编者按：2024年是中国公开发行行业蓬勃发展的第25个年头。 一年来，公募行业规范水平稳步提升，行业实力明显增强，产品结构不断优化，不仅利率改革启动，创新力度不断加大，指标产品实现全覆盖，公募REITs产品不断“新”。 即使面对股市波动，也能坚定履行专业投资者的责任和担当，发挥长线资金的“压舱石”作用，强化逆周期布局，通过自购提振投资者信心，稳健应对冷新发、产品爆仓的挑战。 年末将至，本报以“八件事”总结回顾2024年**行业，展望明年公募行业焕发新活力。 记者 王宁， 冷翠华， 吴山， 王思文， 常晓宇， 习记者 彭彦翔， 方晨辰费率改革有效激发市场活力作为今年公募行业的“重头戏”，费率改革一旦实施，在行业内引起了巨大反响。 整体来看，公募市场费率改革影响深远，除了惠及持有者外，对改善公募产品结构、满足投资者差异化需求、激发市场活力也具有很大的积极作用。 今年7月，中国证监会印发实施《公募业费率改革工作方案》，公募行业费率改革第一阶段正式启动。 从流程上看，公募费率改革前期以头部公募行动为主，中小机构在后期积极跟进和参与，全行业完成了费率改革第一阶段，成效显著。 例如，根据中国证监会公开数据，按照2024年6月底的规模计算，公开发行行业每年将为投资者共节省约140亿元。 同时，推出首批浮动利率产品。 8月，首批规模、业绩、持有期挂钩的三类浮动利率产品正式获批。 临近年底，利率改革第二阶段正式启动，中国证监会于12月8日发布《关于加强公开发行**投资***交易管理的规定（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。 主要内容是合理降低公募交易佣金率，降低交易佣金分配比例上限，加强对公募交易佣金分配行为的监管，明确公募管理人交易佣金年度汇总支出的披露要求。 在前两阶段公开募股费用下调措施的基础上，预计每年为投资者降低投资成本200亿元。 监管部门也对优化结算模式、提质增效等提出了新的要求，公开发行仍需多方实施。 业内专家建议，一方面，公开发行应加强研究，提升投资能力，完善风险管理体系和投资决策流程，从而提升投资业绩和风控能力，不断优化产品策略，适应市场需求和投资者偏好的变化另一方面，公开发行应加强内部控制和合规管理，建立健全内部控制制度和合规管理机制，确保业务运营符合监管要求。 从长远来看，优化公募行业收费结构将激发市场活力，进一步提升行业竞争力。 **公司可以通过提供多元化的产品组合、加强主动投研能力、优化主动股权产品线布局、扩大市场份额等方式提高盈利能力。 **公司大规模采购提振市场信心今年以来，基于对未来市场的信心，公司先后掀起了两轮大规模自购，累计近30亿元。 8月21日，公开募股宣布“自购”，14家公募公司抛出购买其股权公开募股的计划，总出资额为7家3亿元。 此后，从10月29日到11月底，公司再次掀起大规模自购计划，总出资近20亿元。 业内人士认为，正常情况下，公司自购可以起到三个作用。 一是向市场注入增量流动性和市场信心，有利于引导市场进行价值投资;二是提高龙头企业和投资者风险利益的一致性，提振投资者信心，稳定市场预期三是用自购资金补充最佳资产，稳一档。 当市场波动、情绪低迷时，密集的自我买入通常表现为跌势将止稳的积极信号，有助于稳定投资者情绪，防止恐慌性抛售。 回顾历史，在公开发售接力自购高峰期过后，市场往往会修复或**。 这意味着，对于公司来说，自购不仅给市场带来了更多的流动性和更强的信心，也为管理人未来获得超额收益奠定了基础。 “投资往往需要用时间换空间，需要80%的时间来消化**和**，然后在20%的牛市时间里，就能赚到大部分的回报。 一家大型**公司在其官方微博上表示，回过头来看，那些蛰伏的“漫长季节”和那些深深的“危机”底部，才是适合布局的播种期。 强化逆周期布局提高主动投资能力“加强逆周期布局”成为市场热点。 在今年8月18日中国证监会公布的“激活资本市场、提振投资者信心”的一揽子政策措施中，明确要求“建立'逆周期布局'激励约束机制，让公募管理人减少顺周期共鸣”。 12月14日，证监会召开党委（扩大）会议，传达学习和习经济工作会议精神，研究部署证监会制度落实工作。 提到“引导投资机构加强逆周期布局”。 公开发行作为投资端的主力军之一，是连接资本市场、居民财富管理与实体企业发展的重要纽带。 这就要求公开发行既要恪守资产管理的本源，坚持以投资者利益为核心，又要把握新形势、领会新使命、领会新要求，牢固树立长期投资和价值投资的理念，全面提升核心能力，实现自身发展壮大， 同时，建设具有中国特色的现代资本市场，更好地服务中国式现代化大局。
今年以来，公开发行加大逆周期布局，提升主动投资能力。 一方面，此次公开发行将加速指数产品的创新发展，丰富中国指数产品的布局，拓展指数投资空间和指数生态圈建设，引导更多资源向现代产业体系重点领域集聚。 同时，进一步提升主动投资核心竞争力，提高股权发行比例，从理性审慎的专业角度进行产品布局和投资运作，促进产业结构优化另一方面，公司降低了部分产品的管理费水平，提升了招研核心能力和运营效率，推动行业加速向第一销售模式转型，提升了服务陪伴能力。 在市场低位发行更多多元化产品，引导投资者遵循价值投资规律，长期持有，分享经济增长和市场带来的红利。 每当寒冷中，春天就会诞生。 依托我国经济长期好转的坚实基础，扎根我国资本市场改革发展的良好趋势，公募行业将坚定践行专业投资者的责任担当，发挥长期资金的“压舱石”作用，努力激活资本市场，提振投资者信心。 增加“耐心资本”。实现价值创造2024年，在中国上市25周年之际，上市行业将践行普惠金融的初衷，与资本市场同路同行，实现跨越式发展，成为中国资产管理市场的主力军。 万得资讯数据显示，截至12月18日，公开发售公司超过150家，公开发售**产品超过1家140,000，总资产规模为2744万亿元。 
随着公募行业进入高质量发展阶段，越来越多的管理人转向以提升投资者收益感为核心，强调长期布局、品牌推广和投资陪伴，弱化对短期规模和业绩的考核，深刻理解**在提高直接融资比重方面的重要性和作用， 优化资本市场生态，服务实体经济增长。中国证监会召开的上述党委（扩大）会议提到“耐心资本”的扩张。 这种新配方引起了市场的关注。 公开募股**一直负责“耐心资本”。 从投资角度看，一是公开发行，通过长期投资和价值投资，帮助企业创新发展，促进产业优化升级二是公开发行将继续提升资产定价能力，充分发挥资源配置功能，探索建立具有中国特色的估值体系三是公开发行积极践行ESG责任投资，助力上市公司提升治理水平和投资价值，促进可持续发展。 从产品端来看，一是通过科技创新等主题的设计开发，积极引导长期属性流向科技含量高、潜在价值大、发展前景好的实体二是积极服务国家战略，加大国有企业布局和区域一体化等相关主题产品三是通过加快布局碳中和、新能源、绿色环保等主题产品，推动绿色经济发展和“双碳”目标的实现第四，公开发行**通过发行公共REITs（房地产投资信托基金**）提高存量资产的运营效率，助力实体经济稳定发展。 下一阶段要强化“耐心资本”，一方面，公开发售将通过拓宽长期资金，进一步提高A股股份占比另一方面，通过互联互通和国际业务拓展，将更多的国际长期资金引入市场。 此外，公开发行还应与保险、银行理财子公司等合作，提供更多优质的“耐心资本”。 创新水平前所未有指标产品体系丰富随着我国多层次资本市场体系的日益成熟和居民财富管理需求的快速增长，2024年，公募行业将加大产品和业务创新力度，不断推动指标体系和产品生态的完善，有效提升服务实体经济的能力。 今年以来，本次公开发行对主流广基和行业主题进行了全覆盖“补位”，填补了子指标**产品分类的空白，完善了广基指数和行业主题指数序列。 今年推出的相关指数产品包括：首批挂钩创业板中型200指数的4只ETF（交易所交易开放式指数**）、首批4只及第二批3星100ETF、首批9只中证2000小盘股ETF、首批覆盖产业链首批上市公司的沪深港**产业ETF， 等，一系列指数产品有效满足投资者的配置需求。同时，本次公开发行**以服务国家战略为落脚点，聚焦科技创新、央企改革、绿色发展、区域发展、对外开放等主题投资，先后推动服务国家战略的各类ETF发行上市，如首批2只上交所科创板生物ETF获批， 以及今年年中首批9只央企指数ETF上市等，继续为市场注入新活力，持续提升服务实体经济能力。例如，首批沪新ETF同时在上交所和新交所上市，以ETF为载体，进一步便利跨境投融资需求，丰富跨境**产品体系，推动资本市场双向开放不断深化。 此外，公开发售聚焦引导长期投资，从广度和深度不断拓展指数投资教育，通过“互动式”投资者教育和陪伴活动，进一步有效发挥ETF的普惠金融属性。 当前，随着产品布局的不断完善和机制设计的不断优化，健康、有序、充满活力的ETF市场格局正在逐步形成。 Wind资讯数据显示，截至2024年12月18日，我国共有885只公开发售的**指数**产品，总规模为196万亿元，涵盖**、债券、大宗商品、货币、跨境**等多种资产类别。 下一步，多位公募高管向记者透露，在监管的统一部署和引导下，公募行业将进一步加快构建具有中国特色的优质指数体系，加快完善指数投资生态，拓展跨境ETF合作的深度和广度。 从而共同推动中国公开发行**指数化投资迈上新台阶，充分激发市场活力。很难发行新的**规模创近五年新低今年以来，随着A**市场的起伏，投资者的交易热情反复降温，新**发行的热度受到影响，尤其是股权**发行难度大，延长募资周期的现象也有所增加。 风信息数据显示，继2024年新**发行份额同比减半后，今年新**发行进一步降温。 截至12月18日，按成立日期（下同）计算，年内全市场总发行规模为105万亿份，创近五年新低，平均发行份额884亿份，创历史新低。 从产品类型来看，除QDII**外，今年发行份额为104亿份，较去年同期以上，与**类型**等其他类型**存在差距，截至12月18日，今年发行份额为1322份88亿份，低于去年同期的1583份95亿份。 股票类表现疲软、投资者风险偏好下降、收益稳定产品需求增加等因素对新发行结构产生了显著影响。 今年以来，债券类**发行份额为7389股39亿股，占比70%以上，“债强弱股”特征凸显。 2024年和2024年，在新**发行高峰期，混合**堪称“主力军”，全年发行份额为1超过 6 万亿份。 在新**发行市场整体萎缩的同时，产品募集期延长的情况也频频发生。 截至12月18日，自今年年初以来，已有188**款产品延长募集期，其中不乏龙头企业的多款产品。 尽管新**发行遇冷，但**管理人的发行意愿依然强烈，产品线在低水平积极布局，为投资者争取更多“安全垫”。 这从今年成立的发起人数量创下历史新高的事实中可以看出。 截至12月18日，年内共成立375家发起人**，较2024年增加6家53%。由于发起人由管理人发起，高级管理人员作为发起人认购一定金额，因此在市场估值较低的区域，发起人的发行有利于激励管理人努力创造收益，增强投资者信心，并在一定程度上稳定了冷盘的局面。 未来是充满希望的。 部分**企业提前谋划，积极布局2024年“开门红”产品。 截至 12 月 17 日，发行状态的 ** 产品中有 40 种截止日期定为 2024 年。 公募行业将不断创新，为投资者提供更多元化的投资策略选择和更丰富的投资解决方案，帮助投资者应对市场波动。 扩大和增加公共房地产投资信托基金募集资金总额突破1000亿元2024年，利好政策将频频“呵护”公募REITs的发展。 3月，监管部门发文支持保险资产管理公司开展资产型和REITs业务10月，公共REITs的试点资产类型正式扩大到包括消费基础设施日前，财政部、人力资源和社会保障部起草了《全国社会保障内资投资管理办法（征求意见稿）》，拟将公开发行的REITs纳入全国社会保障**投资范围。 在政策关怀下，公募REITs由试点迈向常态化发行新阶段，形成了首发扩容双轮驱动的新格局，其中不乏亮点——申报项目持续“新”，底层资产类型日趋丰富，首批4个久期产品扩容完成。 根据Wind资讯数据，截至2024年12月18日，已上市的公开REITs29只，总募集规模954只52亿元。 其中，今年以来新增上市的REITs有5只，募集资金总额170只92亿元，涉及高速公路等既有基础设施以及新能源等新型基础设施的底层资产。 此外，今年6月，扩容机制正式落地，首批4款扩容产品顺利上市。 同时，首批扩大型REITs净认购金额为5064亿元，叠加上述29个产品954个首次发行规模52亿元，发行上市项目募集资金总额在全市场超过1000亿元。 公募REITs除了盘活存量资产、扩大有效投资外，另一个本质是让基础设施建设投融资方在资本市场上发生“化学反应”。 从已上市的29家公开REITs披露的信息来看，基建资产表现优异，形成了较高比例的分红。 其中，27只产品年内实施分红50次，合计分红金额57次73亿元，年内有17款产品分红过亿元。 也有一些REITs项目正在“进行中”。 首批4个消费基建REITs项目正式获批，标志着中国公募REITs市场拓展又向前迈进了重要一步另有14家公募REITs正在“排队进入”。 此前，证监会相关负责人在回答记者关于激活资本市场、提振投资者信心的提问时表示，“加快推进REITs常态化发行和高质量扩容。 推出REITs相关指数和REITs指数**，优化REITs估值体系，发布查询机制，培育专业REITs投资群体，加快REITs市场与香港市场的互联互通。 基于我国基建资产规模庞大、REITs在基建行业带动作用，加上政策端的持续推动，更大规模的REITs公募市场形成指日可待。
本年度**的清算额已超过去年优胜劣汰的步伐加快了今年以来，优胜劣汰公开发行步伐进一步加快。 万得资讯数据显示，截至12月18日，年内共有88家管理人下设247**（A股C股合并计算）进入清算程序，较去年同期增加12家79%，同时超过了去年全年的清算数量（235）。 年内清盘的247只ETF**涵盖广泛的投资类型，包括普通投资、债券、货币市场和混合型，以及FOF、QDII和另类投资。 其中，**型和**型混合清算数量较多，共计191次。 因触发合同终止条款而被动进入清算程序的公司有110家和137家，经股东大会表决自愿进入清算程序的公司，主动“离开”的**占多数。
针对年内清算原因，规模不足、股东人数少等原因，可能强制清算清算。 如果**股东人数少于200人或**连续60个工作日资产净值低于5000万元的，**管理人应终止**合同并按照**合同约定的程序进行清算，无需召开**股东大会;自合同生效之日起三年的相应日期，资产净值不足2亿元的，合同自动终止，不召开股东大会延长合同期限。 同时，也有一些**根据市场环境的变化，为保护**股东的利益而进行清算。 从历年清算数量来看，清算数量总体呈增长趋势。 据风信息数据显示，自2024年以来，一直有**清算，但初始数量有限，2024年只有**主动离场，按**到期日计算，2024年只有11家，2024年只有38家，2024年只有24家。 但随着**清算机制的逐步形成，2019-2024年，**清算数量有所增加，分别为134、174、254、235。平仓机制的不断完善，加快了优胜劣汰产品的步伐，加快了不能适应投资者需求和市场形势变化的产品的平仓，这不仅使管理者能够将更多的资源和精力集中在其他业绩较好的产品上，也有助于加强对投资者权益的保护。 不过，在不幸进入平仓程序的产品中，也有一些表现良好的产品，对于这些“有潜力”的产品，管理人或许能够进一步加强其持仓。 
* |站酷海洛生产 |周文瑞