市场出清，教育培训监管结束，看跌钝化板块的领头羊包括新东方（09901）和好未来（tal.）。US）已经从趋势牛市中脱颖而出。
众所周知，教育行业对政策高度敏感，行业近几年大幅波动的表现与政策有关，市场总是有先见之明。 以教育培训行业为例，2021年7月出台双减，但板块持续下滑半年，估值降半，政策出台后仅一个月就触底，然后又触底近一年， 估值重塑将于次年6月开始。不过，行业龙头有明显趋势，以港股新东方为例，市值自修整以来涨幅超过6倍。
智通财经APP获悉，教育部近日发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》公告，征求意见截止日期为2024年3月8日。 事实上，经过双减，行情已经清仓了90%以上，板块的改造已经完成。
值得注意的是，教育培训行业估值还没修复半点，虽然龙头新东方涨幅大，但高位只修复了45%，公司直播销售业绩转型在同行中表现最为显著，业绩收入重回历史新高， 那么未来能否保持趋势上升通道呢？
实施教育培训监管，六年间行业清关。
教育是实现人才强国的基础，而K9教育是整个教育体系的基础，多年来由于“应试教育”的存在，不想在起跑线上失去环境，给教育培训巨大的市场空间，而教育培训也增加了学习压力， 使其成为教育改革的重点。事实上，在2018年征求意见稿出台审议前后，针对K9教育培训行业出台的一系列政策频频出台。
从政策时间表来看，从2018年2月《关于切实减轻中小学生课外负担开展课外培训机构专项治理行动的通知》到2021年7月的《关于进一步减轻义务教育阶段学生家庭作业和课外培训负担的意见》， 到2022年3月的《关于规范校外培训的公告》、2023年8月的《校外培训行政处罚暂行办法》，再到2023年8月的《校外培训管理条例（征求意见稿）》，监管政策日趋清晰。
《校外培训管理条例（征求意见稿）》对教育培训机构许可、非学科分类、培训时间、定价、教学科研人员资格、培训教材备案等提出了规范性意见，其实在实施中已经全面落实，文件对市场也比较宽松。 其中，在高中培训和非学科培训的积极指导下，行业可能会迎来发展机遇。
经过6年的政策洗牌，教育培训行业已基本清牌。 从数据来看，“双减”前后线上线下教育培训机构数量大幅缩减，据东北**调研报告显示，双减前线下教育培训机构有12家40,000 和 263 的数量在 2022 年第四季度分别大幅下降了 96% 和 87% 以上。 教育培训行业转型方向的主流是高考、职业培训、素质教育，包括艺术培训和兴趣咨询等，而行业龙头新东方则寻求多条路径，抓住直播销售的机遇。
业绩稳步回升，直播销售转型造就了顶尖IP
在俞敏洪的带领下，新东方的政策反应和执行非常迅速，在当年推出双减后，公司于同年10月正式宣布全面终止K-9学术校外培训业务，开始寻求新的增长动能，包括传统业务的转型和新业务的探索。 新业务将于2021年12月进入直播并推出“东方精选”，2023年7月进军文旅业务并推出东方文化旅游，年底将推出“与惠同行”，全力支持文旅发展。
2024财年上半年，截至2023年11月，公司拥有学习中心843家，同比增长135家，虽然较高位缩水了50%，但在多元化教育布局下，教育业务恢复（较2021财年）超过80%。 直播业务增长迅速，营收为386 亿美元，收入贡献 195%。
2022年6月，主播董宇辉带货引爆直播间，随后知识销售占据了抖音销售的头部流量。 去年底，文旅业务上线，公司通过超级IP董宇辉与汇建公司，试图以更高的单价带动文旅产品。
公司在抖音上拥有多个流量矩阵号码，包括东方精选、自营产品、将进酒、美丽生活、书籍、看世界、与慧同行等，其中东方精选以3100多万粉丝为主账号，主要销售食品饮料和生鲜水果，而与汇的粉丝数量在不到3个月的时间里就突破了1500万， 除农产品外，还增加了文化旅游产品。值得注意的是，东方选择流量账号是依靠董宇辉的超级IP，德东成为管理层面临的主要挑战。
一方面，新东方正在加大直播销售的布局，同时也在积极剥离教育业务，将教育业务剥离给母公司新东方，去年11月，宣布将对业务线进行内部重组，转母公司新东方**教育业务。 为支持直播业务发展，母公司及余敏宏计划增持合计7亿港元，但于今年1月31日宣布停止计划，主要认为东方甄选不缺钱。 截至 2023 年 11 月，Oriental Selection 的账面上有 23 笔现金（现金和定期存款）4亿元。
股价表现强劲，中短期内仍看涨。
俞敏洪了解资本市场，通过美股和港股的联动，新东方公布了美股4亿美元的回购计划，港股暂无回购和分红数据。 截至目前，该公司的价值为14883 亿美元 （1163..）7亿港元），而香港**的价值为1,156亿港元，基本持平。
不过，政策的底部也是行业的底部，新东方已经走出了趋势，作为龙头的美好未来也是如此，美好未来的市值在低点上涨了7倍多8倍，目前市值为9047亿美元（707。3亿港元）。美好的未来不是像新东方到处挖生意，深耕教育领域，将传统业务转型为素质教育，购买学习机硬件，业绩恢复相对缓慢，不到30%的恢复。
教育培训行业政策的实施已经耗尽了行业利益，行业发展更加规范，经过六年的洗牌，供不应求，龙头企业可能受益最大。 新东方的业务相对清晰，教育业务留在母公司，非教育业务，包括直播、文旅等，被置于东方精选，教育业务重拾潜力，两轮驱动下表现更具想象力，市场也给出了高于行业的估值水平。
新东方的趋势有所上升，逆势进入技术牛市，东方选择的反差更大，但其直播业务的估值却被削减了一半。 但投资逻辑主要取决于资金是否强劲，东方选择的趋势不会影响新东方的趋势线。
而且有各大投行负责，密集发布看好研究报告，给出目标价，但也很谨慎，综合目标价在73港元左右，与目前价格相差不大，其中首沪给出83目标价为7港元，较现价高出19%。 公司短线牛市依旧强劲，有很大概率继续上涨，而中长期业绩将以公司业绩为主，直播业务IP稳定，不断开发新产品，教育培训业务的未来值得期待。