临近年底，上市公司密集抛售，回购热情高涨。 以潮聚眼科（02219）为例，公司拟回购价值不超过1亿港元的公司股份。
公告显示，董事会决定自12月19日起不时在公开市场回购价值不超过1亿港元的公司股份，为期12个月。
用真金**提振投资者信心，效果立竿见影。 12 月 19 日，该公司盘中上涨超过 6%，截至 4HK$35， 成交额80570,000港币，总市值3078亿港元。
安信国际此前指出，潮聚眼科作为内蒙古眼科医院的领头羊，以内蒙古为基板，延伸并购发展，目前已拓展至6个省或自治区。 该机构认为，未来，在疫后复苏的背景下，包头、呼和浩特、赤峰三家中心医院将稳步增长，一批新医院将陆续进入爬坡收割、扭亏为盈阶段。
区域领导者的盈利能力超过同行
在医疗服务领域一直有一种说法，因为眼科和高端牙科是各种专科医院的“尖子生”，收入规模大、利润率高、成长性高、运营成本低。
目前，香港共有8家眼科连锁医院，几乎都是民营，业务相似度非常高。 从营收规模来看，爱尔眼科（300015SZ）脱颖而出，年营收超过150亿元。作为内蒙古的区域龙头，潮聚眼科年营收约10亿元。 截至2024年底，潮聚眼科已形成由24家眼科医院和26家视光中心（以自建为主）组成的服务网络，横跨5个省市自治区。
今年上半年，受益于疫情防控放开后眼科医疗需求回升，眼科医疗服务板块业绩增速快速回升。 潮钎眼科也实现了较高的营收和净利润增长。 2023H1，公司实现营业收入693亿元，同比增长30%，归母净利润151亿元，同比增长45%，调整后净利润137亿元，同比增长32%。
分业务来看，基础眼科和消费眼科实现营收332 亿和 361亿元，同比分别增长37%和24%，基础眼科增速较高，得益于疫情后基础眼科服务需求大幅恢复，诊疗效率提高，提供更先进的**解决方案。
从长远来看，朝聚眼科的发展是突出的。 剔除2024年疫情压力，2018-2024年，公司营收从633亿元增至998亿元，4年复合年增长率为121%；同期归属于母公司的净利润由039 亿美元至 1 美元62亿元，4年复合年增长率为428%。营业总收入和归属于母公司的净利润均随着业务的不断扩大而增长。
值得注意的是，归属于朝聚眼科母公司的净利润增速远超收入增速。
具体到利率数据，2018-2024年，公司毛利率从382024年为72%至4394%，稳步增长;不仅如此，从2024年数据对比来看，朝聚眼科和爱尔眼科的净利润率为16%，高于同行业的华夏眼科、禾氏眼科、普瑞眼科。 可以看出，其盈利能力超过了同行。
智通财经APP显示，潮聚眼科利率上调是业务结构变化所致。
具体来看，公司消费眼科收入占比逐年增加，2024年消费眼科收入占比为5184%，首次高于基础眼科服务，为公司带来整体毛利率提升，因为消费者眼科的毛利率高于基础眼科服务（通常高出约17个百分点）。 近三年来，消费者眼科毛利率呈现上升趋势，从502024年为5%至548%；基础眼科毛利率从382% 至 346%。
按服务类型可分为：门诊服务、住院服务、验光产品等，其中门诊服务收入增速最高，占比近6%，是公司主要营收增长**。 此外，门诊服务的毛利率明显高于住院服务。 住院服务收入相对稳定;验光产品的增速也不错，2024年会有所下降。
因此，虽然营收规模在区域层面，但潮聚眼科的盈利能力却极佳，在眼科医疗服务赛道上算得上是“小而美”的企业。
内蒙古深耕潜力凸显，争夺“大蛋糕”仍难。
眼科医院的高增长与其连锁经营带来的规模效应有很大关系。
智通金融APP认为，眼科医院更适合连锁经营，主要有以下四个原因：一是眼科患者多且分散，单家医院服务辐射区域有限，更容易提高连锁经营在下沉区县渗透率。 二是眼科固定资产成本低，成长性高，适合多店经营。 在成本方面，眼科是典型的轻资产经营，单家医院高价值设备投入在专科医院中相对较低，仅高于美容医院、精神病院、口腔医院等医院，扩容废弃成本较低从增长来看，2017-2024年眼科医院复合ROA为1722%，仅次于美容医院的5554%和26%的整形外科医院38%。三是手术方法和诊疗方案成熟，医生易学易习、易培训。 第四，与公立医院眼科门诊相比，眼科专科医院流程简单、服务多样化、连锁经营更广，更容易形成品牌效应。
在连锁经营的路径下，从区域走向全国，成为眼科医疗医院的成长想象空间。
但对于潮聚眼科来说，内蒙古市场潜力上限明显高于其他地区。
2024年，内蒙古GDP总量为205万亿，在全国34个省级行政区中排名第23位;人均国内生产总值为853万元，居全国第10位，内蒙古人民的消费能力不低。
从需求端来看，2024年之前，华北地区主要以眼科服务为主，近年来，消费眼科市场规模逐渐成为眼科服务主力。 白内障是消费者眼科的主要病症之一。 内蒙古白内障**的患病率过去一直低于全国平均水平，但近年来逐渐上升。 自 2015 年以来 02024年上升至1%2%，复合年增长率为98%;从 2020 年到 2024 年，白内障渗透率预计将以 5% 的复合年增长率增长74%，预计达到15%。这对于起源于内蒙古的潮钧眼科来说，无疑是一个巨大的机遇。 去年，该公司还通过并购在华北地区扩张。
从供给侧来看，据不完全统计，除在呼和浩特开设医院的光正眼科外，上市眼科医疗企业均未进入内蒙古市场。 与其他经济发达地区眼科医院竞争激烈相比，内蒙古具有时间少、竞争压力大的优势。 朝聚眼科在内蒙古市场的增长仍然具有充分的韧性。
从国家布局来看，战争的局势并没有那么温和。
超聚眼科在华北及长三角核心地区持续推进网络布局的同时，不断扩大品牌知名度和市场影响力。 今年2月，浙江舟山医院正式开业，3月，公司收购宁夏超聚凯明眼科医院和宁夏凯明视光眼镜的控股股权，7月，张家口朝聚眼科医院正式开业。
不过，全国战场参战者众多，首先，巨人爱尔眼科大学已经构建了覆盖全国的集约化医疗网络，并正在积极向欧美和东南亚拓展版图。华夏、何氏、普瑞也处于全国扩张阶段，正处于全国扩张阶段。
近距离的肉搏战，势必会影响潮聚眼科的盈利能力。
综上所述，从目前来看，潮聚眼科属于眼科医疗服务赛道“小而美”的优质区域目标。 一旦开始全国扩张，巨头们已经抢到了大蛋糕，公司可能会在激烈的竞争中经历“成长的烦恼”。