春节期间，中国相关资产**强势上涨，市场信心明显恢复，节后“开好”的预期乐观。 然而，在交易的第一天，黑市并没有跟随旺季的乐观情绪; 悲观的下游需求预期，以及美联储降息预期的延迟（1月CPI **04%，创2023年5月以来最大涨幅）等驱动因素，导致市场转悲，本周各品种均出现不同程度的**。
我们预计下周钢材将小幅反弹，部分钢厂已进行检修以缓解一端压力：下周河南、湖北、广西等地仍有钢厂，部分地区电炉厂选择延期复工复产。预计下周，随着气温开始逐渐上升，下游建筑工地复工情况将有所好转，3月钢材消费也将进入传统旺季，需求回暖更快; 两会即将召开，积极预期依然存在，短期内钢材仍有上涨空间。 不过，后续走势依然看跌，原因如下：
下游需求预期悲观。 中国12个债务风险高的省份将暂停新建基础设施项目，短期内基建带动效应将减弱。 根据MySteel的研究：企业项目主要是现有项目，而不是新项目，697%的企业开工新项目比去年减少; 大部分企业资金状况普遍紧张，山东省具体支付率仅为30%左右，项目建设进度缓慢。 国内下游需求预期疲软，刺激市场悲观情绪。
钢厂利润好转，产量逐步回升。 由于钢厂利润不佳，本周螺纹和热卷产量同比处于历史低位，截至2月16日铁水产量为22456万吨，处于历史同期的中性低位，复产率较去年明显下降。 但本周江苏长工钢厂亏损达到102元吨，较春节前亏损200元吨，有明显改善，利润逐步修复加快钢厂复工复产，预计3月份全国日均铁水产量将加速至230万吨。
根本矛盾不断积累。 由于目前钢材产量同比处于历史低位，预计节后钢材库存峰值将略高于去年同期，需求要到元宵节后才会明显恢复，短期内难以确认或证伪。 但目前库存压力较大，若后续需求被证伪，钢价或将面临另一次**。
线：本周市场旺季需求预期减弱，春节后首周线表需环比3930,000吨至686万吨，增速不如去年同期。
预计3月份线需求将难以承受复苏带来的压力。 工程项目收款不力是制约需求释放的关键因素。 根据百年调查，截至2月20日，506家国内搅拌站的平均收集率为472%，低于去年的60%。 此外，基建需求的释放也受到限制：12个化工债务风险高的重点省份已要求暂停新建项目，其中重庆和广西已确认落地。 预计3月下旬线规需求为每周288万吨，低于去年同期的每周333万吨。 同时，随着利润的回升（本周江苏长工钢亏损102元吨，春节前亏损200元吨），后续钢厂将加快复工复产步伐。 在供需错配下，资产负债表测算3月中下旬线去库存速度慢于农历年同期，下行压力加大。
但下周雨雪影响减弱，需求恢复速度将有所改善。 **年底，螺纹产量可能仍处于200万吨左右的低水平。 其中，短流程企业生产利润较春节前明显收窄（本周江苏谷电利润较春节前减少81元吨至44元吨），部分地区电炉厂选择推迟复工复产;长流程方面，调查显示，下周河南、湖北、广西等地仍有钢厂开工。 线程中有一个小空间。
热轧：节后第一周市场，由于海外降息延迟，国内终端需求预期悲观转，现货市场在跟随快速行情后逐渐企稳。
由于部分钢厂短期检修，热卷用量环比下降10万吨至305万吨，热卷用量跌至历史假期后第一周的低点。
中期来看，一季度热卷码头建设需求恢复程度存疑，但制造业和出口仍能保持需求韧性。 1月份，实际发行专项债券569亿元，占当月计划发行量的32%。 此外，根据调查，今年下游建筑工地项目数量同比下降20%，第一轮复工率为13%。 Mysteel调研了400多家资金充裕的制造企业，一季度新订单持平或同比增长，一季度出口订单同比增长或将保持热卷消费韧性。 短期来看，雨雪天气对需求的影响依然存在，本周热卷表需环比下降1万吨至266万吨，预计下周热卷需求可能因运输限制而弱势回升。
在供需疲软的情况下，热卷库存和库存与销售比率攀升至历史同期最高值。 3月将有可能全面复工，进入需求验证阶段，预计高库存压力和市场情绪冷淡仍会导致钢材需求转移预期疲软之前出现弱调。
铁矿：本周青岛港PB粉周均价为950元吨，较节前价格增加39元吨。 节后，市场预期终端需求悲观，叠加铁水产量不增反下降，铁矿石补跌，成为黑中最弱品种，节后最大累计85元吨，最大跌幅8%。
但随着原料钢厂利润的提高，后期复工复产的积极性有所提高。 据调查，3月份全国铁水日均产量可能达到230万吨，这意味着进入3月份后，钢厂将迅速恢复生产。
此外，近期到货量将从高位回落，港口堆积速度明显放缓，甚至还有去仓库的可能。 本周港口库存与上周日基本持平。 因此，下周挖矿价格短暂调整后，可能会迎来一波小盘挖价，但在需求预期发生变化之前，挖矿价格受到高度限制。
双焦点：本周低硫主焦煤均价2460元，较节前下跌40元。 样矿炼焦煤复产速度和炼焦煤堆积幅度均处于同期平均水平，但甘其茂港监管下的库蒙煤炭库存创历史新高，短期**不紧。 此外，在焦化企业利润和钢厂出货量未改善的情况下，市场大幅上涨，炼焦煤总库存居高不下，炼焦煤难以获得最佳动能。 但目前，山西等地煤矿过剩的检查，让市场对其他煤矿跟进扩大减产规模有预期，现货价格止跌企稳。
本周，港口准一级焦均价2174元，较节前下跌56元吨。 在快速实施第三轮减产后，由于煤矿生产中断，焦盘跟随炼焦煤上行大幅收基差和现货溢价，暂时消除了第四轮减产的空间。 不过，现货**情绪依然疲软，港口**仍以实际需求为主，近两周在钢厂复工缓慢的情况下，钢厂可能仍需考虑减产; 目前，炼焦钢企业利润差距较大，继续减持将加剧焦钢博弈。
双焦点市场多空博弈较强，预计短期内会运行，但后续钢材产量增加扩大原料需求或煤矿减产持续发酵后，双焦点市场仍有望上涨。
注意：在文本中数字代表以下规格（不含废钢，均含税**）。
螺纹：上海螺纹hrb400e20mm
热卷：上海q235b4.75*1500*c.
铁矿石 ： 青岛港pb粉剂（车板含税湿吨**）。
废钢：张家港重废钢（厚度6mm
焦炭：日照港准一流发货
炼焦煤：临汾低硫主焦