杭汉**：医疗行业巨额收购频发，产业资本亲自到位。
在经历了全球融资热情下降、行业进入2023年资本寒冬后，2024年的“重头戏”发生了变化。
在新旧交替之下，以医疗行业巨头为“主角”的大规模收购交易频频发生，为整个行业注入了新的生机和活力，也预示着未来一年行业加速洗牌的方向。 尤其是对于国内医疗企业来说，明年势必是更加丰富多彩的一年。
虽然业界对阿斯利康12亿美元收购Gracell Biologics仍令业界惊叹不已，但海尔集团计划以125亿元收购国内血液制品龙头上海瑞士，重新定义了公众对产业资本实力的看法。
这两个人并不孤单。 新年伊始，医疗行业传来好消息，老牌跨国药企强生、诺华、通用电气、波士顿科学、全球骨科巨头Enovis Corporation相继宣布大规模并购，一扫2023年社会融资数量和金额的下滑。
这是2024年医疗行业的新风气、新规则。 产业资本押注的不仅仅是原本被行业追捧的“资本价值”，更押注于更务实的商业协作、真实的临床需求和技术创新，这不仅是投资端的转折，更代表着未来行业新生态的重新融合和重塑。
产业资本的不同逻辑。
五年来，随着港股18A门的开启和科创板的成立，以及突如其来的疫情，医疗行业被推到了聚光灯下
然而，上涨***很快急转直下，资本寒冬拉开帷幕，医药明星公司的股价在极短的时间内下跌了50%甚至70%以上。
一位不愿透露姓名的医药投资人曾对《中国时报》表示，与中国相比，美国医药市场明显走得更快，很多时候被当作一面镜子，看清前进的方向。 美国医药行业也遭遇了类似的医疗寒冬，危机的根本原因是人们错误地高估了医疗技术创新和应用的速度，同时又低估了临床试验的高风险和不确定性。
如果说资本的逻辑是通过快速融资上市寻求退出，那么这个行业的逻辑显然要务实复杂得多。
医疗行业的工业投资一直是一个案例，CXO轨道的行业领导者已经投资了生物技术，以绑定他们未来的生产“KPI”。 与金融资本相比，产业资本显然更“知识渊博”，对行业的理解和对项目的判断也更加准确。 除了金融投资，产业资本在业务协同和资源匹配方面也会有更多优势。
以海尔集团与上海RAAS的交易为例，近年来，海尔着力布局大健康产业赛道，打造了健康生态大品牌盈康生活。 盈康人寿拥有两家上市公司，海尔生物科技和盈康人寿。 海尔生物科技在血液领域耕耘已久，其子公司海尔血液科技也是国内最早生产和开发血浆分离器的公司之一。
早在2020年，海尔生物就通过海尔血液科技5动用自有资金472亿元收购重庆三伟业90%股权，重庆三伟业是国内为数不多的拥有纸浆开采设备、纸浆开采耗材及配套药品等全系列产品的龙头企业之一。
如果把血液制品产业链简单划分为三个部分，即上游血浆采集站、中游血液制品企业、下游需求侧。 在这种情况下，上海RAAS部署在上游和中游，海尔血液科技为上游和中游提供服务保障，而海尔生物血液管理、盈康生命医疗服务等业务场景主要集中在下游血液制品需求侧。
在传统的急救血液模式下，从申请输血到采血科再到临床输血至少需要30分钟，但在海尔生物科技提供的创新解决方案中，依托物联网、大数据、人工智能等新兴技术，以及血液冰箱、无人值守自助血液冰箱等高端设备布局， 此过程可以缩短到仅 1 分钟。
在更广泛的应用场景中，海尔生物科技在多个地方实现了从采血、制备、储存、配血、配送到临床血液的全过程数字化管理，逐步探索“智慧城市血网系统”的建设和完善。
显然，拿下国内血液制品产业链上游上海RAAS的控制权，对于盈康在血液生态产业链上的终身布局来说，是不言而喻的。
事实上，医疗行业的投资对专业性有着极高的要求，这也是产业投资的优势，在很多情况下，一方面他们更了解企业，另一方面，以上市公司成熟的产业生态为后盾，可以从技术、产品和商业化层面达成合作。
长坡上的新一轮大雪。
为什么医药市场频繁的并购交易集中在当前时间段？
一位长期负责BD业务的药业从业者告诉《中国时报》记者，国内传统医药市场很少出现超过10亿元的交易案例，一方面对创新业务的理解，另一方面，关键是估值，最近以阿斯利康、海尔为代表的行业领军企业开始下滑， 但也从这边看，医药估值回落到合理区间。
相较于PE和VC的退出，产业资本更有耐心，盈利时间限制更广。
血液制品是刚性需求药物，在急救、感染和疾病方面具有不可替代的作用**。
从目前血液制品行业的竞争情况来看，近年来，我国血液制品的并购浪潮已经酝酿之中，国内正常经营的血液制品企业不到30家，浆液产量超过1000吨的企业只有上海RAAS， 天坛生物和华兰生物。
从全球血液制品行业的发展历程来看，企业通过并购大幅提高行业集中度也是大势所趋。乘着“十四五”规划和行业整顿的机遇，血液制品行业下一轮增长迫在眉睫。
早在2020年3月，上海瑞福就通过发行股票的方式收购了全球血液制品龙头基立福旗下血液检测公司万国数据45%的股权，通过此次交易，基立福获得了上海瑞华思2620%的股份。 2023年6月，基立福宣布，正在筹划一场涉及上海瑞士股权变更的重大事件，引发了业内对谁将“接管”这家龙头血液制品公司的一系列猜测。
直到海尔集团正式宣布将以125亿元的总价收购基立福持有的上海RAAS 20%的股份，并共获得2658%的投票权。 交易完成后，基立福将与上海RAAS的独家白蛋白**协议期限延长10年，并在此基础上获得续约权10年。
血液管理模式的创新转型是一个漫长而复杂的过程，无论是全环节的产业生态赋能，还是构建共赢的产业生态圈，都不是一件容易的事，但波动和周期改变不了医疗行业的上升趋势，技术创新和临床需求也是需要实现的保障。
产业资本如何助力产业发展，实现1+1大于2的前景，或将在不久的将来看到。
*：《中国时报》。