回首2024年，资本市场风平浪静，在全面注册制下，市场出清机制进一步彰显其威力，不少上市公司“离场”。 本周，*ST泛海公告称，根据交易所相关规定，公司**连续20个交易日价格均低于1元，已达到终止上市条件。
在新退市规定的“探照灯”下，数据显示，年内已有47名“风险学生”从A股退市，退市数量创历史新高。
在全面注册制实施的第一年，资本市场如何在做好“入口”的同时畅通“出口门”？市场生态发生了哪些深刻的变化？
A股退市数量再创新高。
今年是全面注册系统的第一年。 数据显示，在常态化退市机制下，年内共有47家企业退市，其中44家被迫退市，1家自愿退市，2家重组退市。
普华永道中国资本市场服务部合伙人吴燕生表示，完善常态化退市机制是注册制改革的重要内容，有助于优化资本市场整体生态。
根据新的退市规则，上市公司强制退市分为财务退市、交易退市、监管退市和重大违法退市四种类型。
分析今年退市企业退市原因，其中触及“交易性强制退市”的有20家，占比最高。 退市原因是投资者“用脚投票”——日***价格已连续20个交易日低于1元人民币。
2024年以来，随着全面注册制的不断推进和退市新规的严格执行，壳牌资源价值大幅下降。 基本面质量逐渐成为判断企业是否应退市的重要标准。 开元**指出，预计未来因“1元退市”规则退市的企业数量将逐步增加。
在出口端，对不再能够为投资者带来回报的上市公司，应尽快清关。 吴燕生指出，现在市场期待从投资端改善A股资本市场，公平、公正、公开的退市机制将是一个有力的举措。
数据显示，今年以来，涉及重大违法退市的企业数量也大幅增加，如紫晶仓储、泽达易盛等因涉嫌欺诈发行而因重大违规被退市。
紫晶存储和泽达易盛均为2024年科创板上市公司。 披露的信息显示，从2024年到2024年，紫水晶存储累计超过43亿元，共虚获利2余1亿元。 泽达易盛从2024年到2024年累计虚增营业收入342亿元，虚增利润187亿元。
2024年，A股还诞生了第一家非亏损的自愿退市公司——经纬纺机，对于自愿退市的原因，经纬纺机没有给出具体解释，仅表示“受市场变化影响，公司经营面临重大不确定性，可能对公司产生重大影响”。
作为经济的“晴雨表”，今年退市的A股公司也从侧面反映了宏观经济的变化。 从今年退市公司所在行业来看，房地产行业占比最高，其中ST阳光城、ST太禾、*ST嘉凯等8家公司;计算机行业紧随其后，共有 7 家公司。
深化和巩固登记制改革。
从平均每年只有个位数的公司退市，到连续两年退市40多家公司，A**市场的生态正在发生新的变化。
海通**此前发布的研究报告显示，相较于退市机制较为成熟的美**市场，A股退市路径仍有进一步拓宽的空间。 以当年退市数量占上市公司总数的比例来衡量，2010-2024年美股平均退市率达到67%，而A股仅为03%。
业内人士指出，“退市难”曾是A股的代表性特征。 数据显示，自2024年PT Narcissus退市以来，截至目前，只有187只A股被强制退市。 符合成熟国际资本市场上市和退市数量的基本动态均衡，A股退市数量明显不足。
如今，随着我国全面注册化改革的推进，壳资源价值大幅缩水，重组、投机等非理性市场行为明显受到抑制，“退市难”“退市慢”等问题正在成为历史。
比如金融研究所所长关清友表示，要继续加大退市力度，进有出，这样才能促进新陈代谢。 A股要像成熟市场一样严格执行多标准退市原则，对整个资本市场的激活和净化将起到非常重要的作用。
问题上市公司留在二级市场的时间越来越短，即被市场淘汰的时间越来越短，这意味着资本市场生态逐步优化。 中国法学会**法学研究会副会长、浙江大学教授、博士生导师李友兴指出。
近年来，国家监管部门不断修订和完善上市公司退市制度，综合登记制下的退市制度适应性强、效果好，一些有问题的上市公司更容易触发退市条件。
2024年11月，深改委审议通过《完善上市公司退市机制实施方案》，提出完善退市标准、简化退市程序、拓宽多元化退出渠道等一系列改革举措，强调完善常态化退市机制，推动股价、市值等交易指标退市发挥更大作用， 加快形成优胜劣汰的市场生态。
监管部门在重点监管IPO融资端的同时，也在对退市端进行有效监管，而常态化退市机制的背后，是金融监管行业对资本市场的高效化。 李友兴指出，近年来，监管部门及时亮剑，多措并举督促相关企业核实退市风险，对重大违法强制退市、“空壳”行动发起快速查询、快速查询等情况。 这也从侧面验证了当前退市标准对问题企业的准确识别，一个优胜劣汰的市场新生态正在逐步构建。
投资者正变得越来越理性和成熟。
在退市常态化的背景下，中小投资者也在转变观念，逐步强化风险意识和价值投资理念，自觉远离“贝壳僵尸”和“害群之马”。 自 2023 年以来，ST 板块的市场累计超过 10%。
投资者逐渐理性成熟的标志之一，就是能够选择优秀的上市公司进行投资，而接触较少或没有问题的上市公司，以及有淘汰、退市风险的上市公司。 “李友兴指出。
此前被不少投资者视为“刀尖舔血”的退市期，也呈现出新的气息。 开元**表示，2024年以来，在综合登记制和退市新规的共同作用下，退市股票退市期间日均涨停和跌停数量明显减少，这意味着常态化退市理念正逐步得到充分认可。
常态化的退市机制也提高了对上市公司的要求。 “鉴于面值退市，在市场表现极端的情况下，上市公司也应及时应对非理性股价，如及时出台股票回购措施，及时阻断上市公司证券借空的部分力量，包括阻断上市公司个别股东借贷牟利， 以及证券借贷的再融资，确保公司股价与企业价值相匹配。李友兴表示，上市公司要有措施、有能力在市场上阻止恶意卖空，确保公司股价合理。
同时，李友兴指出，上市公司要着眼于主业高质量发展，在成长过程中充分回报投资者、吸引长线投资者等，如能够获得良好的股息回报。 此外，上市公司还应遵纪守法经营，遵守信息披露规则，成为股东守信、诚实、安全的公司。
南方**记者周美林。