关键要点：
2024年支出增长势头和更高的利润率：斯伦贝谢重申了其观点，即“预计2024年需求将进一步增长，并将继续支持正在进行的多年投资周期。 该公司设定的国际营业收入增长率约为15%（包括陆上和海上），北美的增长率约为5%，并表示“2024年将有上升空间，利润率将继续扩大”。 哈里伯顿表示，“油田服务基本面仍然强劲”，今年国际资本支出将以低两位数增长，在中东和亚洲的推动下，“业务将增长多年”。 该公司预计北美的收入和利润率将“基本持平”。 这符合我们对全球石油资本支出的看法，以及我们对全球石油服务业的积极看法。
2024 年液化天然气的最终投资决策 （FID） 有所增加，但美国液化天然气许可存在延迟的风险：贝克休斯表示，“未来几年的FID前景仍然强劲”，并预计今年的FID为每年6500万吨（2023年为每年5700万吨），2025年和2026年为每年3000万吨至6000万吨，可能为125亿吨为185亿吨/年，并重申到2030年底液化天然气产能将达到每年8亿吨，比2022年增长75%，如图4所示。 该公司承认美国液化天然气计划可能会延迟，但认为“从长远来看没有不利影响”。 这对JGC株式会社（JGC，1963 JP）来说是个好消息。
无地缘政治影响：斯伦贝谢认为“虽然一些地区的地缘政治紧张局势持续存在，但除非紧张局势进一步升级，否则这些影响预计不会对2024年的商业产生任何重大影响”。。看涨离岸; 增加最终投资决策（FID）：斯伦贝谢在2024年的资本支出增长势头强劲，2024年和2025年全球离岸FID可能超过1000亿美元。 该公司认为，不仅在2024年会有增长，而且在2025年及以后也会有增长。 “这对中海油（601808 CH）来说是件好事。
增加股息和持续回购：大多数全球石油服务公司已经提高了股息，并打算今年继续回购。
关键要点：
2023年第四季度，中国社会消费品出口降幅明显收窄。 2023年第四季度，以美元计价，中国社会消费品出口增速收窄至-3%，呈现出积极的复苏迹象，而三季度为-11%，尤其是食品饮料板块出现了2%的正增长，家电家具板块的出口增速也即将转正。 制药、纺织和服装行业的出口也呈下降趋势。 洗衣机和啤酒令人印象深刻，而运动鞋、衣服和沙发则值得关注。 尽管全球经济萎缩**对中国整体出口和消费品出口产生了影响，但出口市场各子行业的表现存在周期性差异。 家电板块凭借其领先优势和低基数，呈现稳步复苏，尤其是白色家电、黑色家电和小厨房家电; 轻工板块方面，床垫、办公家具继续保持增长态势，沙发增速也迎来积极转机; 在食品和饮料领域，在取消对澳大利亚小麦产品的双重反税后，啤酒出口凭借其**和口味优势在亚洲市场继续增加。
美国的通胀率已经下降了一半，补货已经迫在眉睫。 美国12月核心CPI同比增速已降至4%以下，美联储暂停加息，将对全球经济缓慢复苏产生联动效应。 同时，美国消费者进口同比降幅收窄，加上零售额同比增加，批发商和零售库存水平下降，表明市场可能正在逐步从去库存阶段过渡到补货阶段。
东盟消费品市场正在扩大，预计中国将继续努力。 亚洲市场是中国消费品出口的重要目的地，占出口总额的一半以上，其中对东盟出口的比重持续上升。 近年来，东盟国家经济增速保持在4%以上，强劲的消费需求受益于人口的快速增长和年轻消费群体的扩大。 此外，中国与东盟积极推动的RCEP等最先进的协定降低了壁垒，促进了市场的互联互通。 与此同时，中国的制造能力正在向东盟转移，增强了其在当地消费品方面的竞争力。
关键要点：
碳化硅行业趋势的确定性不断提高。 随着纯电动渗透率的提高，高压快充技术逐渐成为高端汽车的标准配置并延伸到低**频段，一方面，碳化硅功率器件在高压快充等应用场景中本身具有耐高温、耐高压、耐高频等更大的性能优势， 同时，碳化硅功率器件在消费者心中获得了一定的产品认知度;另一方面，随着各大厂商的加速扩张和技术水平的提高，上游衬底和外延材料的成本一直在下降，技术进步和规模效应的下降是刺激碳化硅市场渗透的核心因素。
碳化硅材料、工艺和应用难以突破国内产业链尚未形成完整的闭环要全产业链齐心协力，推动低成本、高质量、规模化产业化。 产能不足、良率不足、上游材料层面的产品缺陷多，会影响器件的可靠性和良率，造成应用层面使用困难，应用层面没有足够的需求和数据为上游材料和器件的成本降低和技术工艺改进提供支持。 目前，龙头厂商已进入海外厂商的料链，但在良率、优质导电型、尺寸大等方面与海外厂商仍有一定的差距。 下游硅片和器件模组端相对缓慢，国内厂商在产业领域取得了重大突破，而进入新能源汽车主力逆变器还有一段距离，需要全产业链齐心协力，推动低成本、高质量、规模化产业化，这离不开上游材料提高良率、改进工艺， 也离不开下游设备模块，也离不开设备工厂国产化降低成本。
关键要点：
技术优势和成本优势构建了公司的竞争壁垒。 依托技术和成本优势，公司2023年将实现新能源汽车销量302万辆，成为中国汽车市场和全球新能源汽车市场的领跑者。 在技术优势方面，公司依托DMI DMP混合动力架构、DMO混合动力越野平台、纯电动专属平台E30、刀片电池的优点奠定了行业领先地位。 在成本方面，公司不仅依靠垂直链条体系和领先的技术来降低成本，更重要的是规模优势带来的降本效果。 该公司目前的销量位于Maxi-Silberstone曲线的左侧，成本约为1220,000辆，在未来扩大产销规模的过程中，自行车成本有望继续下降，自行车净利润将呈现非线性增长。
深度降价空间和产品力优势，助力基础楼盘销售稳步上升。 （0-10]万**区间，公司去年销量达到225万辆，占新能源市场份额的19%，占终端市场份额的9%。 受益于新能源在第一带渗透率的提升，海鸥车型销量的扩大有望增加公司在第一带的份额。 高端品牌形象初步确立，产品矩阵不断填充。 公司打造了高端品牌腾势、专业个性化品牌方程式豹、奢侈品牌仰望的高端格局。 （30-50）在万**区间，公司市场份额有望进一步提升，取决于腾势和方程式豹产品矩阵的丰富，以及腾势SUV系列产品的平台升级。
海外出口空间广阔，自有运输和当地工厂增加产能。 从短期来看，该公司预计到2025年将交付8艘滚装船，预计2024年的产能约为17万艘。 除了将于2024年投产的泰国乌兹别克斯坦工厂的20万辆总产能增加约37万辆外，该公司预计短期出口约60万辆。 从长期来看，比亚迪将在非东亚、南亚、北美、西欧等非东亚、南亚、北美、西欧等地面临与大众、丰田等全球整车厂的直接竞争，考虑到比亚迪在新能源领域的技术和成本优势，以及同等规模的铃木汽车的市场份额，比亚迪的市场份额预计在10%左右。 在自行车的净利润方面，考虑到海外销售价格是国内销售价格的1%5倍左右，预计出口自行车净利润为2-30000辆。
关键要点：
2024年1月29日，公司发布2023年度业绩预测，2023年有望实现营业收入200亿元以上，同比增长约7%；预计实现归母净利润645-7.30亿元，比上年增长15%-30%; 截至2023年12月31日，公司经营现金流净额突破3亿元。 其中，2023年第四季度，公司预计实现营业收入超75亿元，同比增长20%以上; 毛利突破32亿元，同比增长25%以上; 公司第四季度单季度经营现金流超14亿元。
经营业绩稳步增长，毛利率和现金流良好。 营收方面，整体经营业绩保持稳定增长。 从毛利率来看，在当前行业整体需求压力下，公司毛利率保持良好发展态势，体现了公司降本增效的成效。 从净利润来看，公司将实现归属于母公司的净利润645-7.30亿元，同比增长15%-30%，扣除非经常性损益后净利润8000万-1.2亿元，预计较上年同期下降71%-81%，主要得益于公司坚定投入自主可控核心技术、可控产业链的国产化替代， 同时积极抓住通用人工智能新的历史机遇，加大对自主可控平台上认知大模型研发的投入。从经营现金流来看，公司2023年净经营现金流将超过3亿元，第四季度单季度经营现金流将超过14亿元，体现了公司第四季度收款良好，项目管控能力强。 良好的现金流为公司未来的研发投入提供了重要保障。
科大讯飞Spark v3第5版即将发布，我们将与华为合作，共建国产算力基地。 根据公司业绩预测，2023年10月，公司与华为联合发布中国首个国产支持万亿参数大模型训练的“飞星一号”平台，基于该平台训练的“星火大模型V3”5》将于2024年1月30日正式上映。 “Spark 大型模型 v35. “它在逻辑推理、语言理解、文本生成、数学回答和多模态能力方面取得了显着提升，进一步接近 GPT-4 Turbo 的最新水平; 同时，星火语音机型将首次发布，在首批37种主流语言中超越OpenAI推出的whisper-large-v3，保持科大讯飞智能语音技术的国际领先水平。 此外，公司还将发布首款深度适配国产算力的科大讯飞星火开源模型。
关键要点：
该公司发布了 2023 年的业绩预测预计实现归母净利润32-4亿元，同比增长607%-100.88%，扣除非净利润 29-3.7亿元，同比增长6317%-108.19%。仅在第四季度，该公司预计归属于母公司的净利润为007 比 087亿元，亏损036亿元扭亏为盈; 预计实现净利润-018 比 062亿元，亏损051亿元。 整体来看，公司抓住消费复苏机遇，积极提升在一流产品上的竞争力，以年轻化、时尚化、差异化的产品矩阵实现优异增长。 同时，公司加盟业务扩张顺利，2023年净增246家宏基珠宝店，期末门店总数将达到1404家。
未来，公司一流饰品业务将进一步丰富一流产品矩阵，通过精细化管理和数字化零售应用赋能终端，提升门店运营品质; 渠道端借助特许经营力量继续抢占全国市场份额。 同时，女包业务积极进行渠道改革和产品创新，实现增长。 由于对**珠宝终端消费的审慎考虑和行业竞争的激烈，我们将公司2023-2025年归属于母公司的净利润**小幅下调至383/4.69/5.61亿元（前值为4..）05/4.96/6.4亿元），相当于PE的15%8/12.9/10.8次，维持“增持”评级。