视觉中国。
不上市就完了“，成为众多IPO公司内心的真实写照。 正在向科创板冲刺的新诺通信，对这种焦虑感同身受。
从2023年6月30日提交招股说明书到2024年1月28日披露对上海证券交易所第一轮询询的答复，已经过去了七个月。 此次IPO计划募集69亿元，其中15亿元补充流动资金。 鑫诺通信目前正面临业绩下滑、现金流持续负增长、流动性紧张的局面，IPO的成功与否，决定了公司能否纾解燃眉之急。 毕竟，仅在2024年上半年，中通信就有148亿元短期借款密集到期。
信通所处的行业是技术密集型网络通信行业，研发投入决定了其核心竞争力。 在龙头厂商占据90%市场份额、中小厂商进行差异化竞争的格局下，中通信的研发费用率不升反降，甚至会低于公司2022年的销售费用率。 外包研发费用在个别年份占很大比重，也让投资者对其“科学含量”打了折扣。
根据新诺通信近日披露的科技创新板复审询函回复，预计2023年实现主营业务收入56 亿比 57亿元，预计净利润5200元000000 到 5,500000万元，预计在扣除非经常性损益后，实现归属于母公司所有者的净利润1500万元至1800万元。
与2022年同期相比，信和通信2023年整体业绩下滑，营收及净利润双双下滑。
主要经营指标，**公告。
截至2023年6月底，公司短期借款余额为199亿元，货币资金余额738093万元。 由于短期借款激增，该公司的财务费用飙升，导致利息支出增加。 2020年至2022年，公司财务支出为21751万元，231$570,000 和 $62018万元。
钛**APP指出，不算2023年12月到期的两笔贷款，新诺通信仍有1笔48亿元的短期借款将密集到期，短期偿债压力相当大。 
短期借款，**公告。
鑫诺通讯表示，公司短期借款金额较大，主要是因为公司产品是软硬件一体化交付产品，直销材料占成本的85%以上。 一方面，随着公司业务规模的快速扩大，对原材料的需求持续增长; 另一方面，2021-2022年，公司受到全球核心短缺潮的影响，公司在一定程度上增加了库存，增加了公司所需的营运资金投资和短期借款。
另一方面，公司应付账款周转天数大幅缩短，导致公司经营活动现金流出速度加快，经营活动净现金流同比减少。 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为2,59633万元，-594237万元，-121亿元，-72088万元。
招股书显示，2020年至2022年，新诺通信应付账款周转天数由259天缩短至169天，缩短90天; 公司应付账款缩短是由于公司主要芯片供应商、思科等海外相干光模块厂商等国外供应商在付款条件方面，同时，由于全球半导体业务产能紧张，第一链交货期延长，公司为支撑未来订单需求的预期增长， 公司采取了更积极的备货策略。上述业务账户期大多为预付或月度，公司从此类**商家处购买的芯片和相干光模块的购买金额迅速增加，进一步压缩了公司的现金流。
上交所要求公司说明相关债务偿还的安排和实施情况，以及是否存在偿债风险，以及负债总额高、经营活动现金流量为负时应对流动性风险的方法和措施。
为应对流动性风险，公司将提高中长期贷款比例，预计2023年获得5000元长期贷款00万元，同时加强与金融机构的合作，截至2023年6月30日，公司共获得32亿元。 此外，未来通过首次公开发行和上市，公司将借助资本市场进一步巩固资本，进一步提高抵御流动性风险的能力。
信通信是一家为通信领域提供网络通信和网络安全产品解决方案的研发型高新技术企业，主要客户为中国电信、中国移动、中国联通等电信运营商和政企客户。
截至2023年6月，电信运营商销售终端数量为2个13亿元，占8991%。
网络通信市场集中度过高，一线厂商市场占有率高，议价能力强。 根据戴尔的说法'据欧罗集团统计，2022年1-6月，华为在中国网络通信产品市场的份额达到58%，中兴通讯为32%，其他厂商合计占市场份额的10%。
在网络通信领域，华为和中兴通讯占据了90%的份额，中国通信的市场空间和发展前景是否有限？
在新诺看来，随着5G时代“网络开放脱钩”趋势的演进，运营商加快了网络转型，降低了网络建设成本，这给了许多中小型厂商与传统一线厂商进行不同竞争的机会。
但是，差异化竞争的前提必须是研发和技术的积累，尤其是在网络通信这个技术、人才密集型的行业。 根据招股书中披露的信息，鑫诺通信的核心竞争力在同行中并不突出。
2020年至2022年，公司研发费用为4792790,000元，6,486920,000 美元和 7,418 美元320,000元，研发费用比率为：同期，可比公司的平均研发费用率为： 19%。可以看出，中通信研发费用率持续下降，2021年和2022年的研发费用率均低于行业平均水平。
研发费用率与同行相比，**公布。
2020年和2021年，当研发费用率相对较高时，公司的研发投入似乎有一定的“水分”。
招股书披露，2020年至2022年外协研发费用为65570万元，47940万元和13134万元，占研发费用。 77%。
对于外协研发费用占比高的原因，中通信解释称，报告期初，公司研发团队人数较少，为了研发效率而选择外协研发，并强调“外协研发的技术不是关键技术”。
值得注意的是，正在冲刺科创板的新诺通信，其研发费用率已不如2022年的销售费用率。
据披露，2020年至2022年，该公司的销售费用为4,031030,000元，6,245670,000 美元和 8,188 美元25万元，销售费用率分别为。 12% 和 1422%，同行业平均销售费用率如下。 81% 和 1255%。
销售费用率与可比公司的比较，**公告。
与同行公司类似，鑫诺通信的销售费用构成以员工薪酬为主，占比超过6%。
至于销售费用率高于同行平均水平的原因，新诺通讯解释称，主要原因是公司规模有限，尚未发挥规模效应; 另一方面，公司总部设在上海，平均薪酬水平高于其他地区。 （本文首发于Titanium **app，作者|。马军）