视觉中国。
文献：Wine management and finance.锦江宾馆发布净利润大幅增长业绩预报后，资本市场回应跌幅超过8%。
除了A股的基本面状态外，上述公告隐隐释放出“第四季度可能面临亏损”的信号，这很有可能成为锦江宾馆绿色化的主要原因之一。
公告显示，锦江宾馆2023年第四季度净利润为-03 亿 - 08亿元，业绩低于预期，海外实体卢浮宫集团亏损及财务费用拖累利润业绩。
不过，《酒管金融》注意到，与竞争酒店集团相比，锦江宾馆第四季度的盈利能力和核心经营数据并未反映出本土酒店集团老板的实力。 它可能需要进一步加快内部分类和整合。
根据锦江大酒店业绩预测，预计2023年归属于上市公司股东的净利润为95 亿比 105亿元，较上年同期（法定披露数据）将增加8.3651亿元至9.3651亿元，同比增长737%至825%。
单看这个数据，锦江大饭店的表现确实迎来了一股大涨。 不过，与锦江酒店前三季度的数据相比，其第四季度的盈利能力略显丑陋。
2023年前三季度，锦江酒店归属于上市公司股东的净利润为975亿元。 与年度业绩预测相比，可以看出锦江宾馆第四季度净利润约为-03 亿 - 08亿美元。 毫不夸张地说，它正在失去的边缘摇摇欲坠。
通常情况下，第四季度是旅游淡季，尤其是中秋节和国庆节之后，休闲需求明显下降。 酒店集团在此期间出现利润波动也是正常现象。 然而，在2023年酒类和旅游业爆发的背景下，锦江宾馆Q4的“亏钱赚钱”多少让人无法接受。
或因此，在2024年1月31日（盈利预测发布后的第一个交易日），锦江酒店的股价为810% 收于 2529元。
站在行业的立场上，我们或许能够更清楚地看到锦江宾馆的位置。
在横向比较中，与徘徊在亏损边缘的锦江酒店不同，首旅酒店集团第四季度归属于上市公司股东的净利润为09亿-15亿，盈利能力远高于锦江宾馆。 华住集团未披露相关数据。
核心经营指标方面，锦江酒店2023年第四季度国内酒店RevPAR恢复至2019年同期的100%。 华住中国已恢复到2019年水平的120%。 首旅集团（不包括管理较少的酒店）回升至100家。 2019年同期3%。
不难看出，同年第四季度，锦江大酒店的RevPAR恢复仍不如竞争对手。
是什么拖累了锦江宾馆？
IFC**在一份研究报告中提到，Q4是经营淡季，在经营杠杆作用下，业绩增速比营收增速影响更大。 欧元加息导致该公司海外债务利息大幅增加，预计与2022年相比将增加近3000万欧元。 此外，海外业务的人工和办公费用也有所增加，对公司全年业绩产生了负面影响。
东吴**的研究报告更直接“第四季度业绩低于预期，海外实体卢浮宫集团的亏损和财务费用拖累了利润表现。 ”
锦江酒店在回答投资者的问题时也提到了类似的原因。 “2023年，由于欧元银行同业拆借利率**，外资企业借贷利息支出将较去年同期增加。 锦江宾馆说。
海外企业主要指卢浮宫集团。
自2015年被锦江收购以来，卢浮宫2017年至2019年的营业收入和归属于母公司的净利润分别保持在5亿欧元和3000万欧元以上。
然而，疫情出现后，卢浮宫集团受到的影响很大，2020年亏损近亿欧元。 加之欧洲通胀上升和欧洲央行加息的影响，卢浮宫的财务费用和劳动力成本已经大幅**，截至2023年前三季度，卢浮宫集团年内累计亏损2042万欧元，但第三季度已实现盈利。
在很大程度上，卢浮宫集团已经成为锦江酒店业绩的“油瓶”。
从酒店数量和客房数量来看，锦江酒店在当地酒店集团中排名第一。 因此，外界总是习惯于称锦江宾馆为行业领军企业。
如果我们回顾锦江酒店的成长历史，收购是一个无法回避的关键词。 自2015年以来，锦江酒店先后收购了卢浮宫酒店集团、维也纳酒店、百水村餐饮、丽笙酒店、大华酒店、上海启诚网络科技等。
在收购过程中，锦江酒店规模迅速壮大，在全球酒店集团中的排名持续上升。 然而，随之而来的是该公司的商誉激增。
酒管财经指出，截至2015年底，锦江饭店的商誉为4216亿元。 到了2023年9月底，锦江宾馆的商誉是11684亿美元。
116.84亿元是什么概念？ 截至2023年9月底，锦江酒店总资产为499家25亿元，净资产17591亿元，商誉占总资产的23%4%，即 6642%。
数据**：Oriental Fortune Choice 数据。
通常情况下，如果商誉占比（公司净资产）超过30%，就需要注意商誉风险。 而锦江宾馆已经超过了66%。
其实不谈资本维度，回归经营指标，在大量数据背后可以发现，这位“酒店老板”还有很大的提升空间。
从营收来看，华住已经多年凌驾于锦江饭店之上，营收差距越来越大。
据酒管财经统计，2021年，华住营收为1278亿元，锦江饭店114亿元，双方收入相差138亿美元。
2022年，华住营收为1386亿元，晋江1101亿元，双方营收差距285亿元。
2023年前三季度，华住营收为16298亿元，锦江饭店营收10962亿元，双方收入差距为5336亿元。 首旅酒店同期营收为5911亿元。
也就是说，2023年前9个月，华住的营收几乎相当于锦江和首旅集团的总和。
如果我们比较核心运营数据，2023财年，锦江酒店的整体RevPAR为16714元，华住中国酒店revpar为242元，BTG酒店（除光管理外所有酒店）revpar为173元。 华住处于领先地位，锦江酒店和首旅集团大致处于同一水平。
就 ADR 和 OCC 而言，可供比较的最新数据是 2023 年第三季度。
报告期内，中国大陆酒店数量为71家67%，所有BTG酒店为7150%，中国华住酒店为8590%。不难看出，华住是一档，晋江和BTG大致处于同一水平。
报告期内，锦江酒店在中国大陆的ADR为2656元，首旅酒店258元，华住酒店324元。 华住是一档，晋江和首旅几乎处于同一水平。
此外，在大家越来越关注的会员方面，截至2022年底，锦江酒店有效会员数量为182亿，华住会员2亿，首旅酒店138亿元。
在《葡萄酒管理金融》看来，定义行业领导者的核心要素是可量化的数据指标，如客房数量和酒店数量。 同时，这些指标应更加多元化和多维化。 此外，还要兼顾企业对整个行业的“普遍贡献”，如技术产出、管理经验产出等。
从以上来看，锦江宾馆确实有很多功课要完成。
锦江酒店本身也注意到了这个问题。 该公司的领导人一再在公开场合提到，他们“想做得更强”。
金江宾馆原CEO常创煌曾表示，“我们不再追求做大做强，而是致力于做优做强，全面实现高质量发展。 初期，晋江始终保持快速发展，主张先做大，再做优做强。 现阶段要坚持高质量发展，在运营、品牌、平台、技术、人才等方面做优做强。 ”
酒管财经注意到，多次被收购的锦江宾馆一直在梳理旗下品牌。 这种品牌与团队之间的整合与整合，是每个从收购开始的群体都必须面对的问题。 要使资产协同工作，需要强有力的领导才能从整体上思考。
日前，“铂涛部”元老王伟接替“维也纳部”元老常创，成为锦江酒店在中国的新任CEO。 这是在她被任命后不久（2023 年 12 月 14 日）发布的一封公开信中指出的：
过去的四年对我们来说并不容易。 从三种截然不同的文化融合，再加上三年对行业的影响，从上到下，从内到外，都面临着巨大的挑战......
11月28日（编者按），改革领导小组成立，大家定下共同目标：在充分发挥人主观能动性的前提下，加强数字化能力建设，成为品牌强、会员强、运营强的锦江酒店（中国）。
酒管财务高度认同上述“三强”（品牌、会员、运营）的说法，并认为锦江饭店要想从更大的角度做强，可以有以下几个出发点：
1、产品结构需要补充。
结构的升级体现在中高端占比要提高。 产品的优化体现在每一款产品中，从经济型到中高端产品。 这背后，需要经营、管理、发展的共同努力才能实现。
2.需要减去品牌数量。
据酒管财经不完全统计，锦江酒店旗下中国酒店品牌约30家。 这个数字接近所有万豪品牌的数量，远远超过洲际酒店的品牌数量。
品牌的梳理与整合，一方面体现在团队、调性、核心市场、发展节奏等上，另一方面体现在数量的精简上。 一些竞争力较弱的品牌，完全有必要直接砍掉。 将精力集中在更多核心产品上。
3. 门店赋能需要成倍增加。
这块对软、软、人要求都很高，其实就是上面王伟说的“强操”。 特别是对于轻资产酒店集团来说，运营将直接影响一线门店的运营水平。 在这里，金江的加盟商和一线工人可能更有发言权。