稳定房地产、促进融资、提振信心的需要。
5年期LPR**大幅下调25BP，1年期LPR**持平，不对称下调主要应为：
首先，LPR超过5年期和LPR超过1年期的价格差异仍然很大，LPR在5年期下降的空间更大。 这一次，长期LPR跌幅更大，1年期和5年期LPR之间的利差收窄至05个百分点，贷款利率期限利差趋于合理，有利于改善利率政策的协调，提高财政资源配置效率。
其次，LPR大幅下降，期限超过5年，有利于更好地促进投资和消费，更好地配合近期各项政策稳定房地产效果的释放，支持房地产市场平稳健康发展，也有助于降低地方**债置换过程中的利息支出，缓解风险。
第三，这种不对称的下调将有助于国内货币政策更好地聚焦自身，兼顾内外平衡。 在美联储今年降息步伐可能相对稳定、中美利差倒挂短期内难以逆转的背景下，LPR**操作不仅保持了对实体经济的合理支撑，也提高了对外部冲击的抵御能力和政策自主性。
考虑到5年以上期限LPR大幅下降，LPR实际下行幅度普遍较大，将有效带动社会综合融资成本持续下降，对实体经济的金融支持将进一步提升。 同时，LPR超过5年的下降主要影响中长期贷款，考虑到存款利率的降低，对银行净息差的影响有望总体可控。
展望未来，预计中国通胀水平将温和反弹，实际利率仍有下降空间。 目前保持低利率有助于巩固经济的上升趋势，未来货币政策仍有应对各种冲击和挑战的空间。