2024年，市场环境将持续演变，公开发售**也将持续调整。 临近年底，在风格定位明确的公开发售市场，“*两重天”的局面愈发凸显，备受关注。
一方面，**型、混合型、FOF型整体发行冷淡，部分**出现大规模赎回，“迷你基地”清算加速一方面，指数产品获批青睐，ETF规模突破2万亿股。 
数百亿资金在ETF的帮助下不断入市
自去年12月以来，随着资金流入加速，不少ETF股价创下历史新高。 根据招商局**的统计，仅上周（12月11日至15日），ETF净流入就达188只4亿元。 在12月15日ETF全市场占比正式突破2万亿大关后，通过ETF入市的“买”的趋势仍在继续。 Wind数据显示，截至12月19日，ETF占全市场份额达到201259亿份，较2024年底增长约40%，继续创下新纪录。 但与此同时，ETF产品的资产净值并未与股票同向增长，反而有所萎缩，最新规模为197万亿元。 而年内份额增幅超过100亿股的15只ETF均实现负收益。 以华夏上证科创板50ETF为例，年内一级股份额增加超过532亿股，其中仅最近8个交易日净认购和赎回份额就达到30股33亿份;**年初至今的回报率为-1091%，上个月的回报率为-459%。有分析人士表示，持续关注资金流入的ETF产品主要集中在规模类、主题类和跨境类目，而这三类ETF之所以受到追捧，一方面是A**领域的深度调整，相关指标具有较高的性价比， 投资者从逢低开始;另一方面，也与ETF简单透明有关，可以一键直接部署投资者看好的一类极具代表性的优质公司。
债券**成为新发行主力军
今年以来，新**的整体发行规模在去年的基础上进一步缩小。 风力数据显示，约108万亿份，同比下降27%，较2024年和2024年大幅下降60%以上，其中**发**混杂的局面最为惨淡，从近17万亿份下降到1500亿份。 债券**“新”继续活跃。 截至目前，全年新发债券规模已超过7600亿枚，占全部新发债券的70%以上。 这与债券**的表现不无关系，据统计，近90%的债券**在年内获得了正回报。 值得一提的是，公开发售率改革后推出的首批20只浮动**近日陆续公布，总IPO规模超过76亿元同时，指数**也呈现出集中申报的热闹景象，自12月以来，已提交申请材料的产品中指数**数量已超过1 3个。
年底赎回压力加大
多项统计数据显示，近期公开发售**正面临较大赎回压力。 让我们从四组数据开始：
据Wind数据统计，2024年第三季度，全市场公开发行**净申购赎回金额（认购金额-赎回金额）的60%以上为负;据东吴**统计，11月，公募**市场全部**净申购5天，净赎回17天，赎回情绪强于申购;12月以来，已有10余只债券**及混合型**发布公告，提高股票净值准确性，以应对大额赎回，确保持有人利益不受股票净值小数点保留准确性影响;根据中信**近日发布的战略研究报告，根据对中信**渠道的调查，今年2-7月活跃公开发售平均每周净赎回率为03%，在8月至10月中旬的快速市场调整期间，净赎回率降至02%，但每周净赎回率已提高到06%。
虽然以上四组数据无法提供市场概况，但在一定程度上反映出近期部分公开发售**确实面临赎回压力。 中信**认为，连续两年缺乏赚钱效果，导致投资者开始耐心消失，年底赎回压力加大。 此外，海外资管机构也面临赎回压力。 在南开大学金融发展研究院院长田立辉看来，目前，部分表现最好的公司表现不佳，净值在下滑，不少**在经营管理模式上存在一些问题，诸多因素导致投资者选择赎回。
“迷你基地”数量占一半以上
据风统计，规模在2亿元以下的“迷你基地”目前占整个市场的近55%，其中很多成立时间不到一年。 分析人士表示，随着公开发售行业优胜劣汰的加速，越来越多的“小基地”可能面临爆仓的命运。 所谓清算，是指将全部资产变现，并将收益分配给持有人。 《中华人民共和国投资法》、《公开募集投资经营管理办法》和新《资产管理条例》分别明确了**清算的情形，主要有三类：一是规模过小或持有人人数过少;二是合同本身期满后合同期限未延长;三是政策法规要求对某一类**产品（如保本**、分级**）进行整体下架和整顿。 自 2023 年初以来，截至 12 月 19 日，** 清算数量已达到 250 次，超过了去年的数量。 其中，**型**61种，混合型132种，键合型36种，FOF**12种。 从12月以来的清算情况来看，解除合同条款的触发成为主要原因。 以达摩现代服务业AC为例，由于**连续50个工作日**的资产净值低于5000万元，触发了**合同约定的终止条件，进入**财产清算程序。 * 最终平仓可能与持续表现不佳、投资者加速赎回有关，导致规模萎缩的恶性循环。 一位**人士说。 自今年年初以来，股权回报率**（不包括成立不足一年的股票）整体呈下降趋势。 风数据显示，截至目前，有普通**型**、被动指数型**、混合型**和FOF**。 46% 和 1003%的产品实现了正回报，平均回报为-1173%、-8.60%、-11.01% 和 -599%。清算机制一方面可以帮助投资者避免经营不善但利率高的规模，同时也有利于企业资源的更好集中和行业的健康发展。 但另一方面，**持有的清算也在一定程度上反映了这部分人糟糕的投资体验。 有业内专家提醒，普通投资者应注意避免选择规模过小（开放式**低于5000万元，发起**小于2亿元）或持有者过少（少于200人）的产品，同时对单一机构持有比例过高或规模突然大幅下降的**产品保持谨慎态度， 关注**公司和管理者的运营和投资能力，重视稳定性。
**： 金融时报 客户 记者：张弛 编辑：杨静怡 E-mail：fnweb@126com 关注《金融时报》*** 获取更多独家新闻