1.基本知识：煤炭种类繁多，分布不均。
煤炭种类繁多，按用途可分为动力煤、炼焦煤、化工煤，占2022年各自的比重。 3%。中国煤炭生产和消费量占世界的一半，2022年煤炭生产和消费量为456亿吨，42分别占世界3亿吨。 8%。我国煤炭供需错配，煤炭储量和产量集中在华北和西北地区，而煤炭消费集中在华北和华东地区。
2.政策监管：安全供货，灵活供货。
政策调控煤炭行业影响主要体现在供应和**方面。 供给侧，2016年以来，我国启动供给侧结构性改革，加大落后产能撤出力度，稳步释放先进产能; 2020年，疫情后全球经济企稳复苏，国内外需求快速增长，中国通过核能增产释放优质产能，快速增加供应; 建立产量和产能储备体系，确保煤炭稳定**; 煤矿安全生产监管分阶段扰乱供应。 2022年5月，国家和地方政府明确了中长期动力煤交易的合理区间; 形成“2+4+4”的炼焦煤协商定价机制。 在供给侧结构性改革和长期协议价格体系的支持下煤炭行业预计高繁荣将持续下去。
3.供需格局：动态平衡，**稳定。
供应端保持稳定：动力煤方面，国内产量：山西、陕西、蒙古等主产区产量约占75%，难度增加; 国内供应增加在新疆，铁路建设有望提高新疆煤炭出口能力; 国外进口：2023年进口量将创历史新高47亿吨，很难继续增长。 炼焦煤方面，国内产量：产区以山西、山东、安徽等为主，难以增加; 国外进口：蒙古的进口具有增长潜力。 
需求端中长期保持稳定：中期仍将是我国主要能源，长期来看，煤炭的定位将从能源主力转变为底线，未来我国非化石能源占比将稳步提升。
4.煤炭企业：经营稳，红利增加。
2020年以来，随着煤炭的发展，各大上市公司的营业收入和净利润均实现稳步增长，分红率有所提高，股息收益率有所提高，投资价值凸显。 从子行业来看，动力煤板块企业众多，矿山数千万吨，中国神华是行业领头羊; 炼焦煤企业大多集中在中东部地区，盘江、山西等地炼焦煤资源量大，六安环保能产量大; 无烟煤行业企业少，集中在山西，华阳产量大。
5.投资建议：维持对该行业的“增持”评级。
煤炭是中国的基本能源商品。 在政策调控下，实现安全供应、灵活供应，通过长期协议机制稳定波动，保障民生用煤。 在供给侧结构性改革和长期协议价格体系的支持下煤炭行业预计高繁荣将持续下去。 煤**稳定。 各大煤炭企业经营稳，分红增加，投资价值突出，维持行业“增持”评级。
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化石能源-煤炭产业研究框架-国信**-20240201 [55页].
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