美股市场的主要驱动力是半导体硬件加上受益于AI发展的科技巨头，包括英伟达、Meta、Microsoft、亚马逊等科技公司，人工智能的乐观情绪带动其估值快速上涨，目前斯达克100市盈率为36倍，主要由头部公司的股价带动。
如果要用一个指数来代表中国人工智能产业的发展，我认为恒生科技指数是最合适、最具代表性的，该指数包括很多与科技创新相关的公司，这些公司在人工智能、大数据、云计算、半导体等领域都有深入的布局， 人工智能的快速发展将对这些公司产生积极影响，可能会带来更高的业务增长、更强的盈利能力和更广阔的市场前景，是人工智能发展浪潮中第一个也是最有可能受益的，但在这股科技浪潮中，恒生科技指数明显落后， 市盈率不到16倍，不到纳斯达克100指数的一半，而腾讯和阿里在中国的PE估值也只有10倍多一点。
股价如此滞后，预期如此糟糕，我认为这有几个原因：
首先，高端半导体的缺乏使得资金对国内人工智能的发展更加怀疑。 说白了，这个东西很好，但是你做不到，这样会稍微拉大发展的距离，虽然国内已经发布了很多大型车型，但是没有一个能真正与美国抗衡的，而且技术往往相差几步。 这几年的疫情，导致海外科技的发展和认知突然滞后，充分说明了交流的必要性和重要性。
其次，短期资本市场更关注国内企业之间的内卷化，而忽略了其未来可能的增量。 例如，抖音量阿里、腾讯; 拼多多和 JD.com、阿里的游戏等等，其核心依然是对经济增长的担忧，但这些内卷都是在传统领域竞争，但话又说回来，我们长期的科技创新确实面临问题，其实这几年社区的量，并没有做出任何的名声， 但新增长的亮点不足，花的钱没有用在刀刃上。但按照中国GDP年化增长5%的需求，人工智能的发展空间足够大，增量也足以支撑未来的想象。
第三，资本市场的疲软，特别是香港作为离岸市场的流动性的影响，以及对中美之间长期问题的担忧，导致一些龙头公司长期采用，如软银的阿里巴巴、南非报纸的腾讯等。 好在企业已经开始大量增持，甚至还在继续增持权重，从芯片游戏的角度来看，这是一个比较大的缓解。
第四，近几年来，海外市场政策和长期资金的强力监管对国内相关企业的发展产生了较大的不确定性担忧。 目前，其实我们也能看到监管的态度，尤其是在这场长期的技术博弈下，我觉得未来应该会有更多的扶持政策。
监管和流动性的问题可能会随着时间的推移而慢慢解决，毕竟周期性因素占主导地位; 企业长远增长担忧的缓解，需要人工智能的进一步发展，打开想象的空间，企业需要做出更多的改变和努力; 说到底层的东西，只能是一点点的进步，比如算力芯片等，不可能马上突破。
说实话，目前的估值水平，比较一下可以看得更清楚，市场对国内人工智能的发展更加悲观，甚至预期也不是很好，也许我们太关注量的问题而忽视了技术的发展和进步。 或许大家对底层逻辑的动摇比较多，但我相信有一点是可以的，当海外全是AI的时候，我们需要在各个方面多下功夫，比如思想认知，而不仅仅是技术层面。