作者： Hh
继老香鸡和德州烤鸡之后，另一个餐饮相关品牌终止了IPO。
根据上交所官网披露的信息，老太太舅舅的上市保荐人中信**提交了撤回上市保荐人的申请。 根据相关规定，上交所终止连锁餐饮品牌老娘的上市审查。
资料来源：上海证券交易所官网。
公开资料显示，老娘舅舅成立于2024年5月，是一家经营标准化中式快餐的连锁品牌，主要产品包括**、主菜、汤饮等。 原本上市计划的融资标的为8个32亿元，其中42亿元用于门店建设，37亿元用于首家连锁综合基地建设，其余资金用于信息系统升级、品牌推广等项目。
事实上，老太太的舅舅终止IPO对外界来说并不意外。 比如今年8月，各方面远强于老太太舅舅的家乡鸡主动放弃上市，而与老太太舅舅命运相似、久未透露询问回复的德州烤鸡， 也告别了9月的IPO征程。
同行们同样的结局，似乎在某种程度上预示了老太太冲击市场的命运。
值得一提的是，老娘终止上市是保荐人单独做出的决定，这很可能意味着双方在IPO过程中存在重大分歧，老娘本人也不想撤回。 只不过，再加上盈利能力逐渐下滑、门店下滑等种种因素，老太太想要成功上市，可能就没那么容易了。
1、连锁餐饮企业上市难度有多大？
近几个月来，连锁餐饮品牌上市难的现象已趋于常态化。
8月28日，上交所作出终止老香鸡主板上市的决定，引发业内热议。 在整个中式快餐领域，拥有1200多家门店的老香鸡绝对是龙头企业之一，老哥没能打市场，这无疑会给行业内其他品牌的上市蒙上阴影。
不过，在业内人士看来，与后来的德州烤鸡和老娘的舅舅不同，老香鸡的IPO终止，更像是当下评估形势的主动选择。 毕竟，对于这家在Pre-IPO轮次中估值高达180亿元的中国快餐龙头来说，各项指标其实都相当抢眼。
来源：老香鸡官方微博。
公开数据显示，2024年至2024年，老香鸡营收为3453亿， 4392亿和45亿，净利润达到105亿，134 亿和 24亿，今年上半年营收26亿，净利润2亿元。 从这里不难看出，无论是营收还是净利润，家乡鸡一直处于稳步上升的通道中。
既然自身的造血能力足够，老香鸡显然希望在出手之前，找个更好的时机去市场。 相比之下，德州烤鸡和老娘叔叔就没有那么“幸运”了。
9月25日，上交所终止德州烤鸡上市审查。 从2024年7月提交上市材料开始，经过7个月的等待，他被证监会要求回答了50多个问题，包括公司改制的背景、前员工对加盟商的控制、自身商标诉讼纠纷等。 此外，过山车般的盈利水平和频发的食品安全隐患也制约了德州烤鸡的IPO进程。
包括老太太IPO的阻挠，从内部因素来看，在门店规模和盈利能力等与同行的竞争中并不占优势。
截至2024年上半年，老娘大叔在长三角地区共开了391家门店，与家乡的鸡相比，差距不大。即便是消费逐步恢复的2024年，老娘的门店数量不升反降，根据微信小程序最新数据，目前老娘的线下门店数量为323家。
图源：娘叔官方微博。
同时，从2024年到2024年上半年，老太太舅舅的收入为1222亿， 120.7亿， 1525 亿和 627亿，但其净利润为657650,000,2175 元50,000、6384 元70,000 和 7510,000，起伏相当大。 这也是为什么在最新的招股书中，老太太的舅舅依旧在公司风险的第一条中谈及疫情的影响。
此外，不容忽视的背景是，对于餐饮企业来说，现在并不是一个合适的时机。 尤其是今年下半年，在“衣食住居”行业，不少企业纷纷终止上市。 除了老家的鸡和老太太的舅舅，还包括想要打“第一份茶”的巴马茶。
今年春节前后，有传言称“消费企业上市难”，引发热议。 据相关券商从业者表示，连锁餐饮企业已被归入“黄灯行业”，能否成功上市，需要综合考虑经营期、企业规模、品牌知名度、公众口碑等多重因素，除非是大型标杆龙头企业。
虽然这一说法尚未得到官方证实，但从近半年来陆续撤回上市申请的IPO公司和品牌类型来看，是相当可信的。
再加上IPO政策的阶段性收紧，上市数量本身在减少，更多的不得不留给那些拥有核心技术的公司，比如专精特新、小巨人，餐饮企业IPO被暂停也就不足为奇了。
二、区域品牌如何走遍全国？
事实上，在中国快餐连锁品牌中，无论是老香鸡还是老娘，多年来都在努力打破地域限制。
以起源于安徽省的老香鸡为例，作为中国领先的快餐连锁品牌之一，经过20年的发展，在全国拥有1200多家门店。 只不过，虽然是龙头企业，但从收入结构来看，来自安徽市场的收入占比仍处于较高水平，2024年至2024年上半年占比为65%-85%。
老太太也是如此，她于2024年在浙江湖州成立，目前拥有300多家门店。 招股书数据显示，过去几年，仅浙江就贡献了公司总营收的近60%，如果加上江苏，这一数字将达到90%，营收占比明显集中在江浙两省。
资料来源：娘叔招股说明书。
然而，对于大多数区域餐饮品牌来说，他们都有走向全国的野心，老香鸡也是如此。
早在2024年初疫情刚爆发时，很多餐饮品牌就线下门店举步维艰。 为了在这场生存之战中成功生存，各方都在勒紧裤腰带过日子，但家乡鸡却率先迈出了向营销迈进的一步。
2024年3月，老香鸡召开战略会议，预算仅200元。 村子墙上的大黑板、红布桌、长凳，给人一种怀旧的感觉，但同时也吸引了千万万的围观者。 正是从这个时候开始，老香鸡深度利用网络营销触达年轻消费群体，包括老香鸡官方微博每日自发布，以及与舒从轩董事长频繁互动**，不久前，还斥资5000万元邀请全国各地的人就餐，线下门店到处都是排长队的情况。
来源：家乡鸡微信***
一次次的教科书级营销技巧，让乡下人牢牢掌握了流量密码。
当然，与肯德基、麦当劳等连锁品牌相比，中餐更难把握的一点是，即使是同一道菜，在不同地区、不同人群中，也会有截然不同的口味。 在这样的背景下，在区域品牌向全国迈进的过程中，如何让中餐更加规范成为当务之急。
老香鸡董事长舒从轩不止一次说过，中餐标准化有相应的解决方案，首先要从食材采购阶段制定相应的标准，同时，无论是产品生产的方法还是工具，都必须规范化。 在这个过程中，**链的重要性不言而喻。
比如，从养鸡开始，就有合肥和淮南两大养殖基地。 同时，为了保证每家门店口味的一致性和物流业的快速发展，**厨房的概念在近两年中反复出现，一方面将原材料加工成半成品或成品，另一方面， 它们被有效地分发到连锁店进行最终加工和销售。经过一整套流程，实现了中式快餐的标准化。
目前，老香鸡是唯一一家拥有从养殖到厨房再到线下餐厅销售全产业链的玩家，在数字化转型方面投入了超过3亿元。 这让家乡鸡在立足安徽向全国扩张的道路上更有信心。
然而，在众多餐饮从业者看来，连锁餐饮品牌在走向全国的过程中，要面对的挑战是把控菜品的口味。 算上老太太的舅舅，也无法向长三角以外的地区扩张，这可能与其主营江南口味息息相关。
毕竟不同地区的口味是不一样的，对于中国连锁餐饮品牌来说，究竟是因地制宜，还是一路标准化到底，都是考验品牌智慧的平衡。
3、疫情成为餐饮企业上市的催化剂
此外，这一次，A**经历了三波餐饮企业上市。
第一波浪潮发生在 2006 年，以真功夫、小羊和百胜中国等品牌为代表。 由于各大企业对现代化管理的需求越来越大，再加上资本市场的发展机遇，餐饮企业也想去资本市场挖金子。
第二波发生在2024年，主要是海底捞、圍埠呐、周黑牙等。 与前一阶段不同的是，越来越多的餐饮企业开始追求稳增长，以零售和**连锁为主的餐饮品牌成为本轮上市潮的主角。
上市餐饮公司的好处是显而易见的，除了让资金更加集中外，还有助于品牌更具可扩展性，从而形成正向循环。 毕竟，横向比较，美国等发达国家的餐饮连锁率一般在50%左右，而在中国这个数字不到20%。
在传统观念中，餐饮企业往往现金流充裕，通常没有任何债务，可以结合自身的发展过程逐步扩张。 不过，第二波上市和第三波上市之间有一个明显的变数，那就是疫情的出现，对钱还不错不过的餐饮企业对资本的态度开始发生变化。
尤其是这几年，堪称线下餐厅的“至暗时刻”，除了降本增效和重度营销外，资本在这个过程中也发挥了很大的作用。
图源：海底捞官方微博。
以“火锅一哥”海底捞为例，此前2024年因盲目扩张而巨额亏损42亿元，2024年营收虽有一定下滑，但公司很快扭亏为盈。 除了内部推出的“啄木鸟计划”等改革方案外，作为火锅行业的领军品牌，资本市场也给海底捞带来了一定程度的抗风险能力。
就连曾经坚持不上市的西贝餐饮创始人贾国龙，也在疫情爆发后站出来表示：“我自己的力量有限，公司要想有更大的发展，还是需要进入资本市场，调动资本市场的能量。 ”
在目前的第三波上市中，无论是老香鸡、德州烤鸡、绿茶、杨国富等连锁餐饮企业，显然都离不开上市背后的疫情催化作用。
老太太也有类似的道理，但与同龄人不同的一点是，在准备上市的过程中，他已经与多家外部投资机构签订了对赌协议。 如果IPO在2024年底前没有完成，投资者有权要求对赌债务人回购股权，届时老太太及其背后的实际控制人可能会付出巨大的代价。
不可否认，通过连锁扩大品牌规模和影响力是很多餐饮企业梦寐以求的目标，但流程中的标准化产品、一流的连锁体系、门店运营，仍是餐饮企业能否保持核心竞争力的关键。
即使上市成功，老太太们的挑战才刚刚开始。