年末临近，市场已进入“新年展望”时间。
券商中国记者梳理发现，博时**、富国**、前海开源**、长城**、创金和信**等最新发布的2024年展望策略，呈现出两大亮点：一是2024年波动性不减，投资者对明年的期待跃跃欲试，使得公开募股策略比往年更早;其次，鉴于市场对经济复苏的高度关注和经济政策基调，新年对公开发售的预测对宏观经济和中产业结构走势有不少影响，不逊色于卖方机构。 新年预告认为，2024年国内外经济增长预期不佳、国内政策发展预期成为资产配置的主要矛盾。 与总体预期相比，更侧重于结构性乐观和改善，宏观分析视角和方法应有所调整。 展望2024年，以经济低速回升为基本判断，形成“企业利润、就业、居民收入”的良性正循环。
在此趋势下，2024年A股核心驱动因素将发生重大变化，尤其是盈利触底**。 随着工业企业利润的不断提升，制造业利润提升幅度最大，高端制造业布局成为明年投资的重点，这就引出了两大悬念：2024年是AI投资的大年吗？人工智能会引领高端制造成为主流吗？资产配置主要矛盾开始转变
新年公开发行的宏观经济预测，从新形势下的主要矛盾捕捉和调整入手。
从宏观总量来看，年末年初资产配置的主要矛盾已开始转向2024年国内外经济增长预期差异和国内政策力度预期。 创金和信首席经济学家魏凤春在12月6日发布的最新预测报告中指出，短期内国内经济基本面修复将强化政策刺激预期。 在这种情况下，交易的“预期修正”**继续重复。
魏凤春认为，从结构性角度看，过去以房地产、金融、信贷为主的国内经济宏观研究框架将面临重构。 单一宏观动能对经济的支撑有限，降低总体预期，聚焦结构性乐观情绪更为重要。 在博时**投资决策委员会全职委员余善辉看来，宏观预测应立足资产配置视角，具有跨周期、中长期维度，坚守基本面的底层结构。 如果一种资产类别的回报率高于平均水平，请欢欣鼓舞并敬畏它。 “因为中国有中国特色，所以要按照政策维度去理解市场和周期，用长线模式来完成整个资产配置。 ”
魏凤春认为，当前，我国经济已进入全面现代化新时代，主导产业更替是基本特征，而且这是一个相当长的时期。 时间越长，不确定性越强，这意味着线性思维引导投资是致命的，应该从龙头产业的形成入手，投资者的重点放在“中期周期”问题上。 “中期周期的结果，是产业的更替，也是利益格局的重新划定，过程是市场自我生成能力的博弈和政策调整的效果。 思考结果是策略，思考过程是战术。 当前市场纠缠在两种力量的博弈中：一是中周期的上行力量，即众人的力量，二是担心房地产难以复苏，即虚空的力量。 这就是市场多头和空头之间的根本区别所在。 ”
“正钱政治政策+宽松货币政策“组合” 基于上述框架，于善辉观察到宏观特征的三个变化：一是过去全球分工带来的低通胀、高增长的有利环境正在过去;二是国内投资率下降，海外投资率上升三是房地产和收入预期下的消费动能减弱。
在富国银行近日发布的《2024年A**场战略与展望》中，直言不讳地表示，2024年经济低速复苏仍是基本判断。 财政和货币宽松的积极扩张预计将逐步带动企业和居民提高杠杆率，从而形成良性循环。 富国银行**提到，今年10月1万亿元国债超预期突破赤字，释放出2024年“积极财政政策+宽松货币政策”组合的伟大信号。 “因此，'*杠杆'接过'地方杠杆'的接力棒后，有望带动企业和居民提高杠杆率，从而形成'企业利润、就业、居民收入'的良性正循环。 具体而言，安徽富国**经理吴鲁忠表示，2024年中国实际GDP增速或将保持稳定，房地产或将成为制约经济增长的核心变量，预计明年房地产投资降幅将小幅收窄。 明年基建投资增速仍将保持韧性，出口有望小幅正增长。 明年，10年期美国国债收益率预计将在240%-2.80%。在财政宽松的背景下，需要关注供给压力，货币和财政协调是明年的关键之一，利率转向的下行趋势尚未结束，曲线平坦后债券市场看涨的概率高于预期。 魏凤春认为，从宏观交易来看，10、11月经济数据显示，海外经济与美国经济持续高韧性出现降温迹象，影响2024年降息预期变化，海外流动性拐点也有望成为2024年阶段性主题。
布局高端制造是主旋律
基于上述宏观分析，富国银行**认为，2023-2024年，三大A股核心动能将发生显著变化：一是盈利触底反弹**，逐步走向低位修复通道;二是中美货币政策有望产生共鸣，流动性将保持宽松三是政策决心与紧张同步发展，美债与美元对A股的影响有望逆转，风险偏好有望迎来正向改善的窗口期。
基于分子端和分母端的二维调研判断，长城管理人褚文宇认为，2024年整体环境将持续向好。 从分子端（即企业盈利）来看，楚文宇认为，虽然今年上半年复苏略低于预期，但下半年一直处于加速复苏的过程中，明年复苏趋势或将延续，对企业盈利有利。 从分母来看（即从无风险利率来看），当前全球通胀正在逐步得到控制，预计未来无风险利率将适度下降，国内流动性宽松环境也在延续，可能会延续到明年。 “近期成长股很大程度上是对年初蓬勃发展的数字经济的回应，有始有终。 然而，将其定义为“超卖**”或将 BSE 50 最近的火爆价格视为成长型股票的孤军奋战是一种相对悲观的观点。 事实上，火花可以引发草原大火。 魏凤春认为，在龙头产业的形成过程中，重复是正常的，成长的定价总是伴随着风险。 在从虚拟到现实的综合政策背景下，如何布局高端制造成为未来的焦点。 “高端制造业投资离不开投资的基本要素，即企业盈利能力和估值提升。 从纯利润来看，我国工业企业利润持续改善，制造业利润改善幅度最大，为2024年投资奠定了主基调。 魏凤春还表示，无论2024年是AI投资的大年，还是人工智能是否引领高端制造，这些领域都不容忽视。 “成长型投资有很多布局陷阱，比如从主题到成长，从成长到周期，如果跟不好节奏，就会赔钱，但这不是最大的风险。 最大的风险是局限于先入为主的观念，只在低红利的池塘里荡漾，完全忘记了资本市场本来就是一个风险的定价，一个市场没有风险就不能叫市场。 ”
新能源是”。万亿“行业水平除了预测成长股的走势和方向外，公开募股的年度策略也有细分赛道的详细脉搏。 例如，长城**以“智未来洞察价值”为主题的2024年度投资策略会，将对高端装备、数字医疗、信息技术、半导体等前沿科技行业的机会进行详细分析。 “我国整体装备制造水平实现了质的飞跃，许多高端制造业都取得了领先优势，新能源产业配套装备是典型的代表，如光伏设备、锂电池设备等行业，无论在产值、产能还是研发投入方面都遥遥领先于世界。 未来，人形机器人、元宇宙等行业将受到更多关注。 长城汽车经理周世波表示，人形机器人产业充满想象力，国内外先进科技公司已经开始布局，并持续推动人形机器人产业的发展。 “从需求端来看，个别车企和工厂已经形成了对人形机器人的需求，但真正的市场需求还没有释放出来，一旦被市场更加关注，就会吸引更多的投资关注。 元宇宙也是如此，科技巨头中的手机品牌已经在这个领域耕耘多年，而最近推出的新品也带来了惊喜的体验感，一旦后续产品有效降低成本，预计会引发巨大的市场需求，至少开发者群体会有很强的购买意愿。 针对新能源领域的布局战略，长城汽车经理杨宇表示，光伏和新能源汽车这两个行业在技术降本增效方面有着相对明确的方向，未来将以更高的速度发展。 经过一年半左右的调整，新能源估值一直处于历史低位，细分基本一致其次，新能源的发展逻辑没有改变，即能源转型的产业逻辑和长期发展方向没有改变，只要行业在发展进步，龙头企业就有可能发展壮大，在不断洗牌中进一步提升竞争力。 具体方向上，他更看好光伏、新能源汽车、海上风电等新能源子行业。 前海开源投资部董事兼首席ESG官崔晨龙在前海开源2024年投资策略会上指出，从产业大逻辑来看，当前全球能源结构仍以煤油、天然气为主，未来要实现碳中和，整个新能源占比将超过80%， 所以未来新能源空间还是非常大的，累计装机容量至少需要增长几十倍。因此，新能源短期产能过剩有望被需求快速增长所吸收。 预计2024年锂电池行业供应端将开始优化。 “中国新能源产业是万亿级产业。 未来几年，随着房地产全产业链销售规模的缓慢下滑，有望取代房地产成为中国最大的经济增长引擎。 我国光伏组件70%出口海外，将成为全球最大的汽车出口国，新能源汽车和智能驾驶汽车占比相对较高。 中国在新能源汽车产业链上具有全球竞争优势，东南亚、南美、中东、中亚等区域市场渗透率还有很大的空间。 崔晨龙说。 此外，对于医药板块，前海开源经理范杰表示，从基本面来看，由于短期政策扰动，医药板块今年三季度的业绩可能处于阶段性低点。 展望未来几个季度，医药行业基本面整体变化方向将略有好转。 未来，我们看好两条主线：创新产业链和具有消费属性的医疗产品。 范杰指出，医药行业具有需求稳定（行业持续保持正增长）、壁垒高（人才、资金、技术）、企业同质化程度低（研究难度大、专业性强）等特点。 目前，医保支付改革和集中采购的目的是为鸟放笼，提高创新药审批门槛是为了在供给侧择优，加大对中药的支持力度。 此外，目前创新药进入新的发展阶段，上游产业链受益，医疗器械不断被国产替代，中药政策频出台。 （文章**：Brokerage China）。