生物医药赛道上演了一幕历史性的一幕：中国第一家由跨国药企全资控股的生物科技公司出现了。
近日，阿斯利康宣布已与细胞**公司Gracell Biotech达成协议，以10亿美元的首付和12亿美元（约合人民币85亿元）的总价收购后者。
Gracell Biotech是一家在纳斯达克上市的中国生物科技公司，由现任董事长兼首席执行官曹伟创立，也是他共同创立的第二家上市公司。 在此之前，国内从未出现过类似的并购案例，国内更多企业以牌照退出的形式与跨国药企合作。
值得注意的是，12亿美元的交易价值比Gracell之前不到6亿美元的市值溢价100%。 其背后的一级市场投资机构，如淡马锡、礼来亚洲**、同和宇成资本、苏州民募投资集团、婺源资本、维梧资本等，顺利完成退出。
无论是跨境并购，还是新的退出路径，这一次都是一剂强心针，至少证明了生物科技可以给DPI带来真金白银。 一位医疗保健投资者评论道。
从复旦到哈佛
50后医生支持两次IPO
Gracell Biotech的故事与其创始人曹伟密不可分。
曹伟出生于2024年，高考恢复后次年考入复旦大学。 之后，他在弗吉尼亚医学院获得博士学位，然后在哈佛医学院担任博士后研究员，并在斯坦福大学医学院移植免疫中心担任助理研究员。
随后，曹伟从学术界转入商界，先后担任拜耳亚太区技术经理、昂达克斯中国区总经理。
2024年，曹伟与他人共同创立了CBM，四年后成为第一家在纳斯达克上市的中国细胞药物公司。 有趣的是，西尔比曼完成了 1在2亿美元的A轮融资中，阿斯利康的投资者中也有阿斯利康。
离开CBM后，曹伟对投资行业产生了兴趣，并于2024年4月加入同和宇成资本，成为投资合伙人。 在此期间，他接触到了大量的CART创业项目，为Gracell Biotech未来的成立奠定了基础。
2024年，FDA陆续批准了全球首批两款CART细胞商业化产品**，被誉为行业内免疫细胞元年。
在4年内完成4轮融资后，Gracell Biotech于2024年成功登陆美国纳斯达克。 上市当日，Gracell收盘上涨3189%，价格为2506美元，公司市值一度达到164亿美元。
不过，对于创新型药企来说，上市并不是终点，有临床数据但缺乏造血能力的Gracell Biotech在二级市场表现一般。 此后，公司股价不断突破，截至今年4月28日，公司股价仅为1股/股74美元，市值自上市以来下跌了90%以上。
阿斯利康溢价收购，不仅在同日推高了Gracella股价60%以上，还收盘了其他中国医药股。
一个体面的出口
谁从这次合并中赚了钱？答案几乎全部涉及。
在2024年IPO之前，Gracell Biotech几乎每年都有一轮融资，VC和PE机构多次效仿。
2024年8月，Gracell获得同和昱成资本1000万美元的A轮融资。
2024年8月，Gracell Biotech完成2200万美元B1轮融资，其中礼来亚洲和苏州一普各出资6300万元，成都妙基出资1260万元。
2024年2月，Gracell Biotech完成8500万美元B2轮融资，淡马锡、礼来亚洲**、同和昱成资本、苏州私募投资集团等投资者参投。
2024年，公司再获得1亿美元C轮融资，由惠灵顿资产管理、奥博资本和五元资本领投，维梧资本作为新投资者，淡马锡和礼来亚洲等现有股东紧随其后**。
基于此计算，Gracell Biopharma四轮融资的每ADS成本约为152 美元、5 美元06 美元， 53 美元、8 美元18 美元。 在这次并购交易中，股东获得了每股ADS**10美元，这意味着一级市场的所有投资者都获得了奖励、退出并获得了DPI。
在 2021 年在纳斯达克上市时，Gracell 筹集了 29 亿美元，每份 ADS 的成本约为 19 美元。
今年8月，Gracell Biotech再度获得15亿美元私募融资，由维梧资本领投，交易金额为1亿美元**，成本为36000万美元、5000万美元的认股权证成本为每股5美元58 美元。
有投资者评论称，维梧资本作为今年首家配股机构，可能是本次交易的最大受益者，短短4个月时间涨幅近三倍，甚至超过了B轮和C轮投资机构。 唯一的输家是IPO基石投资者，他们高于并购价格**。
这笔交易之所以有意思，除了刷新历史之外，还让中国生物科技背后的VC PE机构看到了一条在IPO之外有尊严地退出的道路。 撇开地缘政治、各国政策法规等外部因素不谈，本次交易证明，将境内上市公司“卖”给跨国药企是可行的，尽管难度较大。
跨国公司扫货
中国医疗并购的伟大时代
事实上，中国生物技术的实力正在被世界看到。
一位熟悉生物医药的投资者告诉投资界，Gracell并购交易的关键在于管线足够好，临床数据也非常出色。
此次收购的重点是Gracell Biotech的GC012F。 这是一款靶向BCMA和CD19的双靶点CAR-T**，覆盖多种血液系统恶性肿瘤和自身免疫性疾病，进展最快** 难治性多发性骨髓瘤（RRMM）正在美国进行1B期2期临床试验。
从全球并购市场来看，生物医药行业并购今年已率先复苏，交易金额增长9%至4100亿美元，交易总额与并购规模最大的科技行业非常接近。 工业买家占了医疗保健并购的所有新活动。
目前，我国的科学家和医药创新处于世界前列，优秀的企业和项目会不断涌现，至少在前期研发方面，已经达到了参加奥运会的水平，现在需要外部资源的帮助，提供资金支持，以更好的姿态参加奥运会。 阿斯利康中国副总裁、国际业务发展合作与战略投资负责人陈兵曾表示，医药市场有两样东西是无国界的：一是科学，二是资本。
事实上，今年是中国生物技术走出去的代表之年，跨国药企在中国市场屡屡“席卷”，最明显的数据是，对外许可交易**再创新高。
据PharmaCube于2024年12月21日发布的数据，2024年，中国将有近70笔创新药许可交易，披露交易总额超过350亿美元，数量和金额分别同比增长75%和40%。
从跨国药企的许可到并购，一个健康的资本市场应该有多元化的退出和商业化路径，中国生物技术并购的产业逻辑和活跃周期越来越符合全球市场。 “这就要求被投企业要有比较高的上限，才有机会进入全球市场。 博元资本创始合伙人陶峰表示。
更令人兴奋的是，未来可能会有更多类似的案例。 高特佳投资集团副总经理王海娇表示，“以前主流的退出方式是IPO，现在将是并购。 在刚刚过去的清科年会上，华盖医疗首任管理合伙人曾志强分享，当上市公司被收购、并购的案例越来越多时，说明行业确实来到了一个有吸引力的局面，产业融合大有可为。
从历史经验来看，越是在行业变革时期，越容易产生巨大的机会。