随着CBDC研究的深入，欧洲的许多银行担心他们的客户可能会提取存款来持有数字欧元，从而造成银行业的不稳定。 针对这些担忧，2024 年 2 月，欧洲央行执行委员会成员皮耶罗·西波隆、乌尔里希·宾德塞尔和尤尔根·沙夫发表了《数字欧元：揭穿银行对失去存款的担忧》一文，他们认为这些担忧是错误的：数字欧元将被设计为一种支付手段，而不是一种投资，关于数字欧元和银行的讨论必须考虑到现金。 中文大学金融科技研究院（微信号：ruc fintech）整理了文章的核心内容。
作者 | ulrich bindseil、piero cipollone、jürgen schaaf** ecb
介绍
2023 年 10 月，欧洲央行管理委员会发布了一份报告，概述了数字欧元的范围和主要特征。 欧洲央行决定继续数字欧元项目的“准备阶段”。 准备阶段将为潜在的数字欧元奠定基础，包括最终确定规则手册和选择供应商来开发平台和基础设施，并将为未来发行数字欧元的潜在决定铺平道路。 然而，是否发行数字欧元的实际决定将在法律框架到位且所有功能特征明确后做出。
根据欧洲央行和欧盟委员会提出的规范，我们可以预期数字欧元的特点是泛欧洲使用、法定货币地位和高度隐私。 数字欧元将结合现代数字支付解决方案的所有功能。 它将填补欧洲电子支付解决方案所缺乏的空白，从而加强货币联盟的货币主权和支付系统的弹性。
为了保护商业银行的经济功能，个人持有的数字欧元将受到限制。 商家将能够接收和处理数字欧元，但根本无法持有它们，这一原则旨在保护银行系统的企业存款基础。 此外，持有数字欧元不会产生利息。 用户将能够将他们的数字欧元账户与银行的支付账户无缝链接，从而实现“反向瀑布”机制。 这消除了为**付款预先为数字欧元账户注资的需要，因为只要有足够的可用资金，任何差额都可以立即从关联的商业银行账户中弥补。
解决对银行去中介化的担忧
从一开始，有关银行融资风险的问题就一直是央行数字货币（CBDC）讨论的中心。 从理论上讲，CBDC可能会影响金融机构，因为储户可以选择将资金从银行存款转移到中央银行以换取CBDC。 这可能会降低传统银行系统提供信贷的能力。 然而，各国央行已经分析了这个问题，并提前设计了应对此类风险的方法。 就数字欧元而言，反向瀑布、持有限制和无报酬的结合将大大降低将大量资金存放在数字欧元钱包中的动机。 用户将依赖数字欧元作为支付手段，而不是将其用于投资和储蓄。 此外，银行总是可以提供更高的利率来保留存款。
但是，尽管在CBDC设计中明确纳入了缓解措施，但银行协会、银行资助的智囊团和学者仍在继续发表研究，强调CBDC在消除交易中的金融中介机构（称为银行去中介化）和相关风险方面的潜力。 鉴于这种批评的持续存在，值得仔细研究这些论点。
一些批评人士表示，在严重的银行业危机中，数字欧元可能会加速银行挤兑，从而加剧危机。 但是，由于以下原因，这不太合理：
由于对数字欧元持有量的限制，客户在危机时期无法无限提取金额。 而客户无限量提取现金的能力将对银行构成更大的威胁。 事实上，在如此大规模的危机中，出于安全原因持有现金作为短期价值储存手段的负面影响也将变得不那么重要。
即使在严重的银行业危机中，许多银行仍然被认为是安全的（也是因为中央银行是全系统的最后贷款人）。 例如，在2008年金融危机和最近的美国地区性银行危机期间，许多银行受益于资金流入更安全的银行。
近几十年来，银行挤兑通常不是由大量零售客户提取小额存款引发的，而是由批发市场的事件或超过存款担保计划所涵盖的门槛的大量个人金额的提取引发的。
其他批评人士表示，CBDC作为安全的央行融资的吸引力可能会导致银行失去长期再融资的存款**。 这可能会给公司和私人家庭的贷款带来压力。 德国银行业协会表示，大量央行资金可能会从银行体系中撤出，这将限制商业银行为客户存款再融资的能力。 然而，持有限制、无补偿、反向瀑布以及公司不持有数字欧元这一事实的结合意味着数字欧元持有的整体水平将保持相当低的水平。
对数字货币的全面分析必须考虑现金
对于银行来说，最重要的是央行流通中的货币总量。 只关注数字欧元而忽视流通中的纸币具有误导性，因为它们以同样的方式影响经济金融账户。 在金融压力和低利率时期，银行对欧元纸币的需求增加，但这在当时并不被认为是一个问题。 从2007年到2021年，流通中的欧元纸币从6280亿欧元增加到1.572万亿欧元，远远超过了预计以数字欧元形式发行的数量。
减少纸币在日常交易中的使用也将最终减少对纸币的结构性需求。 作为“价值储存”的意义在于，它应该被花费，但不是立即花费。 此外，价值储存的有用性取决于货币最终的容易程度。 因此，从长远来看，减少纸币的使用也可能降低其作为保值手段的吸引力。
事实上，2023年流通中的欧元纸币的名义价值自2002年以来首次下降，约为50亿欧元。 尽管只有20%的纸币需求可以归因于国内支付。 这种趋势逆转可能在很大程度上反映了利率上升和支付数字化的趋势。
总体而言，数字化可能导致中央银行流通货币的实际增长放缓，甚至下降。 从这个角度来看，在银行系统研究中对数字欧元的不断抱怨没有考虑到正确的变量，即没有考虑到流通中的现金，也没有纳入数字欧元的蓝图，这种研究已经过时了。
结论
随着欧洲央行继续致力于开发数字欧元，设计方案将得到完善，以应对潜在风险并优化回报。 欧洲央行提出了创新的设计功能，将限制数字欧元的流通，同时为用户带来好处。 通过提出限制持有、准入限制、无利率和反向瀑布等措施，对银行融资的担忧得到了认真对待。 持有限额将根据综合分析进行校准，并考虑所有相关因素。
就央行货币与商业银行融资的交互作用而言，真正重要的是央行流通的货币总量。 随着钞票使用量的减少，现金流的名义增长可能会减少甚至下降。 这可能导致流通中的中央银行货币相对于GDP的下降。
此外，与CBDC相比，新参与者可能对银行融资构成更大的风险。 稳定币发行人、电子货币机构和其他狭隘的银行机构，其中一些是由拥有庞大客户群的大型科技公司赞助的，他们并不关心银行在经济中的作用。 这些机构没有明显的动机来限制其稳定币的使用或其提供的服务，从而产生更大的影响。
当银行的研究忽视数字欧元的设计特征时，他们就错了。 在这样做的过程中，他们忽略了许多其他需要解决的挑战，以确保通过存款获得稳定的资金。 银行需要提供有吸引力的产品和服务，激励客户将存款存入银行，而不是让客户将资金转移到新的、强大的私人竞争对手。
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由孙毅编译。
马继娟编辑。
责任编辑：徐鹤聪、孙毅
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