1：中国建筑过去的收入和利润增速确实不错，但并不代表未来，未来会相对放缓。
2：分红比例不够高是中国建设最大的问题，既然公司的1元利润不能换成1元的市值，就应该多支付分红，否则留存利润根本无法转化为股东权益。 大秦铁路上市以来，股利派息率从未低于50%，当期每股股利为048.公司作出的承诺不低于048、目前股价为656，股息收益率为73%，如果中国建筑达到这个水平，相信市场价值不会那么低。
3：破网，目前大秦铁路市净率为084、类似中国建筑。
4：大秦铁路的盈利能力不如国建，但没有那么多乱七八糟的应收账款和负债，商业模式上没有坏账风险，派息率也高很多。
5：中国建筑的ROE比大秦高，但ROE高并不一定意味着现金的再投资是有价值的，银行的ROE也很高，估值也很低，主要是由于杠杆率高。 无论是股息较低的中国建筑，还是每年持续吞噬资本扩大净资产的银行股，市场对它们的资产质量（实际上，坏账的百分比）有很多担忧，所以它们被这样定价。 分红可以消除后顾之忧，给股东带来好处，而且分配给他们的必须是真实的。
6：资金再投资无法实质性获得净资产回报的原因是，投资过程会产生大量无效、低效的资产，这就是“资产黑洞”。 当然，国有企业也有这个问题，但这只是程度问题。 作为建筑行业，建设程度比较高，但肖舒拉觉得股价已经充分体现出来了，估值相当低。 肖舒拉强调分红整体的重要性，“低估”当然是一种投资逻辑，但必须“产生现金”。 如果低估了价值，却不派息，不继续募集资金，就是蚕食股东利益的黑洞，极有可能陷入价值陷阱，哪怕是1倍2倍市盈率02倍于市场净值，你能用它做什么。
当然，中国建设还是有分歧的，但还不够，如果加强这一点，那么股价的底线就会增加，市值必然会上涨。 让国建提高分红比例，这是硬道理，建议股东尽量多监督，而不是只关注营收和利润......
萧修罗在上篇长文中谈到了商业模式和赛道的逻辑。 这是“低估”逻辑的另一个链接。 这两种投资方式都是可取的，低估公司的轨迹一般都不是很好，但一定要“产生现金”，我们可以看到巴菲特也投资了大量轨迹不好、增长乏力的公司，这样的公司一定有很高的分红。 当然，他更有可能直接把公司买断，私有化，比如北伯灵顿铁路、西狮糖果等，相当于100%的分红率，几年后的利润就能拿回资本，为什么不呢？ 虽然巴菲特先生的资产市值增长主要得益于赛道好的公司，但那些“产生现金”的公司却为他提供了源源不断的买赛道的子弹！ 这些投资组合相辅相成。
最后，祝愿大秦铁路和中国建筑集团的股东们好运。 优质作者名单