近期，有极端小盘股风格的迹象，短期波动可能加剧。
陈国文. 在这种情况下，投资者开始转向小盘股，因为两支融资基金更容易流向中小盘股风格，很少有投资者愿意在市场整体下行阶段增加**股的杠杆布局。 近年来，新股数量大幅增加，为资本提供了更大的空间。 小盘股由于估值小、市值小、资本流入带来的大幅增长，更容易受到基金的追捧。 新股的增加为各类基金提供了更多选择，加速了小盘股的反弹。 2024年以来，A股普遍呈现哑铃形分化，呈现“哑铃式”趋势，市值重，市值轻在中间。 前期以特价估值为代表的**值为主，后期微型股大幅上涨。
在小盘股风格和政策的催化下，北交所逆势而上。
9月1日，证监会发布《关于高质量建设北京**交易所的意见》，北交所迎来密集政策推动。 这些包括：丰富产品体系，完善市场基础功能，后续有望有直接IPO等效益。 **11月23日，《支持北京市深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》获批。 鼓励金融机构支持在京交所上市的中小企业，推动优化中小企业融资环境，并提及及时推出ETF**。 11月9日，中国**行业协会发布《北京**交易所高质量建设公开发行行业支持》，倡导积极参与北交所市场投资，加大人力、资金、科研、科技等资源投入，助力创新型中小企业健康发展，倡导加强投资研究核心能力建设， 打开北交所增量空间。
北京证券交易所最近进行了密集的改革举措。 北交所于10月8日发布《三板转板监管指引》，覆盖面广，截至11月25日，预计约10%的上市公司将受益。 该政策有利于开放北交所与上海证券交易所之间的估值基准，预计会出现估值修复，可能引发北交所企业整体系统性重估。
短期市场微盘股正在从北交所的孤立中推导出来，并趋向于极端。 近期，有极端小盘股风格的迹象，短期波动可能加剧。
从历史上看，A股大盘股和小盘股的风格变化是周期性的，要把握风格轮动规律，顺势而为。
从历史上看，A股大盘股/小盘股风格的轮动具有周期性，转换周期约为4年。 以沪深100指数和CNI 2000指数分别作为**股和小盘股的代表，以CNI 2000沪深100指数作为划分大盘股和小盘股相对强弱的指标，将2024年以后的A股分为三个板块，小盘股强势期为2024年12月至2024年12月， 2016 年 12 月至 2021 年 2 月的**强势期，以及 2021 年 2 月至今的小盘强势期。可以看出，A股大小盘轮动呈现出明显的周期性特征，大小盘轮动周期在4年左右。 从空间上看，大盘股和小盘股（CNI 2000 CSI 100）的相对强弱指数均低于10时进入***阻力区，**股进一步**难度上升，高于30：00，进入小盘股**阻力区，持有小盘股的性价比明显下降。 在 20附近为低阻力区，行情风格回归需求较弱，行情风格趋向于沿着前期方向和阶段规律继续发展。
从大盘股和小盘股的相对强弱指标（CNI 2000 沪深100）来看，近期小盘股**再次走强。 从目前的情况来看，该指标的1年均线正在缓慢上升，最近再次突破了90%的分位数，这意味着目前的小盘股**仍未结束，近期再次走强。
从轮动周期来看，本轮小盘**的时间已经过去了近3年，空间也已经过去了一半。 从大盘股和小盘股风格转换的4年周期来看，这只**小盘股**于2024年2月推出，已经走过了2年零9个月。 从空间上看，A股中证2000指数指标通常为10-3.0波动，接近上下小盘***阻力增加，接近20的中心水平阻力较小。 目前大盘/小盘的相对强弱已达到234，从空间角度来看，超过一半。 考虑到随着上市公司数量的增加，CNI 2000越来越偏向中盘股而非小盘股，该指标比率可能难以恢复到30 高。 未来一年，市场风格可能仍以小盘股为主，但阻力会加大，大盘小盘的波动可能更加剧烈。
作者为中证建投首席策略师）。