李宁，一切皆有可能。
没想到，这句口号也适合李宁的股价。 谁能想到，“国产之光”李宁，竟然会从神坛上掉下来，市值2000多亿蒸发，股价超过80%。更难以想象的是，这台“国产之光”，也会遭遇业绩停滞的窘境？
但这难道不是一个可能的结果吗！
股价**突破80%，市值蒸发超过2100亿
今天（12月12日），港股李宁（02331.HK）宣布拟回购不超过2公司股份64亿股，占公司总股本的10%。根据公告，董事会已决定自公告日期起计6个月内，将不时使用不超过30亿港元从公开市场回购公司股份。公告还强调，董事会对本集团的业务前景和长期增长充满信心，并认为公司股价低于其实际内在价值。
李宁公告截图）。
此次回购计划是在昨日（12月11日）港股李宁股价暴跌逾14%并创下新低后做出的大家都看得出来，这是公司希望通过回购来挽救公司股价暴跌的愿望
那么，为什么李宁的股价昨天突然下跌了14%以上呢？ 原因可能与该公司周末发布的收购公告有关。
12月10日晚间，港股李宁发布公告称将花费 228亿港元收购香港房地产巨头恒基兆业地产。根据李宁的收购公告，收购的资产主要为恒基兆业地产的物业业务，截至2024年12月5日的资产估值为246亿港元李宁将利用该物业的一部分作为其在香港的总部
李宁公告截图）。
这多少有些令人费解，大家都知道李宁是国产运动休闲服装的主力品牌，是服装领域国产产品的标杆企业，却突然宣布要收购房产是要进军房地产了吗？ 难不成连被贴上“国产之光”标签的李宁，现在也不好卖？
在这种情况下，也可能有市场预期李宁可能会进入房地产市场，从而产生当天的股价！
12月11日李宁股价分时走势截图）。
今日，随着李宁30亿港元回购计划的公布，李宁股价反弹，开盘时涨超3%，盘中一度涨超5%，市值重回500亿港元以上。 不过，与昨日跌幅超过14%相比，宣布回购的效果仍然相对较小。
其实，如果看看李宁过去一年和这两年的股价走势，就会发现，昨天跌幅超过14%根本不算什么。 10月26日，直通量突破20%，年内最大跌幅已超过78%，自2024年8月高点以来，已突破83%！
李宁股价走势截图）。
要知道，在2024年8月的高位，“国产之光”李宁的市值一度达到268774亿港元的高度，基于今天的**501亿港元，短短两年零三个月，李宁市值蒸发超过2186亿港元！
值得注意的是，在李宁股价继续成为最高价第一的期间，由李宁本人、侄子李麒麟、弟弟李晋控制的非凡中国，在2024年5月18日以63的价格高位持有**李宁股价6**6,000万港元套现38股16亿港元。
业绩停滞不前，经营现金流几乎减半
看到李宁的**价格走势图，很多人可能觉得很正常，近两年A股有很多“毛”走势，比如酱油毛、光伏毛、家电毛、电池毛、设备毛等。
不过，李宁还是应该放在港股的大环境里看。 的确，近两年来，无论是A股还是港股，都曾出现过很多这样的**趋势，但两者之间还是有很大的差异，比如在此期间，安踏体育（02020.）的港股（02020HK）股价跌幅远小于李宁，最大跌幅约为64%。
原因可能仍然在于基本面、业绩增长和现金流。
2024年，李宁的营收为2583亿，同比增长143%，实现净利润40%63亿，同比增长13%，毛利率48%4%，同比下降4%6个百分点，股本回报率下降2个百分点1个百分点，经营现金流几乎减半！
李宁2024年财报截图）。
李宁2024年财报截图）。
可以看出，李宁2024年经营活动产生的现金流量净额为3913亿元，而2024年的数字是6525亿元，同比降幅超过40%。
不过，这只是对2024年和2024年经营活动现金流的比较，从整体现金流情况来看2024年二季度以来，李宁的现金流基本处于净流出状态
数据**：直冲**）。
这种现金流趋势的变化和变化趋势与李宁的股价走势基本一致，李宁的股价在2024年第二季度后见顶后转跌，然后一路持续**。
当然，这样说可能有点过分了，从2024年到现在，李宁的年度半年度现金流报告看似是净流出，然后年报转正，但不可否认的是，李宁的年度半年度报告似乎是净流出，但不可否认的是，李宁的年度半年度报告似乎是净流出的在2024年年报中，李宁的现金流没有转正，反而呈现出巨额净流出！
这种现金流的异常表现，似乎也预示着李宁公司的经营似乎出了问题。
超过140亿买理财，钱太多还是产品卖不出去？
对于一家主要从事服装销售的消费品公司来说，现金流的重要性是不言而喻的现金流基本上是生命线，没有现金流，很容易出现问题
不过，当我们仔细观察李宁的现金流时，会发现，公司现金流的持续净流出，似乎并不是因为经营现金流的突然下降，而是因为公司在投资现金流上的支出，具体来说就是大规模购买理财产品带来的现金流出！
这在李宁2024年的财报中说得很清楚2022 年，该公司花费了 142购入理财产品35亿元，最终导致公司当年净投资现金流出大幅增加，从 2021 年的 65 个净流出38亿到9481亿，巨额理财的好处是带来14亿金融收入。
李宁2024年财报截图）。
能够拿出超过142亿的资金购买理财，说明李宁绝对不缺钱。 也难怪，毕竟是“国产之光”，但有个问题，李宁为什么要花那么多钱买理财？
从李宁今年的表现来看，巨额财富管理或将成为公司的防御性“寒冬”行为这也说明公司目前的销售情况不是很好，公司不敢在生产经营活动上投入更多的资金。
如上所述，10月26日，李宁股价突然下跌超过20%，而当日大幅下跌的直接原因是李宁在前一天（10月25日）晚间发布了第三季度的运行情况，这表明第三季度，公司各渠道销售放缓，其中电商渠道下滑，公司预计批发渠道下滑10%-20%，电商渠道呈现个位数下滑
李宁公告截图）。
对于李宁三季度的经营情况，有分析人士表示由于消费者对**的敏感度，加盟店销售疲软，以及李宁单品矩阵大且高于同行带来的较大库存压力，**和线下**套利成为李宁面临的更大问题
资料来源**：《泰晤士报》）。
目前，消费者的消费决策很大程度上取决于最佳的绝对水平对于自诩为“国产之光”的李宁来说，由于定价较高，再加上“陈雨菲事件”和“大作夫事件”的影响，销售放缓其实是很自然的。
在2024年9月的东京奥运会上，中国羽毛球运动员陈雨菲在一场比赛中被李宁的鞋子割伤。 2024年9月20日，在李宁的秋冬新秀上，以“神宫开武”为主题的版块中，有几套军绿色服装，但整套服装的设计却像是日军侵华军的军装，让人感到极度不舒服。
数据 ** 网络）。
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有了这些活动的基础，消费者在追求全国潮流的时候，也会停下来思考李宁是真正的国产产品吗？ 李宁能扛得起“国产之光”的旗帜吗？
当然，从投资者的角度来看，还是希望“一切皆有可能”的李宁能够扛起这面旗帜，始终以更好的业绩和更高的股价回报与投资者坚守在一起！