过去20年是土地货币化的20年，中国货币发行的底层资产是房地产，是以居民30年收入超额发行的。
钞票的印象，如以前的肉票、布票等，都是计划经济时代物资短缺导致调控的产物，伴随着效率低、中间成本高的弊端，现在房地产明显处于过剩状态。
在笔者看来，房票的唯一好处就是不需要兑现现金，也不需要重新安置房子，而是可以用一张白纸条来获取居民的土地，牟利，而这张白纸条的出货人其实就是生意。
房票有土地融资转卖土地的优势，却没有城投平台债券的融资成本，也没有贷款债券的利息支出，堪称掏空的巅峰之作。
房票的本质是将棚改货币化，只是把钱换成一条白条，居民买一套有白条的房子，避免资金流向其他行业，而房地产公司则拿着条形去寻找最好的现金。
然而，在我国经济体系中，企业尤其是民营企业，本质上就弱于第一种，在财政紧缩、地方债务高企的情况下，估计企业尤其是民营企业兑现房票的难度并不低。
一旦**不能快速兑现企业的房票，这难道不是一种妥妥的次级债吗？
以目前的地方财政状况，他们真的有能力兑现吗？ 如果资金够了，何必费心开**票，棚改变现不是更方便吗？
在一些已经实施的地方，很多开发商拒绝接受房票，或者给房票的楼层很少，比如只有天地层，甚至不得不搭车位。
原因很简单，不管向**要钱是容易还是难，企业至少要一些额外的行政成本和时间成本，现金或者银行贷款不香吗？
房票被歧视是不可避免的，而此时，被歧视的房票也难免会打折。
根据已经实施的地方的经验，房票可以兑换成现金，其实房票其实是货币等价物，因此，当地**印房票其实等同于印钞票。
这时，房屋账单和土地融资一样，也是以居民土地为抵押品的钞票，只是减少了中间的金融过程。
笔者记得，早在20多年前，我国就禁止地方政府直接发行债券，必须通过金融机构出售，这是财政纪律，专业机构和专业人士避免了乱发的风险。
如果房票可以兑现，本质就是印钞; 如果不能兑现，本质上是债券发行，以今天的财务能力，有必要担心成为次级债务的风险。
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