报告制作人：华福**
以下是原始报告的摘录。
1 稀缺的战略金属，用途广泛。
1.1.金属熔点低，焊接性能优良。
锡是一种银白色金属，元素符号为sn，易于弯曲，延展性好，熔点为23189，沸点2260。 在室温下，锡的晶体结构为方形晶体系，称为白锡。 当温度低于-13时2、白锡会逐渐变成灰锡;当温度高于161时，白锡会变成斜方晶锡，这种锡很脆，稍受外力作用就会破裂，常被称为“脆锡”。 锡的化学性质稳定，在常温下，锡表面会形成致密的氧化膜，防止进一步氧化，易挤压、拉伸、锻造和切割，耐腐蚀、易熔，摩擦系数小。
由于锡具有熔点低、延展性好、易与多种金属合金化、无毒、耐腐蚀、外形美观等特点，其用途主要集中在锡焊料、马口铁和锡化工等行业。 1）焊料是由熔点比较低的锡基合金制成的优良焊料，主要用于电子工业中的电子焊料，现在锡铅焊料已成为全球电子制造业发展中不可或缺的一部分2）锡可以与许多金属合金化，含锡的青铜合金具有耐磨、耐腐蚀的特点，常用于船舶、火车、农业机械、化工、建筑、货币等行业，其他如锆基合金、钛基合金在原子能和航空航天工业中发挥着重要作用3）马口铁是指在两面涂有一层薄薄的锡的钢板或钢带，使镀锡和钢基材料结合在一起，制成具有钢的强度和锡的耐腐蚀性和精美外观的产品，主要用于食品和饮料包装， 电气工业的外壳和底座等，也可用于一般照明工程，制造玩具、办公用品等;4）有机锡主要包括甲基锡、丁基锡、辛基锡，消费主要集中在PVC稳定剂，而无机锡主要用于电镀和玻璃喷涂等领域。
1.2 稀有金属，在地壳中的丰度低。
锡在地壳中的含量较低，平均含量仅为0004%。已知含有锡的独立矿物有50种，主要锡矿物有20多种，其中具有经济意义的主要一种是锡石，其次是黄锡。 此外，辉锑矿锡铅、硫锡铅、圆柱形钛矿也是具有一定经济意义的含锡矿物。
根据矿化成因或开采条件，锡矿床可大致分为原生矿床（脉状锡矿床）和穿孔矿床（砂锡矿床）。 原生矿床由石英、伟晶岩花岗岩等岩石组成，矿物成分比较复杂，除锡石外，还含有各种伴生矿物，如黄铁矿、黄铜矿、闪锌矿、方铅矿等;冲积矿床是由含锡石的原生矿床在自然因素的影响下形成的，其中大多数仅含有密度与锡石相似的伴生矿物。
根据锡的矿物成分，可分为硫化物矿床（锡石与重金属硫化物、黄铁矿等结合）和氧化物矿床（锡石分散在氧化物脉石中）。 1）与花岗岩岩浆及其岩浆热液流体有关的热液脉型、矽卡岩型、伟晶岩型和斑岩型矿床，与钽、铌、钨、铜、铅、锌、银、砷、锑等元素有关与沉积再生或变质作用有关的锡矿床，如含锡花岗岩风化残砂锡矿和斜坡砂锡矿。 其中砂锡矿一般为中小型，埋藏通常较浅，矿石含005%-0.3%，含有害杂质（铜、硫、砷）较少，选矿工艺简单，选矿率一般为50%-95%。
锡矿石通常以“带”或“带”的形式集中，如环太平洋巨型锡矿成矿带、欧亚大陆内锡成矿带、中南锡成矿带等。 不同类型的不同年龄的锡矿床彼此相邻出现，甚至相互重叠是很常见的，例如，欧洲某些类型的矿床属于锡石石英脉型、锡石硫化型、锡石碧玺脉型和蒽型矿床;中亚的矿床类型是大量含有锡矽卡岩和锡石硫化物的矿床。 与其他锡带相比，中南非锡成矿带普遍成矿时代较早，多与前寒武纪花岗岩有关，多为伟晶岩型锡矿床。
2.优质资源消耗，成本曲线不断上升。
2.1砂锡矿资源逐渐枯竭，地下开采的脉状锡矿增加。
大多数国家高品位砂锡开采的鼎盛时期已经过去，随着砂锡资源的逐渐枯竭，脉状锡矿的地下开采日益增多。
砂锡矿石发生在地表，露天开采较容易，生产成本低，主要开采方式有机械开采（比重小）、水开采、锡矿船开采，其中锡矿船广泛应用于内陆和大陆架的沙锡开采，在东南亚国家，如印度尼西亚PT Timah公司由于土地储量下降而转向海上开采。
脉锡矿大多隐藏在地下，开发方法有单一开发法和联合开发法，其中单一开发主要有平孔、竖井、斜竖井和斜坡四种类型。 开采方法因矿石性质而异：网状采矿通常采用或不采用底柱分段崩落法;氧化矿采用方柱充填法、层状崩落法、分段崩落法、保矿法、综合法等硫化矿的上向水平层状胶结充填法、分段崩落法、综合法等多种。
2.2.锡矿选矿冶炼工艺。
目前，锡矿的选矿方法主要是重力选矿，但一些氧化铁矿物也需要通过磁选和浮选进行选矿。 锡石的密度一般大于其脉石矿物的密度，重力分离已成为锡石常用的方法，电选和磁选也用于锡粗精矿的选择，如磁选可用于锡石和黑钨矿、铁矿、钽铌矿等矿物的分离， 电选可用于锡石与锆石、独居石、白钨矿等矿物的分离，磁选也用于重选、浮选前去除磁性矿物。
在实际锡矿选矿中，锡品位低且伴生多种有用矿物，锡石及其伴生有用矿物密度相近，共生紧密，为了提高锡石率、锡精矿品位和实现有用矿的合成，需要结合浮选、磁选和电选等物理方法，形成多种分离方法组合或冶金工艺。
现代锡冶炼包括四种主要生产工艺：锡精矿预处理、还原冶炼、精炼和烟渣处理。
1）预处理：锡矿资源中含有多种矿物杂质，部分杂质会以混合物、共晶或复合物的形式伴随精矿进入锡冶炼厂，导致锡冶炼工艺复杂，降低率，根据锡精矿中各种杂质的物理或化学性质， 采用焙烧、酸浸和烧结的方法，在精矿在炉内熔炼前进行预处理，以减少或除去锡精矿中的杂质。
2）还原熔炼：将锡的氧化物（SNO2）还原成锡金属，同时将锡精矿中其他脉石成分的灰分和混合熔剂生成炉渣，从金属锡中分离出来，产品主要包括A粗锡、B粗锡、硬头和炉渣。还原冶炼的设备有反射炉、电炉、高炉、转炉和顶炉（澳冶炼炉），其中高炉、转炉和反射炉正在迅速淘汰，仍在使用电炉，澳大利亚的熔炉技术比较先进。
3）精炼：通常采用火法冶金和湿法冶金（电解），其中火法冶金生产能力较高，金属在生产过程中长期不停滞，锡积压少，国内外锡冶炼厂大多以火法冶金精炼为主，电解精炼为辅， 少数采用全电解精炼。电解精炼可以除去粗锡或粗焊料中的大部分杂质，生产出纯度高的细锡或细锡，特别适用于加工含有秘密成分、质量高的粗锡。
2.3 全球锡成本逐年上升。
锡矿开采逐渐转向成本较高的地下矿脉开采，通货膨胀带来的燃料、人力、环保成本逐年增加，全球锡生产成本逐年增加。 以ITA数据为例，2024年全球锡90%成本分位数为19,805美元，2024年达到23,171美元，同比增长170%。此外，随着印尼陆上资源的枯竭，越来越多的采矿业转向高度依赖燃料成本的海上作业，提高了锡矿石利润率，预计到2024年将达到36,290吨，为长期锡矿提供有效支撑**。
3 主流国家产出下降，资源格局重塑。
3.1、锡储量下降，战略地位增强。
全球锡储量正在下降，而中国锡储量最大。 美国地质调查局数据显示，2024年全球锡储量约为490万吨，其中中国锡储量位居世界第一，占比23%，其次是印尼、缅甸、澳大利亚和巴西，占比分别为%。 全球锡储量正在下降，2024年底锡储量为460万吨，比2024年的960万吨下降了5200万吨08%。
随着全球对锡矿资源需求的不断增长，以及新发现的锡矿资源量较少，锡的战略地位得到了增强。 据锡业协会**资料显示，虽然全球锡矿资源消耗量较大，但与其他矿产相比，全球锡矿勘探投资不足，锡静态储采比从2024年的16：1下降到2024年的15：1，新发现的锡矿较少（全球70个锡矿勘探开发项目中，2024年后新发现的锡矿仅有4个。美国地质调查局），全球锡矿资源保障能力不容乐观。而且，与基本工业金属相比，锡矿石通常很小，矿床含有 0在01-5%之间。
2024年，美国将锡列入35种关键矿产名录，实行只勘探不开采的政策，锡的战略地位逐渐凸显。 在欧盟的评估矩阵中，锡具有一定的经济重要性，但风险较低，整体评估刚好落在临界区域之外。
2024年，我国锡资源储量为460万吨，较2024年减少30万吨。 我国锡矿主要以共伴生矿产形式生产，锡作为单一矿产的矿床较少，资源主要集中在大兴安岭-甘珠尔苗成矿区、三江成矿带、康甸成矿区、老成矿区、秦川-马关成矿区、广西北部成矿区、 桂东东部成矿区、湘南南粤北地区、赣南成矿区和东南沿海地区。2024年原生矿占资源储量的95%，集中在云南358%， 广西 181%， 湖南 128%， 江西 110% 和内蒙古 86%。2024年，我国决定将钨、锡、锑、离子型稀土矿产列为国家实施保护性开采的特定矿产，大大降低了相关矿业权的审批。
3.2 全球锡矿产量稳定，但格局正在重塑。
全球锡矿产量常年稳定在30万吨左右，但格局已经重塑。 根据CRU数据，2024年全球锡矿产量为309万吨，2005-2024年期间，全球锡矿产量基本保持在30万吨左右的水平，但主流**国家受品位下降、成本上升等因素影响，总体呈下降趋势，如中国和印尼等传统锡矿生产国由于马来西亚锡矿资源过度开采，锡矿产量占比一直在下降;玻利维亚在很大程度上得到了维护;非洲（刚果民主共和国、纳米比亚）改变了传统的手工和小规模生产方式，不断提高生产机械化水平，锡矿产量逐年增加。
亚洲是世界领先的锡矿区。 2024年，有三个国家占全球锡矿产量的10%以上，分别是中国（26%）、印度尼西亚（23%）和缅甸（13%），合计占62%。 其他比例较高的国家是秘鲁9%、刚果民主共和国6%、巴西6%和玻利维亚6%。
3.3 中国主要锡矿产量正在下降且高度集中。
近年来，我国越来越注重对稀缺资源的保护，资源整合减少对矿产资源的乱挖，民营矿山的衰落导致了锡矿开采的衰落。 2024年我国锡矿产量为800,000吨，减少0自 2000 年以来 250,000 吨 1140,000 吨减少 340,000吨。 2024年，工信部发布《锡业标准条件》，规定了矿山规模和环保要求，部分小企业达不到矿山开发标准和环保要求，基本处于停产状态，而大型矿山由于管理相对规范，规模相对较小， 且影响相对较小，我国锡矿产量逐渐向头部集中。
我国锡矿产量主要集中在云南、广西、湖南和内蒙古，占比为2024年。 1% 和 85%，主要矿床有云南老锡矿、云南独龙锡矿、广西大厂锡矿、广西珊瑚锡矿、广西水岩坝锡矿、湖南湘花岭锡矿、湖南红旗岭锡矿等。 其中，云南葛久、广西大厂分别为国内第一大和第二大锡矿床，华西有色锡业股份有限公司、银满矿业为全国三大锡矿生产企业，预计锡矿总产量占53家3%。
1）锡业股份有限公司：全球锡资源整合领跑者。
锡资源量居世界前列，锡资源储量达667万吨，2024年锡精矿转化为金属量为240,000吨。
公司拥有从资源到深加工的全产业链一体化，资源主要分布在云南老城区和文山区，拥有8个采矿权和75个矿区面积80平方公里，其中，在老矿山有大屯锡矿、老厂矿区、卡方矿区，在文山以华联锌铟为主。
截至2024年底，公司各类金属保留资源量：矿石量265亿吨，锡66吨70,000吨，119铜金属360,000吨，铅金属体积9690,000吨，383锌71万吨，白银2548吨，铟、锡、铟资源5082吨，位居全国第一。 其中，老厂矿区锡平均品位为052%，棋牌室067%， 华联锌铟铜满工业矿山 057%。
2024年公司锡精矿产量折价240,000金属吨，锡锭产量7670,000吨。 公司冶炼能力主要分布在文山锌铟、铜分公司和锡公司，锡冶炼能力8万吨/年，锡产能4年产10000吨，锡化工产能24万吨/年，阴极铜产能12个公司年产能5万吨，锌冶炼产能10万吨，压铸锌合金产能3万吨/年，铟冶炼产能60吨，自2024年以来连续17年位居世界第一。 2024年公司锡锭产量为767万吨，占我国精锡产量的47%78%， 2254%，处于绝对领先地位;自产锡矿344万金属吨，计入废料处置、锡矿开采、加工速度和冶炼工艺损失，按公司公告公布的锡锭原料自给率折算精矿产量240,000金属吨。
2）华西有色金属：丰丰矿山锡是世界上罕见的富锡多金属矿石。
广西唯一一家有色金属上市企业，锡资源储量24家70,000吨。 公司拥有2个主要采矿权和5个探矿权，采矿项目部分外包给承包商，冶炼端主要委托加工，产品主要包括锡锭、锌锭、银锭和铅锑精矿。 目前，核心矿山资产为铜坑矿和高峰矿两个地下矿山，分别对应车河和巴里选矿厂，生产成品锡精矿、锌精矿、铅精矿等，尾矿排入公司下车河尾矿池。
该公司两大采矿权的锡、锌和锑总储量已达到。 1 和 2160,000吨，权益储备。 10,000吨。 其中，峰矿为世界罕见的富锡多金属矿体，主要矿产探明+控制+推断矿资源936种300,000吨，13锡金属50,000吨，平均品位为144%，资源禀赋优秀;桐坑矿包括桐坑锡矿区、长坡锡铅锌矿区和砂锡矿区，矿床富含锡、锌、铅、锑、硫、铟、银等16种有用成分，开采许可证和探矿权范围内资源储量为锡1110,000吨，锡品位为0339%，原生矿石品位为045%。
2024年，公司锡精矿产量为8,152吨（车河选矿厂为4,837吨，巴里选矿厂为3,315吨），权益为6,785吨2021-2024年，由于事故，产量在2022H1年降至1,680吨（车河782吨，巴里899吨），归属量为1,310吨。
3）工业银鼎：技术升级有望满足产能爆发。
银锡资源龙头再开工，锡资源储量19560,000吨。 银满矿位于内蒙古自治区锡林郭勒盟巴拉嘎高乐镇，是公司于2024年收购的主要矿山之一，截至2024年底资源量为5,868铅锌银矿、铜锡银锌矿等伴生矿86万吨，银金属储量8599吨，锌储量70吨560,000 吨，锡 1956万吨，铟988吨。 其中，铜、锡、银、锌矿平均品位达到1954g t，锡平均品位 074%。此外，根据公司目前的勘查工作，银满矿区深部岩体含有矿石，深部有很好的找矿前景，具备形成斑岩矿床的地质条件。 2024年银满锡精矿最高产量达到058万吨，因突发安全事故持续下滑后，2024年产量逐步恢复至0250,000吨。
选定的等级提升叠加技术升级，2024年迎来产能爆发元年。 目前，该矿开采规模为165万吨/年，拟建矿石性质从2024年起为富锡低硫原矿，主要锡品种品位为06%-0.7% 至 1%-12%。同时，为解决银满矿锡石粒度大、易碎、率低的关键问题，公司将于2024年6月进行技术改造，技改完成后，公司选用品位将显著提高，同时锡率将提高， 并降低选矿成本，2023Q4单季度年化产能168吨银1锡530,000吨，锌1330,000吨，锑0140,000吨。 公司预计投资18亿元建设银满二期，建设期两年，预计2024年建成，一、二期总采煤能力297万吨/年。
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