作者丨吴斌.
编辑丨张明新.
资料来源丨新华社。
在通胀整体下降的背景下，英国央行终于为可能的降息打开了大门。
当地时间2月1日，英国央行公布利率决议，货币政策委员会（MPC）以6票对3票赞成将利率维持在近 16 年高点 525%保持不变，两名成员投票支持加息25个基点，一名成员支持降息25个基点，这是自2008年以来首次同时提出加息和降息。
为什么英格兰银行如此分裂？ 中国银行研究院研究员李英婷对21世纪经济报道记者表示，英国货币政策委员会的利率决定，反映了抗通胀稳经济的两难境地。 自英国本轮加息周期开始以来，货币政策委员会成员对加息规模存在分歧。 在这次利率决策投票中，考虑到英国的经济前景和通胀水平，委员会在加息和降息的同时进行了加息和降息，但值得注意的是，降息投票和加息投票均来自外部成员。 这表明英国央行意识到英国经济将面临低增长，但抑制通胀仍是其主要目标，预计英国央行将对降息持谨慎态度，直到通胀出现大幅回落。
整体英国央行正逐渐从鹰派转向鸽派。 在利率决定后的新闻发布会上，英国央行行长贝利表示，他正在考虑降息，这比之前的新闻发布会更加鸽派，此前贝利表示，英国央行“在通胀得到控制之前还有一段路要走”。
随着时间的流逝，在这场“鹰鸽大战”中，**的力量可能会越来越强。 虽然英国央行暂时不会降息，但它已经为降息敞开了大门，政策指导表明，一旦通胀趋势得到确认，降息是可能的。
英国央行面临两难境地
尽管英国通胀率已从之前的两位数峰值大幅下降，但仍面临相当大的压力。
英国国家统计局（ONS）1月公布的数据显示，2023年12月英国CPI同比上涨4%，高于3%。9%，也高于市场预期的38%。英国CPI环比上涨04%，而预期仅为02%。
剔除波动较大的食品和能源，12月核心消费物价指数同比上涨5%1%，与去年11月持平，高于市场预期的49%。核心CPI环比上升06%，高于市场预期的04%。
对此，贝利表示，“过去几个月，我们收到了好消息，在通胀方面取得了很大进展，但我们需要看到更多证据表明，通胀将一路下降到2%的目标，并保持在那里，然后我们才能降息。
通胀尚未得到控制，英国经济受到高利率的沉重打击。 根据英国国家统计局的数据，去年第三季度英国GDP较上一季度萎缩0.01%，低于预期，此前去年第二季度GDP增速降至零。 英国经济正面临多重挑战，包括高通胀、工资增长停滞和基础设施投资不足，尽管没有陷入深度衰退，但增长仍然疲软。
李英婷分析，英国目前正面临抑制通胀和稳经济增长的两难境地。 一方面，英国的通胀速度已经放缓，特别是自去年12月核心通胀率保持在5.5的高位以来1%，食品、饮料等民生相关领域仍处于高位，红海航运受阻可能导致能源成本、运费延误等问题，通胀风险将加大。 另一方面，英国经济增长动能不足，服务业和制造业分化严重，预计2023年和2024年的经济增长率将明显低于发达经济体的平均水平。
胜利在望？
尽管英国央行尚未取得胜利，但预计其今年面临的通胀和经济压力将有所缓解。
通胀方面，英国零售商协会1月30日公布的数据显示，英国1月门店价格指数同比为**29%，为近两年来的最低涨幅，已连续第七个月处于**趋势。 这意味着英国1月份CPI的环比增速可能会大幅下降。
由于能源***，英国通胀率可能在第二季度暂时回到2%的目标水平。 然而，随着能源下跌**的影响消退，服务业和工资结构的潜在压力持续存在，通胀率可能达到近3%。
尽管英国央行对通胀前景仍持谨慎态度，但机构明显比英国央行乐观得多。 根据安永统计俱乐部（Ernst & Young Statistical Club）的数据，英国通胀率的下降速度快于此前的预期，到今年5月，英国CPI可能接近英国央行设定的2%的目标。 2024 年全年，英国的平均通货膨胀率为 2约4%。
牛津经济研究院（Oxford Economics）首席英国经济学家安德鲁·古德温（Andrew Goodwin）对21世纪经济报道记者表示，由于油气价格大幅上涨，以及近期核心压力减弱，英国通胀前景发生了变化，预计2024年CPI平均为21%，预计4月份通胀率将回到2%的目标。
英国的经济形势也有所改善。 标普全球 根据英国皇家采购与采购研究所（CIPS）公布的数据，英国1月服务业PMI初值为538、八个月高点; 制造业采购经理人指数升至473、但仍低于吊杆和凋零线。 英国服务业的增长步伐再次加快，显示出温和复苏的迹象，尽管陷入困境的制造业公司现在正受到红海紧张局势的影响。
据官方统计，英国央行预计经济将增长025%，高于去年11月的接近零。 预计经济增长075%，也比之前的**强。
安永（Ernst & Young）首席经济学家马丁·贝克（Martin Beck）指出，英国经济增长的两大障碍：持续的通胀和高借贷成本都将在2024年大幅改善，2024年英国经济前景看起来更加光明。
英国劳动力市场的紧张程度也在进一步放缓。 根据英国国家统计局1月份公布的数据，2023年10月至12月，英国企业市场有93.4万个职位空缺，比上一季度减少4.9万个。2023年9月至11月，员工收入（不包括奖金）增长**66%，而 8 月至 10 月为 72%。
审慎仍是货币政策的基调
在依赖数据的模式下，英国央行需要谨慎地在抗击通胀和稳定经济之间保持微妙的平衡。
英国央行**表示，今年第二季度英国通胀率将回落至央行2%左右的目标，但下半年可能仍会保持下去**。 通胀风险仍然偏向上行，红海航运中断构成潜在威胁，英国央行2026年的通胀率仍高达2.23%。
对此，贝利还表示，通胀正在“朝着正确的方向发展”，但如果红海航运继续受到干扰，英国的房价可能会**，持续混乱的风险不容忽视。
Quilter Investors投资策略师Lindsay James认为，政策制定者不会急于降息，因为实现2%通胀的道路不会一帆风顺。 鉴于当前经济环境的脆弱性和地缘政治风险的出现，英国央行将采取谨慎态度，而不是冒着通胀再次飙升的风险。
除通胀外，经济前景尚不完全明朗。 贝利在新闻发布会上表示，加息对GDP的影响目前约为三分之二，高于11月的约一半。 需求过剩正在转化为过剩，虽然我们预计潜在增长将保持低迷，但生产率和劳动力增长的温和复苏将足以超过在此期间的需求。
2023年8月，英国央行将基准利率从5%上调至5%25%，这是自 2021 年 12 月以来连续第 14 次加息。 从那时起，英国央行一直将其基准利率维持在这一水平。
虽然英国央行采取了谨慎的立场，鹰派和**意见不一，但可以预见的是，**接下来将逐渐占据上风，降息的时机可能在今年年中。 古德温表示，英国整体通胀下降速度快于预期，预计货币政策委员会将在5月开始降息，今年累计降息100个基点，到2024年底将利率降至4个基点25%。
今年降息对英国经济有何影响？ 古德温认为，今年降息对经济增长的影响可能不大，大部分积极影响推迟到2025年或更晚。 尽管如此，较低的利率可能会通过其财政影响为经济提供一些早期的间接支持。 较低的债务利息支出**意味着预算责任办公室（OBR）可能会判断财政规则将得到更大幅度的满足，从而增加英国3月预算案的减税空间。
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本期主编为钟海玲，实习生陶涛。
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