本文**：时代周刊 作者：卢永志。
*：照片由受访者提供。
2024年，中国提出“双碳”目标，随之而来的是广泛而深刻的经济和社会系统性变革。 随着绿色金融被纳入中国龙头工作报告，ESG报告的发布成为众多上市公司的必经之路，ESG投资成为资本市场的新宠。
ESG投资是一种将环境、社会和治理因素纳入投资决策的投资方法。 如今，人们对可持续发展和社会责任的关注度越来越高，越来越多的投资者将ESG因素纳入其投资决策中，导致ESG投资市场不断扩大，成为全球投资领域的重要趋势。
ESG投资需要形成良性、正向、全面的循环。 中国银河ESG研究总监马宗明在接受《时代周刊》记者专访时表示，可持续投资这个词如果只依靠政策，本身是不可持续的如果只靠感情，ESG投资只会活在一个小圈子里，不会成为主流的、普遍的投资理念。
ESG投资是一种长期的价值投资理念。
《时代周刊》：您如何理解ESG投资的概念？与传统投资理念有什么异同？
马宗明：ESG投资是一种将环境、社会和管理因素纳入投资逻辑的长期价值投资理念。 ESG要求企业在发展过程中关注环境风险，承担社会责任，完善公司治理，这些通常不会直观地体现在传统的财务报表中。 从长远来看，ESG影响着企业的生存和可持续发展;在短期内，ESG也会影响企业的盈利能力和风险厌恶情绪。
ESG投资在许多方面都不同于传统的投资理念。 首先，ESG是一个比较全面的投资指标，不仅考虑了财务绩效指标，还考虑了具有财务重要性的非财务绩效指标其次，ESG更注重长期回报和可持续性第三，ESG投资不仅关注对公司的财务影响，还关注公司运营对社会和环境的影响第四，ESG投资者将更积极地参与公司治理，通过投后管理影响企业ESG理念。
时代周刊：在您看来，ESG报告能为企业发展提供什么样的赋能？
马宗明：首先，ESG报告展示了公司的可持续发展努力，有助于吸引以可持续发展为重点的投资者其次，良好的ESG表现可以提升企业的市场竞争力，为投资者和消费者提供差异化服务第三，ESG报告可以帮助企业识别管理、社会和环境风险，避免因法律法规更严格的规定而带来的转型风险第四，ESG报告是公司ESG实践的书面证明，可以帮助公司通过持续改进ESG报告来保持业务的可持续性。
时代周刊：您认为ESG投资的首要目标是财务回报吗？还是可持续发展？
马宗明：虽然从资产管理的角度来看，ESG投资是否具有超额收益尚无定论。 但从企业的角度来看，大多数文献和实践案例都证明，良好的ESG与财务回报并不冲突。 因此，财务回报与可持续发展相辅相成，ESG在短期内会带来额外的成本，而良好的ESG表现从长远来看可以提高企业的市场竞争力和风险管理能力，企业应根据自身业务情况构建长期发展战略目标。
《时代》周刊：投资者如何平衡ESG表现和回报？ESG能为投资者带来阿尔法吗？
马宗明：资本市场求利避弊，如果ESG不能带来超额收益，资本市场的钱就不会流过来。 如果可持续投资的概念仅仅依靠政策自上而下的外部驱动力，而缺乏资本市场自下而上的内部驱动力，那么它就是不可持续的。 因此，在一定条件下，ESG理论上可以为投资带来超额回报;在投资实践中，这取决于投资策略、投资周期以及投资者如何探索ESG的实质性问题。
时代周刊：目前国内很多投资者对ESG投资仍持观望态度，您认为应该如何与投资者沟通ESG理念？
马宗明：中国银河**提出ESG 101模式，第一个1代表自上而下的政策推动，第二个1代表资本市场的自下而上的驱动，中间0代表企业端E、S、G的辩证关系。 因此，无论是公司还是ESG投资者，他们都处于ESG体系或生态系统中。 引导投资者理解和认同ESG理念，需要自上而下的政策驱动，在一定程度上推动ESG实践。
此外，中国银河**以科创板为样本进行了双重差分检验，发现企业在被要求披露ESG信息时，会主动改进ESG实践。 当企业通过ESG实践改善首链关系，提高人力资源管理能力，规避转型和政策风险时，资本就会认识到投资此类公司可以为投资者带来更稳定的超额收益。
金融机构在ESG投资中的作用是不可或缺的。
时代周刊：从目前国内的情况来看，金融机构的ESG报告披露率非常高，这是为什么？金融机构在中国ESG发展中扮演什么角色？
马宗明：金融行业上市公司ESG报告披露率高，一是因为监管要求，二是因为披露难度相对较低。 金融行业是ESG实践的先行者，从中国双碳目标的角度来看，不少机构估计，实现碳中和需要超过1000亿元的资金，而其中85%以上的资金需要通过金融市场获得。
目前，中国拥有全球最大的绿色信贷市场，余额达22万亿元。 自2024年发行首只绿色债券以来，短短6-7年，2024年无标签绿色债券规模已达1只9万亿，存量排名世界第一。 目前，我国绿色金融服务体系已经建立，金融机构在支持企业绿色转型、ESG实践和高质量发展方面的作用不可或缺。
时代周刊：中国ESG处于发展初期，真正将ESG作为核心战略的人很少。 您认为国内ESG更像是一个概念吗？如何解决？
马宗明：目前，Wind将ESG公开发行分为两类：ESG主题和泛ESG主题。 其中，ESG主题包括纯ESG主题和ESG策略泛ESG主题包括环保主题、社会责任基金和公司治理。 一般而言，ESG**投资于环境、社会责任或公司治理等某个主题，泛ESG占比较大。
至于如何解决问题，一是提高投资者对ESG的投资研究能力，二是提高信息披露质量，三是引导市场合理定价ESG资产。
时代周刊：在ESG投资实践中，公司主要采取的投资策略有哪些？
马宗明：根据ESG投资策略分类，截至2024年11月28日，在118个纯ESG主题**中，有92个选择了筛选策略作为投资策略，占比约78%;选择整合战略的**企业有20家，占比约17%;其中只有 2 家单独使用集成策略有4种参与策略作为其投资策略，并且都与筛选策略或综合策略混合。
目前，纯ESG主题**对ESG信息的利用主要是通过ESG筛选，ESG信息的整合仍处于发展初期。 从细分策略来看，118个纯ESG主题**中，有65个仅使用积极策略作为投资策略，占比约55%;另外 43** 投资策略包括正面筛选。 整体而言，包括阳性筛查策略在内的**共计108例，占比约92%;**含阴性筛查策略数量仅次于**含阳性筛查策略数量，共计46种，占比约39%。 然而，阴性筛查策略大多与其他策略（如阳性筛查）同时用作最佳投资策略。
时代周刊：目前国内**企业总体评价不高，您认为造成这种情况的原因是什么？
马宗明：首先，公司没有充分展示与环境保护、社会责任、公司治理相关的问题，如碳足迹管理、客户数据保护、政策透明度等二是信息披露不足，公司未向评级机构及公众有效披露其ESG工作;第三，境外评级机构的基础评级指标未必完全适用于国内**公司的实际情况。
时代周刊：在您看来，目前的**公司可以做些什么来改善其ESG披露？
马宗明：一是提高ESG相关信息透明度，尽量在ESG报告中详细说明公司在环境、社会责任和公司治理方面的事件和成果其次，在缺乏明确披露形式的情况下，交易所应尽量遵循国际公认的标准，如GRI、SASB、ISSB等，以确保与海外同行的可比性三是多渠道展示，除了定期的ESG报告外，还可以在公司网站、社交**等渠道实时更新。 第四，对于已披露的ESG报告，将增加第三方审计和验证，以增加信息的可信度。
统一ESG评级需要一个蓬勃发展的过程。
时代周刊：从全球范围来看，各国的ESG披露有哪些异同？在A股上市公司的ESG报告中，您会关注哪些指标？
马宗明：目前，日本、澳大利亚、泰国等国自愿披露气候信息，鼓励上市公司披露气候信息中国大陆，美国、韩国、印度等国家为半强制披露，成分股公司一般需要披露ESG信息，以年度环境、社会和治理（ESG）报告、社会责任（CSR）报告、可持续发展报告为载体香港、中国、新加坡、越南等国家和地区实施了强制披露和不遵守解释原则，ESG报告信息披露程度相对较强。
从国内来看，港交所与沪深证券交易所的ESG指标各有异同。 在环境方面，三大交易所对污染防治和污染信息化提出了要求在社会责任方面，三者都强调社会福利和员工权益的公开在公司治理方面，三大交易所的投资者关系和内部控制信息均需披露。 对于港交所而言，气候相关信息的披露是其亮点之一，在强制披露方面也符合国际标准。
沪深证券交易所对上市公司ESG披露载体的要求主要包括ESG报告、企业社会责任报告和可持续发展报告等专项报告，或中期报告和年度报告。 对此，行业内尚无统一的标准，但随着国资委要求中央企业在2024年披露ESG报告，以及ISSB披露准则在全球的推广，ESG报告将成为趋势。
时代周刊：国内企业ESG报告有哪些特点和趋势？
马宗明：一，上市公司ESG信息披露主要基于社会责任报告。 其次，银行业和非银行金融业的ESG报告披露率最高。 第三，上市公司市值越大，ESG报告的披露率就越高。 第四，国有上市公司ESG报告披露率相对较高。 第五，发达省市有大量上市公司披露ESG报告。 第六，在上海证券交易所上市的公司ESG报告的披露率远高于深圳证券交易所。 第七，沪深300指数成分股公司的ESG报告披露率最高。
时代周刊：对于完善中国ESG数据指标、构建ESG评级体系，有哪些建议？
马宗明：一是ESG信息披露规则需要进一步规范、完善和统一二是上市公司ESG信息披露质量有待进一步提升第三，ESG报告的审计机制需要进一步建立和完善，包括建立外部审计机制第四，具体的ESG指标需要随着市场的发展而更新迭代第五，有必要增加对企业的ESG相关培训和教育。
时代周刊：市场上有很多ESG指数和评级机构，企业应该如何应对和处理此类问题？
目前，评级机构的相关性仍然很低，但逐年增加，不建议企业过分依赖或看中一家评级机构。 首先，企业应主动了解不同评级机构的评级标准、关键指标和底层逻辑其次，企业应明确关注评级目标，提高评级需求，并以此为基础制定ESG中长期战略规划第三，企业应积极与关注企业ESG发展的投资者沟通，配合投资者开展ESG投后管理第四，企业需要与专业的第三方合作，帮助他们进行ESG培训和优化。
时代周刊：未来国内ESG标准和国际ESG标准会统一吗？
一、集成马宗明：短期来看，由于不同行业ESG数据质量发展速度不一致，各评级机构关注点和方法不同，各公司ESG评级机构之间仍会存在较大差异，这是正常现象，属于百花齐放的过程。 从长远来看，随着ESG评级体系相关政策和规则的出台，在ESG一些重大问题的衡量上会达成一定的共识，通过市场的选择，评级机构会越来越有头目，评级机构之间的相关性也会得到提高。 衔接容易，但完全统一仍需一定难度，需要市场配套措施，包括监管、人才、法律法规等方面的进一步完善。