这座建筑正在摇摇欲坠。
退市
泛海控股 （000046.）SZ）几乎已成定局。
12月27日，*ST泛海发布《关于公司终止上市及停牌的风险提示公告》。
公告显示，截至2024年12月27日，泛海控股有限公司（以下简称“公司”）股价连续20个交易日低于1元股，已触及《深交所上市规则》规定的交易强制退市，公司**可能被深交所终止上市交易。 根据规定，公司**自将于2024年12月28日开市暂停交易。
这一结果并不意外，在此之前，泛海控股已经发布了类似的风险预警公告。
这也意味着，“泛海”最重要的上市平台之一，终于走到了退市的尾声。 2024年还剩下四天，71岁的卢志强终究无法力挽狂澜。
泛海控股和陆志强面临的困境远不止立即退市。
12月1日，泛海控股又披露了一条重磅消息：北京市第一中级人民法院决定终止公司重组前的工作。 因为公司预重整期间临时管理人北京中伦律师事务所发现泛海控股作为上市公司，已经没有重整的可能。
长达七个月的重组最终以失败告终。 这也意味着，泛海控股可能面临破产的命运。
从资本市场来看，泛海控股的衰落早已显露出来。 截至 2023 年 12 月 27 日**，其股价为 038元股，市值仅为1975亿元，较高点下跌98%——只剩下一层薄薄的鞋底。
公开资料显示，泛海控股是泛海集团核心上市资本运作平台，涵盖泛海主营金融业务、房地产业务和战略投资业务。
这样的芯板是如何走到今天这一步的？
债务
这个问题的答案可以在财务报告中找到。
根据*ST Oceanwide的公告，截至2024年9月底，其归属于母公司股东的净资产为-12054亿美元（未经审计），已经资不抵债。
从债务方面来看，截至2024年截至6月底，泛海控股合并报表范围内的有息债务余额为12555亿，其中832逾期23亿美元，占债务的66%3% 和另外 20462亿美元将在六个月内到期。
在此之前，*ST泛海的资产负债率为10826%（超过90%）触发了投资者保护机制。
此外，根据规模业务梳理，截至2024年6月底，泛海控股融资余额为51753亿，平均利率918%。其中，一年内到期的负债494项74亿，占比96%。
巨额债务即将来临，但泛海控股的造血能力令人担忧。 财报显示，从2024年至今之三年多来，泛海控股亏损超过340亿元。
从近期数据来看，今年前三季度，泛海控股实现营业收入656亿元，同比减少2607%；净利润 - 6887亿元，同比减少2074%。
为了筹集资金偿还债务，泛海控股近年来也一直在出售资产。 北京泛海国际项目1号地块、上海董家渡项目、IDG资产、武汉CBD项目20号地块、民生**股权......都卖光了。
据中国房地产报不完全统计，泛海控股在三年多的时间里累计了300多亿元。
尽管付出了很多努力，但冬天的寒风还是冲破了泛海控股的资本壁垒。
瀑布
与泛海控股相比，其背后的舵手更具传奇色彩。
上世纪80年代，卢志强从一个**草根**到注册资本40亿元，只用了三年时间。 在**报道中，陆志强的第一桶金来自房地产，但如何获得一直是个谜。
此后的30多年里，卢志强打造了房地产、能源、上市公司、金融机构、海外投资的庞大帝国。 这是一个拥有完整金融牌照和至少 45 家上市公司的资本帝国。
资料来源：Bronco Finance。
如此庞大的资本版图，让陆志强的身家一飞冲天。 早在2024年，在“中国资本市场调控榜”上，卢志强就以2609亿元的总市值成为中国“市值第一人”，外界将他与李嘉诚相提并论。
从外部角度来看，卢志强“强大的能量”。 在商界，他掌舵千亿海洋部，也是“泰山社”的元老之一，与柳传志、马云等人平起平坐。 在政治上，他是中国人民政治协商会议全国委员会委员、全国工商业联合会常委、山东省工商业联合会副会长、中国光彩事业促进会副会长。
但很少有人知道，这个庞大的帝国在很大程度上是依靠的杠杆和负债支撑。
2024年以来，陆志强提出“去房地产化”，进入金融赛道，横扫民生信托、民生**等境内外金融资产收购。 与此同时，与海航系统一样，泛海也开始在海外进行大规模的收购和投资。
据大墨地产梳理，泛海在大幅向外扩张的同时，已经募集了近千亿元的债务。 同时，泛海控股虽然已经脱变并停止了房地产的增量扩张，但其“承包”开发武汉**商圈号称投资1000亿元，资金负担极重。
大楼翻身的背后，是疯狂的杠杆资本运作。 泛海通过定向增发、发行债券、循环股权质押及相关贷款、信托渠道等多种形式，撬动了千亿资产帝国。
*当它好的时候，游戏运行流畅，每个人都很开心。 杠杆一收缩，多米诺骨牌就开始一个接一个地倒下，淹没了海洋。
八年前，陆志强的身家近千亿，位居富榜榜首。 现在看，名单上已经找不到他了。
太老了卢志强，不再有往日的风光，被昔日的朋友告上法庭。 统计数据显示，今年以来，卢志强共收到13项限消费令，其中6项是由他实际控制的民生信托提出的。
陆志强的民生银行作为发起股东，也与他一起上了法庭。 民生银行财报显示，截至2024年6月底，泛海集团及其关联公司在民生银行的贷款余额仍为21194亿元。
墙倒塌了，每个人都推了它。 直到这一刻，我们才意识到，在现实面前，所有的传说都是徒劳的。