分析中国系统性金融风险基本态势，洞察潜在危机因素
对当前系统性金融风险形势的分析主要基于实体经济杠杆、地方债务危机、互联网金融发展受阻、泡沫经济出现、金融政策体系不稳定等因素。
i） 实体经济杠杆率高。
2024年以来，实体经济去杠杆成为最高层财经工作的重要课题。
2024年，党的十九大和全国金融工作会议报告多次提到企业去杠杆化任务
有关文件强调了实体经济去杠杆化对金融秩序乃至社会稳定的重要性和紧迫性。
杠杆过高反映实体负债率高，如果公司现金流入水平不能满足到期债务的偿还要求，公司将面临破产危机。
当宏观经济环境现在更完全依赖债务生存时"僵尸"杠杆率将上升，金融体系将变得更加不稳定。
评估公司杠杆率的重要指标，又称权益比率，可以反映实体经济的杠杆水平。
2024年至2024年，样本公司的资产负债率均在3%以下，趋势相对稳定。
2024年至2024年，资产负债率开始波动，部分季度超过3%，2024年样本公司的资产负债率达到5它达到7%的峰值，然后回到长期平均水平。
总体而言，中国非金融类上市公司的债务风险水平处于可控区间。
ii） 地方**的超额隐性债务。
地方债务是新时代金融潜在风险的重要组成部分，社会高度关注，2024年经济工作会议提出要关注地方债务风险，制定有效的风险防范措施。
2024年，该国公共债务总额与GDP的比率达到3006% 峰值。
然后，虽然债务总额在2024年后总体呈上升趋势，2024年达到213,755亿美元，但相对下降，占GDP的百分比，2024年达到2157%。
此外，地方政府为了规避监管，便利融资，往往倾向于通过城投平台、地方上市公司等地方融资平台加大杠杆率。
根据财政部的说法，隐性债务的余额可以从三个主要角度计算：
首先是投资角度。
截至2024年底，地方**专项收入债券存量约为31万亿元，主要用于土地储备和贫民窟改造项目;
大约45%的债务流向土地银行，约30%流向贫民窟。
其次，从融资方面。
2024年，银行贷款占中国地方债务总额的56%，信托和债券融资占比29%，共计26万亿元。
最后，还有资助机构的观点。
根据本文基于各种公开信息的累计统计，2024年全国所有地方政府的债务总额为438万亿，远高于目前的显性债务**;
其资产负债率为250%，资产负债率估计为67%，远高于关注阈值。
因此，近年来，地方隐性债务对金融市场的影响一直是许多学者关注的话题。
iii） 金融科技领域的创新带来了新的金融风险。
自2024年以来，我们的金融产品和金融市场发展迅速。
这主要是由于互联网和数字化的快速发展，互联网技术与金融的结合产生了许多创新的金融产品，如第三方支付和互联网理财。
中国的技术发展与金融发展相互促进，为投资者和消费者提供了多元化的选择，但过度的金融创新也会带来与技术相对应的风险。
2024年金融劳工大会指出，应加强对创新金融产品的监管，以降低其对金融体系造成的风险损害。
互联网与金融业的结合，掀起了金融产品创新浪潮
助长金融体系风险的上升和积累，带来道德风险和逆向选择风险，如互联网上的股权众筹。
由于信息不对称，互联网上的金融销售和类似的创新产品可能会带来逆向选择的风险。
至于道德风险，主要是由于资金使用限制少、准入门槛低，容易诱使个人金融消费者过度提高个人杠杆率，最终导致信用风险和流动性风险。
第三方支付在金融科技领域是发展迅速的一大行业，2024年上半年，我国第三方支付行业也在快速发展
他们的支付总额也达到了很高的水平，尤其是移动支付，与2024年相比增长了92倍。
在互联网上**金融销售中，有1个以上7亿，占互联网用户的19%9%，产品的多样化吸引了广泛的用户。
目前，互联网上的第三方支付活动和**销售活动均未发生重大金融风险事件。
不过，金融科技领域P2P网贷的信用风险也很明显，2024年上半年共有注册的P2P网贷平台6616家，其中发生风险事件的平台有2806家，占比42家4%。
iv） 房地产市场风险增加。
维护房地产稳定一直是我国的重点工作之一。
2024年12月，经济工作会议强调要保持房价稳定，规避泡沫经济风险。
2024年，党的十九大报告再次强调"房子是用来住的，不是用来炒的"房居定位，要求回归本源，专注服务实体经济。
2024年9月，中国货币总额**达到1952万亿元，比2024年增长40多倍，加剧了泡沫风险。
泡沫风险以房价**的形式表现出来，资金主要用于非生产性投资，增加了商业银行的信用风险和泡沫破裂的风险。
首先，我们的房价收入比计算如下。
城镇居民人均可支配收入*3 商业住宅销售额***80，其中3代表三口之家，80代表房屋面积，结论是我国房价收入比高。
房价与收入的比率可以反映房地产泡沫的程度，而泡沫的风险主要来自房地产行业。
从2024年到2024年的14年间，我们的房价收入比超过了46的临界值2%，这也接近大多数年份的门槛。
因为这个数字是全国平均水平，其实北京、上海、广州等发达城市的房价收入比更高，中国房地产行业总体上存在泡沫。
其次，中国房地产行业的大部分资金来自商业贷款。
房价的上涨加剧了房地产行业贷款需求的增长，商业银行为了利润最大化而纷纷投资房地产行业，因此贷款活动的集中会增加商业银行的财务风险。
资本分散化现象再度凸显。
2024年，我国房地产业总收入为23万亿元，而当年金融市场新增融资和公司债券发行总额为443万亿元，远低于房地产销售收入;
报告显示，当年流入中国房地产市场的资金是实体经济的5倍以上，资金逐渐流出实体经济，呈现分散型格局。
（五）完善金融监管体系。
要防范系统性金融风险，首先要进行充分的金融监管，金融监管措施的采取和监管体系的运行将直接影响我国金融体系运行的稳定性。
2024年党的十九大报告对金融监管制度提出了相应的建议。
在此之前，"“十三五”规划"《规划》和全国金融工作会议都强调，要建立科学化、现代化的金融监管体系，提高金融风险监管能力。
但实际上，我们目前的金融监管体系存在很多问题。
例如，大型非金融企业利用金融资源获取过度杠杆带来的系统性风险问题，仍有待相关法律法规的规范和约束。
此类非金融企业"影子银行部门"在房地产、**和原材料领域尤其如此，这些领域近年来对中国金融体系的稳定性构成了相当大的挑战。