美联储过早放松货币政策是2024年最大的风险。
已故经济学家保罗·萨缪尔森（Paul Samuelson）曾打趣说，过去五次经济衰退中有九次。 目前，市场正在消化美联储今年将降息六次的预期，是否也犯了同样的错误？
CME FedWatch数据显示，联邦市场周五（1月5日）预计，到今年12月，利率目标区间将降至375%至4%，而联邦公开市场委员会（FOMC）最近的经济摘要**显示，利率目标区间在2024年底之前不会降至3.5%75%至4%，美联储预计到今年年底将三次降息25个基点。
* 市场也预计美联储将在3月19日至20日FOMC会议后首次降息。 虽然市场预计美联储不会在1月底的会议上采取任何行动，但人们对春季会议充满期待。
美联储将开始扭转其紧缩立场的想法是基于这样的假设，即通胀正在向2%的目标下降，与此同时，美国经济正在走弱，尤其是在劳动力市场上。
虽然物价涨幅确实有所放缓，但可以说，美联储加息对总需求的影响，不如放宽限制、能源下滑的影响那么大。
上周五公布的12月就业报告为几乎所有人对经济的不同看法提供了基础。 12月非农就业人数增长21%60,000人，比预期多出约40,000人，但修正后的数据显示，11月和10月新增就业总数下降了7个10,000，平均每月有 16 个新工作岗位50,000，约为 2022 年年中水平的一半。
就业人数的增加也因每周平均工作小时数而减少1 小时，至 34偏移 3 小时。 而失业率（来自另一项对美国家庭的调查）稳定在37%，但这是由于劳动力大幅减少了 6760,000，几乎减少了68，与统计中的就业人数相比30,000 的数据是等效的。 这表明劳动力参与率有所下降，从11月的62下降到12月的628% 至 625%。
平均时薪上升04%，环比持平，同比**41%，而11月CPI同比上涨4%。 但TS Lombard首席美国经济学家Steven Blitz指出，在2024年通胀达到顶峰时，实际工资在负增长后迅速回升**。
工厂工人的工资增长尤为强劲。 联博（AllianceBernstein）前首席经济学家约瑟夫·卡森（Joseph Carson）在博客上写道，11月制造业非经理人的工资为**08%后为** 09%。他指出，这是40年来制造业工人最快的工资。
制造业工人的工资可以追溯到美国汽车工人联合会（UAW）与美国汽车制造商达成的协议。 “我们不要忘记，丰田、本田、特斯拉和许多其他公司已经与UAW达成协议，将工资提高10%或更多，从1月份开始生效，因此制造业工人工资大幅上涨的势头将继续下去，”卡森写道。 ”
到目前为止，通胀放缓主要反映在商品上**，美联储首选的通胀指标PCE物价指数在过去六个月经季节性调整后年化下降了2%3%。摩根大通（J. Morgan）。p.摩根大通经济学家丹尼尔·西尔弗（Daniel Silver）在研究报告中指出，这比之前的“通货紧缩”时期（例如大流行前的经济扩张期间或2024年至2024年）的跌幅要大得多。
西尔弗还指出，整体通胀的回落主要是由于受“非经济”因素影响的食品和能源**的下降，但卡森指出，制造业工人的强劲工资增长和服务业的稳定增长可能导致今年企业薪酬成本增加5%以上。 与通胀放缓至2%不一致的劳动力增长速度将使美联储陷入两难境地。
瑞穗证券（Mizuho Securities）经济学家Steven Ricchiuto和Alex Pelle在给客户的一份报告中写道，美联储过早放松货币政策是2024年最大的风险，过早降息将降低经济“软着陆”的可能性，美元也可能成为美元，引发通胀再次加速。
因此，瑞穗预计美联储将选择维持原样，市场目前的降息将被证明是错误的。
文 |兰德尔·福赛斯（Randall W.Forsyth）
编辑 |郭立群
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