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在香港高端银行区的中心地带，陈清凡法官主持了这场触动各方神经的审判。
会议于1月29日上午9时30分开始，上午8时30分，法院已经与大量利害关系方和**一起等待。
最有趣的问题是，曾经的房地产巨头中国恒大，今天是否会有最后的结局。 尽管在此之前，该公司已经提交了几份延期听证会的请愿申请。
大家排着队入场，法庭上的记者席和公众席上一个接一个地坐满了人。 正式**后，债权人律师将首先提出意见，然后恒大律师将解释调整后的重组方案，并回答陈敬芬法官的提问。
陈律师在香港法律界以企业破产和清算闻名，她的审慎风格温和冷静，但能营造出一种紧迫感，很多人在被她问话时都感到不安。
此时此刻，她代表着香港法院的意志，已经对恒大失去了耐心，是时候说够了：“我觉得是法院说够了的时候了。”
陈景芬指出，恒大的债务重组计划一直没有进展，听证会已经持续了一年半，公司仍未能提出具体的重组方案。 自去年12月4日**以来，已经给予了时间来修订重组计划，但尚未出现实际的重组计划。
同样在1月29日，香港高等法院就针对恒大的清盘呈请举行听证会，并对恒大发出清盘令，负资产6000亿元的公司将被清算。
从法律角度看，清算是将公司持有的资产变现，按照债权优先权分配资产，偿还公司债务的法律程序。
安迈管理咨询***董事总经理黄永思及Edward Simon Middleton获法院委任为恒大的清盘人。
知道全世界都在关注今天在香港发生的事件，杜埃迪将准备前往恒大在香港的总部。
受此消息影响，恒大旗下三家香港上市公司中国恒大、恒大汽车和恒大地产已停牌。
当日，恒大盘中涨停21%，市值仅为2152亿港元。
恒大清算
上述聆讯是Intershore Consult （SAMOA） Limited的Top Shine Global Limited于2022年6月27日就中国恒大的财务义务向中国恒大提出的清盘呈请，金额为8625亿港元。
在收到清盘呈请的听证会后，中国恒大当时表示，公司将坚决反对清盘呈请，并一直在积极与债权人沟通，推动其境外债务重组。
然而，恒大的债务重组计划并没有顺利推进，法官提到，一年半过去了，恒大集团的债务重组计划仍然没有推进，认为案件足以推迟到今天。
在清盘听证会上，代表恒大持有人的特别集团顾问（AHG）Kirkland & Ellis LLP的合伙人孙一龙在接受Viewpoint New采访时表示，债权人已经准备好期待与恒大达成协议，但未能与之合作。 他指出，在这种情况下，恒大只能对自己的清算负责。
这种进展让债权人不满，一位资本市场人士指出，负资产6000亿元的公司无法推动重组，清算只是时间问题。 相比之下，一些能够达成重组方案的公司是“有诚意、有资产、有团队”。
事实上，恒大已经处于资不抵债的境地。 截至2023年年中，恒大的总负债约为239万亿，不包括合同负债 603979亿之后的实际债务约为178万亿。 其中，581811亿，应付账款及其他应付账款 106万亿。
恒大截至2023年年中的总资产为174万亿。 也就是说，净资产为-6442亿。
这种情况让债权人在面临债务重组或清算的选择时别无选择：“大量负资产公司根本没有重组，让债权人逆转呢？ ”
德勤中国副主席赖嘉欣认为，应该对此进行详细分析：“有时候，为运营留出一些喘息的空间和一些资金是很重要的。 ”
他表示，没有最好的改制，也没有最差的改制，每个企业的具体情况都不一样，重要的是双方必须有一定的信任度，双方都能接受条款，能够做到。
在他看来，在重组过程中，分歧点一般在于速率和时间节点。 一般而言，清算率低于重组率，债权人一般不愿进行清盘程序，但如果债务人如履薄涂或采取债权人认为不合理的行动，仍可能进入清盘程序。
孙一龙透露，债权人一直在准备与恒大达成协议。 他说，分歧主要集中在“债权的权责发生制”上，恒大的立场是，所有C类和A类债权人都应按完全权责发生制对待。
这意味着，无论他们在岸拥有什么债权，无论他们能够实现多少价值，他们都可以在香港清盘或香港计划中就其债权的全部价值提出索赔，这对A类债权人来说是不可接受的，因为这基本上意味着他们获得的份额较小， 或少于他们应得的。
恒大律师辩称，目标是不迟于3月提出新的重组条款，新计划将A类和C类债权人分为两个计划。
数据显示，截至2022年年中，恒大集团票据未偿还本金总额为1423 亿美元，未付利息总额为 11 美元7亿美元。
在资本市场的人眼里，债权人无论清算与否，都一无所有。 中国企业资本联盟副理事长白文熙也有类似的看法：“对于这些债权人来说，恒大的破产清算可能不符合他们的利益最大化。 不过，就恒大目前的情况来看，通过债权资产重组、企业重组复工复产的希望非常渺茫，推动破产清算也是债权人别无选择的选择。 ”
恒大曾聘请德勤香港对该公司进行“清算分析”，结果显示，如果恒大债务重组不成功，境外无抵押债权人**估计约为9728亿美元。
债权人利率将极低：中国恒大的离岸无抵押债权人利率仅为353%，现有恒大票据持有人**利率为592%，京城票据持有率为649%-9.34%，是天基市场以外无担保债权人比例最低的，只有205%。
2023年7月，恒大在香港法院的听证会上援引德勤的分析称，一旦恒大最终清算，债权人将只获得34%。9月，恒大向社会公开披露，许佳音因涉嫌“违法犯罪”正在接受调查。 鉴于这种情况，债权人目前预计**利率将低于3%。
根据彭博社汇编的数据，截至周五，恒大的大部分美元债券的交易价格都在1美元左右**5美分，这表明投资者对还款的期望不高。
对于清盘令，恒大集团CEO孙旭东承认恒大遇到的困难，并表示将面对未来的困难和问题，采取一切法律和合规措施，在保护境内外债权人合法权益的前提下，稳步推进集团业务的正常经营。
同时，积极与清算人沟通，配合清算人依法履行相关程序，按照国际惯例和市场规则推动债务解决。 此外，恒大还将稳步推进保障楼宇交付等重点工作。
前方的道路是未知的
那么，恒大的未来会怎样呢？
白文熙指出，即使清盘听证会通过，恒大的大部分资产都在内地，执行起来会很困难，因为两地法院都有独立的终审权，跨境执行香港法院裁决需要内地法院的配合和支持，内地利益相关者很可能会提出自己的利益主张， 导致香港法院裁决在内地执行各种困难。
但是，由于内地与香港已签署司法裁判互认和执行协议，除非内地相关利害关系人提出执行异议，否则内地法院将在程序上承认香港法院的裁决。
从政策角度来看，2021年5月，最高人民法院发布《关于协助香港特别行政区破产程序试点工作的意见》，明确同意承认香港在深圳、上海、厦门的破产令，恒大集团在深圳注册，恰好在三个试点城市的范围内。
香港法院于1月29日下午2时30分公布了下达清算令的详细理由，文件长达数十页。 香港法院裁定，尽管延期八周，恒大集团仍未提出任何进一步的修订建议，亦未取得法院披露的任何指示，亦未在法院订定的时限内提交任何确认书，以向法院及各方通报重组工作及任何进一步修订的重组建议。 同时，没有证据表明任何相关债权人愿意支持延期。
香港法院表示，没有进一步的理由批准已经持续了19个多月的延期，恒大也没有证明法院延期申请有任何有用的目的——没有重组建议，更不用说获得债权人必要多数支持的可行建议了。
陈静芬法官认为，法院将公司清盘，容许独立清盘人接管公司，保护和保全公司的资产，并检讨及制定其认为适当的重组计划，更能保障债权人的利益。
公司在被法院清盘后提出并执行债务偿还安排计划的情况并不少见，事实上，就该公司而言，此举的另一个好处是它不受许家印的控制，这一直是阻止公司发行新债务工具或新股的监管障碍之一。
安迈管理咨询董事总经理黄永诗和杜志强曾获委任为恒大清盘人的清盘人，他们曾担任云顶香港、百田石油和皇冠国际集团的清盘人。 在赌王何鸿燊家族传承的风波中，黄永诗也参与其中。
德勤中国副主席赖嘉欣表示，一般来说，在任命清盘人后，清盘人需要了解公司的财务状况，接管公司的资产，看看下一步要采取什么行动，是否还有重组的机会，清算时间越长，重组的机会就越渺茫，并确定是否有可以处置的资产， 等。
恒大清盘人黄永诗表示，团队将尽一切努力保持集团业务的运行，首要任务是尽可能保留、重组或继续经营恒大的业务。 恒大的价值将被系统地保存下来，从而增加债权人和其他利益相关者偿还贷款的机会。
在此次清算过程的框架内，团队将考虑任何可能的重组方案，安迈将首先与恒大管理层会面，了解集团的立场并讨论下一步行动。
她强调，高等法院下令的清盘令仅针对母公司中国恒大集团，清盘人不会对集团子公司的运营产生直接影响，尤其是在中国大陆经营的子公司。 安迈希望与恒大现有管理层合作，达成一个解决方案，将对所有利益相关者的进一步影响降至最低。
BDO董事兼业务发展及市场推广主管林鸿仁认为，清盘令发出后，管理层将发生变动，管理权可能会移交给清盘人及专业人士，而股份可能面临长期停牌。
市场估计整个清算过程将需要5年时间，林先生认为这是一个合理的乐观估计。 他指出，恒大的资产涉及境内和境外，核实资产的数量和价值、相关权益的现状，甚至分别与业主和债权人讨论债务的处理方式，都需要时间。
由于大部分资产和债权人都位于内地，清算的复杂性更加复杂。 清盘人需要与负责到访不同地方**或机构处理资产和负债的内地律师合作。 他提到，内地有多个省、市和地区**可能涉及不同法院的法律程序，这需要时间，使清算更加困难。
他将清算描述为一个前所未有的、具有里程碑意义的案件。
赖还提到，近年来，中国企业清算案件数量有所增加，但为了通过债务重组解决问题，很多案件被拖延，但在经济尚未复苏的情况下，要达成一个好的重组方案并不容易。 香港法院不接受债务重组没有进展的清算将被推迟。
因此，恒大的清算可能会让正在进行债务重组的内房'感到气馁'”。