在创新的乳制品销售模式中采用奶牛在A股IPO中失败了。
2月6日，上海证券交易所公告称，因认养一头牛控股集团股（以下简称“认养一头牛”）发起人撤回保荐，并按照相关规定，上海证券交易所终止发行上市审查。
销售费用继续增长。
领养奶牛主要从事“领养牛”品牌乳制品的研发、生产和销售，包括各种款式的纯牛奶、酸奶、奶粉、奶酪等乳制品和原料奶。 公司在建立自有优质奶源的基础上，逐步向自有品牌运营和自有生产基地拓展深化，形成了线上销售与线下销售相结合的一体化乳制品管理体系。
*来源于公司的招股说明书。
截至2022年6月底，领养奶牛先后在河北、黑龙江、山东等地建立了7个自营、合资的现代化奶牛场和1个乳品数智化工厂，共计6万头奶牛，有效保障了优质奶源的稳定**。
在采购模式方面，认养一头奶牛所需的原材料主要包括各种包装材料、原料奶、玉米饲料、生产配件和豆粕饲料。 其中，公司原料奶主要用于自有及关联农场，2022年1-6月奶源供应比例提升至8817%，在行业内处于较高水平，部分采购自澳大拉西亚集团、光明乳业等外部合作奶源。
在生产模式方面，报告期初，认养一头奶牛将重点建设大型牧场的奶源，加强和提升自有品牌。 2020年下半年以来，随着公司山东生产基地的建成投产，公司逐步形成了以自主生产为主，外协加工为辅的生产模式。
报告期内，领养一头奶牛的营业收入主要为主营业务收入，即乳制品和原料奶的销售，占比超过95%。 同时，公司以线上销售渠道为主，积极拓展线下销售渠道，各期间线上渠道销售收入占比保持在60%以上。
从业绩来看，从2019年到2022年上半年，领养一头奶牛的收入为865亿元，165亿元，2566 亿和 1597亿美元; 净利润为18亿元，145亿元，14亿元和681431万元。
值得注意的是，收养奶牛的成本持续增长。 2019年至2022年上半年，领养一头奶牛的线上销售收入占主营业务收入的比重分别为.。67% 和 7719%。
同时，从2019年到2022年上半年，领养一头奶牛的销售费用为194亿元，33亿元，483亿和352亿元，销售费用率为。82% 和 2202%，销售费用金额快速增加。 领养牛表示，销售费用主要用于电商平台上的产品销售和品牌营销推广。 随着网购用户增长趋于稳定，各大电商平台商家之间的竞争日趋激烈，获客边际成本增加。
多轮融资已完成。
创新的营销技巧是领养奶牛迅速崛起的法宝。 领养一头牛只用了三年时间，就实现了天猫粉丝数量从0到1000万。 认养奶牛在其官方微信公众号上表示，它不是一家卖牛奶的公司，而是一家为用户养牛的公司，并鼓励消费者开始领养奶牛的旅程。
事实上，“领养一头牛”并不允许消费者亲自“领养”一头牛，而是为消费者提供了云领养、联合领养和实名认养三种模式，消费者可以通过云牛小游戏和养牛伙伴模式体验领养模式。
自成立以来，领养一头奶牛吸引了多家机构的投资。 招股书显示，2021年4月，采用牛A轮融资，KKR、DCP（DCP Capital）等知名机构入场，本轮投后估值达到488亿元。
2021年12月，领养一头牛的B轮融资获得美团龙珠、谷鸣等9家机构投资，德岘、KKR等老股东持续加权。 本轮融资金额为156亿元，投资后达到1亿64亿元。
回顾其上市流程，早在2022年7月，采用奶牛预披露招股书就拟在上海主板上市，随后在中国证监会发布的上市申请反馈意见中，监管部门提出了48个问题，监管机构就采用奶源提出了一系列48个问题， 巨额销售费用，商业模式是否涉及传销，是否涉及非法集资等。
全注册制度上线后，采用奶牛IPO于2023年2月转让受理，但截至IPO撤回，采用奶牛一事尚未经过交易所审核和质疑。
在本次IPO中，采用一头奶牛计划饲养18头51亿元，其中，977亿元用于海博智阁智慧牧场建设项目; 5.2亿元用于品牌建设、营销和推广项目; 5440.信息系统升级改造项目29万元; 补充运营资金3亿元。
责任编辑：彭波.
校对：李**。