2024 年答案之书 在押注中国成为世界上最大的经济增长点二十年后，随着投资者从中国萎靡不振的经济中撤出数十亿美元，全球市场正在经历重大转变。
这种势头正在引发淘金热。 马歇尔·韦斯（Marshall Weiss）在其旗舰对冲中的620亿美元对冲将印度定位为仅次于美国的最大净多头押注。 总部位于苏黎世的Vontobel Holding AG的子公司已将印度列为其在新兴市场的最大股东，而Janus Henderson Group PLC正在探索收购。 就连日本一向保守的**投资者也开始拥抱印度，减少对中国的投资。
投资者正在密切关注亚洲两个最强大国家截然不同的发展轨迹。 印度是世界上增长最快的主要经济体，总理纳伦德拉·莫迪（Narendra Modi）离开北京后一直在大力扩张基础设施，以吸引全球资本和线路。 另一方面，中国正在努力应对长期存在的经济困境以及与西方主导的秩序日益扩大的裂痕。
总部位于新加坡的M&G投资公司（M&G Investment Firm）亚洲**投资组合经理Vikas Pershard表示："人们对印度感兴趣有几个原因，其中之一就是它不是中国。 "这里有一个真正的长期增长故事。
虽然对印度的看涨情绪并不新鲜，但投资者现在更有可能看到一个类似于过去中国的市场：一个庞大的、充满活力的经济体，正在以新颖的方式向全球资本开放。 没有人会期望一帆风顺。 中国大部分人口仍然贫穷、昂贵，债券市场也处于封闭状态。 但无论如何，大多数人都在进行跨境投资，因为他们认为押注印度的风险更大。
历史表明，印度的经济增长与其价值息息相关。 如果印度经济继续以7%的速度增长，市场规模的平均增长率也将至少达到7%。 在过去的二十年里，GDP和市值同步增长，从5000亿美元增长到3美元5万亿美元。
杰富瑞集团（Jefferies Group）环境、社会和治理全球主管Aniket Shah表示，这是该公司在印度参加人数最多的投资者**会议。
他说："人们真的很想知道印度到底发生了什么。
资本流动反映了人们的热情。 在美国交易所交易市场，印度的主要买家在 2023 年最后一个季度获得了创纪录的资金流入，而中国四大市场**的资金流出总额接近 8 亿美元。 根据EPFR的数据，自2022年以来，每从中国撤出1美元的活跃债券**，就有50美分流入印度。
1月中旬，印度一度超过香港，成为全球第四大市场。 在一些投资者看来，这个南亚国家只会走得更远。 摩根士丹利**，到2030年，印度**将成为世界第三大**。
瑞士宝盛新加坡亚洲研究主管Mark Matthews表示："在指数权重方面，中国的权重将较低，印度的权重将更高。 "这就是方向。
传统上青睐美国的日本**投资者也开始对印度充满热情。 目前，日本有五家专注于印度的联合创始人**进入资金流入前20名。 其中最大的野村印度***的资产创下了四年来的新高。
包括马歇尔·韦斯（Marshall Weiss）在内的对冲者**表示，印度强劲的经济增长和相对稳定的政治局势是对印度经济持续增长持乐观态度的原因，尽管估值仍然昂贵。
为挪威银行（Norges Bank）等机构管理印度资金的卡尔玛资本（Kalmar Capital）表示，美国投资者特别热衷于进入印度市场并了解更多信息。 **的首席执行官拉杰内什·吉尔达尔（Rajnesh Gildar）回忆说，一位客户以不同寻常的速度回复了印度方面的几项询问。
他说："我们会在周五发送一些消息，在周一早上回来之前，她已经回复了，这意味着她周末正在工作。
几十年来，中国一直是印度的老对手，印度利用了中国不断变化的权力动态。
如果中国被视为对西方全球秩序的威胁，那么印度则被视为潜在的制衡力量。 毕竟，中国越来越有能力将自己定位为中国的可行制造业替代品。 美国等国已经看到与印度建立牢固商业关系的必要性，尽管它们批评印度的税收政策。 目前，印度占全球iPhone产量的7%以上，并正在投资数万亿卢比用于基础设施升级。
莫迪计划使印度成为世界经济增长的新引擎，这是这些努力的一部分。 印度财政部长Nirmala-Sitharaman上周在中期预算报告中表示，将在下一财年将基础设施支出提高11%至11%1万亿卢比（约合1340亿美元）。
摩根士丹利投资管理公司（Morgan Stanley Investment Management）负责解决方案和多元资产的副首席投资官Gitania Khandhari表示："随着公共资本支出和基础设施计划的实施，投资周期正在加速。
印度还在建立一个庞大的技术生态系统，旨在吸引更多人进入数字市场。 Alphabet的Google Pay计划与印度的移动支付系统合作，该系统每月产生数十亿笔交易，将服务扩展到印度以外的地区。
loomis sayles&co.该公司的资金经理Ashish Chugh表示："数以亿计的印度人第一次拥有银行账户和信贷渠道。 "这势必会吸引全球公司到印度，也将吸引全球投资者。
确实存在一些障碍。 欣喜若狂的情绪使印度成为世界上最昂贵的国家之一。 受欢迎的标普BSE SenseX指数已从2020年3月的低点上涨了近两倍**，而收益仅增长了大约一倍。 该指数的未来回报率超过20倍，比2010年至2020年的平均水平高出27%。
估值过高，加上中国**最近试图支持本国市场，促使一些投资者考虑改变策略。 根据彭博社汇编的数据，全球1月份从印度套现超过31亿美元，是一年来最大的月度总额。
萨默塞特资本管理公司（Somerset Capital Management）经理马克·威廉姆斯（Mark Williams）表示："印度市场的定价取得了巨大的成功，但问题是，有多少成功是没有定价的。 当然，印度市场有可能在几年内横盘整理。
在连续八年的年度表现之后，投资者正在为调整做准备。 预计莫迪将在今年的全国**中赢得第三个任期，尤其是在他的政党横扫最近的州民意调查之后，这预示着当前政策将继续下去。 但执政党的疲软可能会在短期内刺激市场。
从州选举的结果来看，我们的**应该有连续性。 Matthews International Capital Management投资组合经理Peyush Mittal表示：
批评人士认为，莫迪的社会议程偏向于一个印度教徒占多数的国家，这也威胁到这个拥有2亿多宗教少数群体的国家的稳定。 将印度的潜力转化为惠及所有公民的经济现实是一项艰巨的要求，尤其是在一个多语言民主国家，国家之间存在巨大的文化差异。
FIM Partners宏观策略主管Charles Robertson表示："印度还有很长的路要走。 "潜在的峰值增长仍低于中国达到的水平。
即使存在这些风险，印度的倡导者也表示，他们正在进行长期投资。 他们说，印度的人均收入仍然很低，正在为多年的扩张和新的市场机会创造条件。
纽约梅隆投资管理公司（BNY Mellon Investment Management）亚洲宏观和投资策略主管Aninda Mitra表示："丑闻、社会两极分化和政治噪音总是存在的。 "不过，如果你认为印度经济有望在未来十年的这个时候增长到8万亿美元以上，那么这种波动是值得的。
印度一度封闭的金融市场将继续开放。 由于外资持股比例略高于 2%，印度 1从6月开始，2万亿美元的主权债券市场将被纳入摩根大通的全球债务指数。 根据汇丰资产管理公司（HSBC Asset Management）的数据，此举可能在未来几年吸引多达1000亿美元的资金流入。
印度也在加快卢比的全球化进程，尽管其规模小于中国人民币的扩张。 尽管如此，当与印度西部的自由市场试点项目Gift City的发展相结合时，该项目旨在成为不受规则和税收约束的全球金融中心，潜力仍然存在。 这一前景与1980年深圳作为经济特区开放时的前景相同。
为印度资本增长提供建议的经理高拉夫·纳兰（Gaurav Naran）表示，对印度的信心来自这些举措的长期影响，而不一定来自该国和债券的近期前景。
他说："我们不再需要它了'推销印度故事'宣传。 "他说："现在需要的是了解印度积极变化的人'印度'”。
*：Srinivasan Sivabalan、Chiranjivi Chakraborty 和 Subhadip Sircar，2024 年 2 月 6 日（彭博社）。