应对市场低迷、经济放缓、融资受阻等内部和外部因素造成的流动性压力。
01 展期1月26日，远洋控股集团（中国）**以下简称“远洋控股”）发布公告称，7只公司债券和3只资产型产品的展期方案经持有人大会表决通过，涉及总额18266亿元。
债券展期公告。
公告显示，远洋控股在境内公开市场展债工作取得重大积极进展，可有效缓解短期资金偿还压力，支持公司保持正常有序经营，有效保障“保楼交付、稳民生”工作。
延期总体方案：延期30个月。 由第15个月起，本金将按百分比分期偿还。此外，远洋控股还与两份定向债务融资工具持有人就延期计划进行了沟通，并加快了补充投票工作，其中“21远洋控股PPN001”未全额偿还31日1月21日到期的本息38亿元，持有人会议相关程序仍在进行中。
值得注意的是，远洋控股旗下包括“H15 Sino-Ocean 3”在内的7只公司债券将继续停牌。
据《小额债券市场观察》统计，远洋控股目前持有11只境内债券，现有规模为185只76亿元，2024年原本金602亿元。
未来偿债现金流。
离岸债券方面，自2023年9月15日起，远洋集团8只离岸美元**债券在香港联交所暂停交易; 同时，暂停所有外债支付，进行全面重组。
远洋集团已委任厚利汉诺基（中国）**为财务顾问，盛德律师事务所为法律顾问，协助公司评估和制定应对现有资本结构和流动性挑战的最佳解决方案。
2023年9月18日，穆迪将远洋集团的家族评级（CFR）从“CAA2”下调至“CA”，并将远洋集团担保债券的支持高级无抵押评级从“CAA3”下调至“C”，展望为负面。
穆迪评级。 近年来，远洋集团结合销售经营计划、债务滚动融资可行性、资产处置方案，全面安排年内到期公开市场债务的赎回。
然而，远洋集团流动性改善不及预期，公司账面可用资金持续减少，并行资产处置的实施情况不明朗。
融资方面，远洋集团信用债再融资持续停滞，正常项目融资越来越难以提取，整体流动性压力大，难以按时足额支付公司债券。
此前，远洋集团曾对多只在岸债券的本金或利息进行展期，甚至已经展期的债券也经历了第二次、第三次展期。
02 财务状况恶化 据官网介绍，远洋集团成立于1993年，2007年9月在香港联交所主板上市。
远洋集团主营业务包括住宅开发、房地产开发运营、物业服务及建筑产业链服务，协同业务包括房地产金融、养老服务、物流地产、数据地产等。
远洋集团官网。
从股权结构来看，远洋集团最大股东为中国人寿，持股比例为2959%，第二股东持有Everybody Insurance 29%的股份58%，公司没有实际控制人。
股权结构图。
2022年，远洋集团累计约定销售额约为1,0029亿元，同比下降26%; 2023年实现销售额5053亿元，同比减半。
可以看出，销售额的持续下滑将持续削弱远洋集团未来的现金流和信用指标。
此外，低价**给远洋的利润率带来压力，2022年平均销售额**下降8%，2021年下降10%。
土地储备方面，远洋集团连同其合资企业及联营公司于2023年上半年购入2幅土地。
截至2023年6月30日，远洋集团及其合营企业和联营公司拥有土地储备4095万平方米，土地储备应占权益部分减少至2154万平方米。业绩方面，2022年是远洋集团业绩的转折点，此前公司多年来一直处于盈利状态。
2022年，远洋集团实现营业额46127亿元，同比下降28%，毛利2377亿元，同比下降79%，归属于公司所有者的亏损1593亿元。
2023年上半年，远洋集团归属于上市公司股东的净利润为-18369亿元，同比增长1589%。
其中，远洋集团金融资产减值亏损净额为11294亿元，远超05亿元。
归属于母公司的净利润。
由于业绩亏损，远洋集团2022年底的毛利率从1752%大幅下降至515%，为历史最低水平，截至2023年6月毛利率为-06%。
销售毛利率。
截至2023年年中，远洋集团的总资产为2,16143亿元，负债总额190285亿元，净资产25858亿元，资产负债率8804%。
近年来，远洋集团财务杠杆率居高不下，债务负担沉重，2022年以来，由于亏损净资产大幅减少，公司资产负债率飙升。
资产负债率。
《小额债务市场观察》债务结构分析发现，远洋集团主要由流动负债组成，占债务总额的73%。
截至报告期，远洋集团的流动负债为13906亿元，以应付账款和应付票据为主，一年内到期的短期债务446件16亿元。
与短期债务压力相比，远洋集团的流动性极度紧张，账面上有31种现金和现金等价物46亿元，较2022年底进一步下降，现金短期负债率低至007、公司短期债务偿还压力巨大。
除此之外，远洋集团还有512非流动负债79亿元，主要是长期借款，共计473亿元。
整体来看，远洋集团的刚性债务总规模为91916亿元，以长期有息负债为主，有息负债率为48%。
计息负债规模较大，远洋集团2021年及2022年融资成本为2239亿和3066亿元，而去年同期为1881亿元，侵蚀了公司的利润率。
从偿债资金**来看，远洋集团主要依靠外部融资，主要是债券和银行借款，作为香港上市公司，海外债券融资渠道畅通。
但现金流方面，远洋集团2022年及2023年上半年融资净现金流为-7979 亿和 -8287亿元，说明偿债资金大于融资流入，外部融资环境不好，公司面临一定的再融资压力。
融资产生的现金流量净额。
资产质量方面，受合资项目影响，远洋集团其他应收账款及其他应付账款较大，截至2022年底，其应收账款及应收票据达834件91亿元，2023年年中降至65951亿元。
整体来看，远洋集团销售疲软，业绩持续亏损，土地储备充足但流动性不佳。 毛利率大幅下降，处于低位，盈利能力恶化; 债务规模不断攀升，偿债压力大，再融资承压。
03大股东支持 2023年6月，远洋集团董事会改组，加强对大股东的控制。
中国人寿和中国保险派出联合工作组完成对远洋集团资产状况和经营状况的调查，确认公司受行业影响，存在阶段性流动性风险，公司基本面良好。事实上，自2022年以来，中国人寿在很多方面都支持远洋集团。
其中，在金融产品认购方面，远洋集团共发行13只3亿元的REITs产品由中国人寿和广发银行认购。
资产盘活方面，2022年4月，远洋向中国人寿**北京颐堤港一期项目公司支付约30亿元; 2022年6月，位于北京丽泽商圈的北京远洋瑞中心21%股权转让给项目合作伙伴中人寿，交易金额为5015亿元。
2022年10月，远洋集团以2向中国人寿全资子公司北京万阳世纪创业投资管理有限公司***投资33亿元，其主要资产为位于朝阳区东三环商务中心区的甲级写字楼华人寿金融中心。
此外，双方还在养老领域开展合作。
在大股东的支持下，在远洋集团在经营战略上的节俭，公司如期完成了2022年全部到期有息债务的清偿和189亿元的信贷融资净还款，其中赎回了120亿元**链ABS，逐步以抵押借款代替信贷融资， 并继续优化债务结构。
2023年3月，远洋集团计划延长6亿元次级永续美元债券的当前息票，但最终选择在月底赎回共计2060万美元。