关键要点：
原因之谜：宽松货币和低通胀之间的分歧。 2023年以来，M2持续高位增长，而CPI PPI持续下滑，宽松货币和低通胀的奥秘是当前市场最关注和困惑的问题
1）金融端：虽然货币广，但居民消费少，企业投资少，财政积累多，资金“不转移”，导致实际货币流通不足;2）通胀：主要是由于国内外需求低迷和部分行业产能过剩，引发了本轮内生低通胀;
破局之道：关键是供需同步。 1）国内回顾：要打破局面，要放宽货币+扩大金融基础，稳住房地产+推进改革，A股的转折点多出现在金融改革、房地产改革等大动作前后;2）日本回顾：**经济“三支箭”（宽松货币+财政扩张+结构性改革）助推通胀**反弹和**触底**;3）突破组合：本轮内生低通胀是由有效需求疲软、产能过剩、房地产低迷、出口受阻造成的，需要货币宽松+财政扩张+稳房地产+推进改革的政策组合。
布局机会：高分红和消费，技术增长接力。 1）历史趋势：**先调整后触底，高红利备受关注，消费与增长依次解读，前期强制消费优势，消费与科技增长可接力;2）布局机会：随着政策的逐步发展和本轮通胀拐点的临近，建议关注三条腿的策略，把握高红利、消费和科技的增长机会。
关键要点：
新的ESG法规将有效促进信息披露标准的形成，ESG治理和投资或将进入发展的快车道。 2024.2.8上海、深圳、华北交易所发布《上市公司自律指引——可持续发展报告（试行）（征求意见稿》（以下简称《指引》），进一步明确了ESG报告的披露要求和披露框架。 ESG现状：ESG信息量化程度低，产品丰富度有限。 中国最早的ESG政策可以追溯到2003年，以自愿披露为主体，2008年以来，逐渐进入自愿披露与强制披露相结合的阶段。 但与国际ESG相比，中国大陆缺乏统一的ESG标准指引，量化程度和披露率较低，2022年共有1,714家A股公司发布独立ESG报告（披露率为33）。8%），其中仅披露碳排放数据583家（披露率为11%）。5%）；中国ESG主要由监管机构引导，ESG投资主要围绕绿色普惠金融（绿色信贷）展开，而国际市场则以国际市场为主导，形成以资产管理为主流的ESG投资和交易生态。
ESG披露：采用强制披露+自愿披露相结合的方式。 《指引》进一步明确了ESG报告的披露要求：披露主体采取强制披露+自愿披露相结合的方式; 从披露时间来看，交易所要求上市公司ESG报告应与年报同步披露，并设置了两年的过渡期，正式监管要求是在2026年4月30日前发布2025年ESG报告。 ESG议题：披露框架与国际接轨，符合中国特色国情。 《指引》中ESG信息披露的框架与ISSB的四大支柱体系相一致，重要性原则采用双重重要性，与GRI标准接轨，指标设计符合中国特色国情。
ESG影响：国内ESG治理和投资或将进入发展快车道。 中国ESG报告呈现“披露不均+形式多样”的特点，2022年披露的公司大多集中在1000亿元的**（市值）上，披露率为977%），中央国有企业（披露率59%）。7%），包括ESG报告、社会责任报告、可持续发展报告等形式。以香港联交所为例，《2019年环境、社会及管治报告指引》生效后，2022年企业披露率上升至95%，其中恒指成份股100%披露碳排放数据; 此外，中国的ESG投资仍处于起步阶段，中国在全球ESG**管理规模中占比不到2%，只有140家机构加入联合国PRI。
关键要点：
事件：2024年2月18日至19日，中国证监会召开系列座谈会，听取各方关于加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展的意见和建议。
进一步释放监管强力信号，从源头上提升上市公司质量。 在本系列座谈会上，与会代表“建议严格控制IPO准入，对上市公司全过程进行监管，坚决清理不合格上市公司，从根本上提高上市公司质量，增加投资收益”。 此外，会议强调，证监会将全面严格督促管理，切实改进作风，加强执行力建设，推动领导班子和干部队伍在思想和行动上真正发生重大转变，进一步释放强力监管信号。
IPO全程放缓，上市稀缺溢价凸显。 自2023年8月中国证监会表示将收紧IPO步伐，充分发挥逆周期调整机制以来，IPO市场进入慢车道。 截至2024年2月20日，沪深两地IPO市场已连续5个月无新约受理，审核注册步伐也明显放缓，自2023年10月以来，上海平均每月仅召开6次会议6，较2023年1月至9月的月均值257家下降了74%; 同期，月度注册企业平均数为6家4、同比下降71%。 截至2024年2月20日，目前共有685个IPO项目在评审中，共计募集资金7194亿元。 其中，沪深两地共有559个IPO排队项目，较2023年1月底减少约30%，为2023年以来最低点。 发行端也呈现明显收紧趋势。 自 2023 年 10 月以来，随着 IPO 步伐放缓，新股表现良好，平均首日增加 129 只5%，在此期间只有1只新股略有下跌。 结合目前新股发行速度和监管形势强劲，预计后续新股发行速度将保持目前的低速，甚至可能进一步减速，假设每周发行2-4只，中性预期全年发行135家公司，预计募集资金1895亿元， 与2023年相比下降了40%
结合IPO排队项目的数量和进度，中性预计科创板、创业板和主板分别将有35家、50家和50家公司上市。 考虑到新股发行速度放缓会带来一定的稀缺性溢价，而历史数据显示，新股上市增幅与新股发行数量存在一定的负相关关系，加上2024年以来新股上市首日加权平均涨幅约为72%（初始募集资金总额）， 我们假设在中性情景下，科创板、创业板和主板的首日涨幅分别为 %。综上所述，在发行定价体系没有大调整的前提下，我们预计2024年，沪深A**领域100%入围新品及非优惠对象收益率100%为：2亿元产品33%、5亿元产品52%。