海外联储持续暂停加息，本轮加息周期基本结束，流动性环境小幅改善，新兴市场股票资产迎来估值修复窗口期。 12月，政治局会议和经济工作会议定下积极基调，在“稳中求进、以进促稳、先立后破”指引下，预计后续政策组合有望继续合力，为经济保驾护航。 盈利和估值两端均有积极信号，港股短期内有望迎来趋势机会。
美国加息暂时结束，海外流动性将在2024年下半年逐步“松动”，港股通创新药指数近三个月区间收益率超过5%。 2024年，创新药领域将取得诸多突破，技术进步将持续推动生物技术创新。 创新药的复苏带动了生物链板块的业绩+估值修复，医保谈判降价超出预期，我们看好创新药产品进入医保目录后体量带来的业绩弹性，关注创新药赛道的进入节奏。
港股方面，恒生指数下半年跌幅较A股更为明显，部分互联网平台公司12月底业绩指引不及预期，这是宏观预期减弱的微观缩影，也加剧了市场对港股基本面的悲观预期。 当前，国内人口老龄化加速，医疗需求扩大，多重因素叠加，引领医药市场扩张。 居民收入水平的提高和健康消费升级需求的增加是未来医疗市场增长的主要因素。
根据近期上市公司的公告，境内外机构不约而同地增持了部分蓝筹标的，机构正在低价布局优质蓝筹股。 今年以来，已披露回购计划的A股国有企业上市公司数量已超过40家，同比增长约10%。拟回购总额上限超过180亿元，较上年同期增加约8个79%。随着长线资金的进入和经济复苏的持续积极迹象，股息高、基本面稳定的蓝筹股有望实现均值回归，或许是布局的好机会。
国家医保局公布了2024年版医保目录，国家医保局对将创新药纳入医保目录给予了政策优惠，国内药企的多款创新药或将迎来规模化阶段。 近年来，国内新药IND和NDA数量快速增长，国内创新药对外许可交易活跃，重点领域为ADC、双特异性抗体等领域。
根据公开市场数据，自2024年4月起，香港联交所修订《主板上市规则》，加入第18A章“生物科技公司”，允许没有收入和利润的生物科技公司提交上市申请。 由于新药研发过程中具有高投入、长周期、高风险等特点，企业往往需要经过长期持续的研发和临床试验，才能通过评审成功上市。
我国创新药付费比例较低，还有很大的提升空间。 我国创新药约占全国药品销售额的1 10%，远低于发达国家80%左右的占比，未来还有很大的提升空间。 我国医保和个人缴费水平的逐步提高，以及“惠民保险”等商业医保的快速发展，也为创新药市场提供了更多的缴费渠道，有望为我国创新药市场的缴费体系注入更多活力。
医保谈判的深化和支付侧改革仍是后续行业最重要的催化剂之一，监管部门从支付侧支持医药创新研发的大方向长期不会改变。 2024年医保谈判结果出炉，谈判成功率创历史新高，在简化续保规则不断优化的背景下，续保药品**的减少有限。 我们认为，随着产业升级升级和加速，我国医药产品具有较强的全球比较优势，地缘政治影响力分阶段减弱，对海外医药医药产品复苏具有较强的推动作用。