六安华能股价创历史新高，主要受益于资产优化、派息增加、市场风格追求等因素。
杜鹏文. 近日，六安环保能源（601699SH）股价在二级市场持续创历史新高，公司历史最高为22持股65元，对应总市值677亿元。
在二级市场疲软的背景下，六安环能的股价为何能够逆势而上，创下历史新高？一方面，公司受益于煤炭景气周期，资产负债表持续改善，目前为净现金上市公司。 另一方面，随着现金储备的增加，公司提高了派息率，积极回馈股东。 然而，该公司也面临着业绩下滑的不利因素。
六安市环保能源业务以煤炭为主，煤炭板块的调和煤、注煤销售收入约占总收入的98%。 2024年，公司实现营业收入543亿元，净利润1417亿元。
资产优化
2024年前三季度，六安华能财务费用为767万元，上年同期为678亿元，727亿元。 在 2022 年之前，该公司的财务费用也居高不下，最近的 2019-2021 年为 12 次73亿元，1064亿元，1222亿元，其中2024年为历年最高值。
六安华能2024年财务费用较往年有质减少，原因是公司有息负债减少。 2024年，公司财务费用最高时，公司期初短期借款、一年内到期非流动负债、长期借款、应付债券6595亿元，4994亿元，174亿元，5969亿元，有息负债约19298亿元。 截至2024年第三季度末，计息负债仅为约22个55亿美元，包括短期借款165亿元，一年内到期的非流动负债 582亿元，长期贷款2270万元。
从资产负债率来看，2024年公司为6838%，而去年同期为44%。 截至 2023 年第三季度末32%。在计息负债减少的同时，公司账面资金大幅增加，公司2024年三季度末货币资金为28279亿元，较2024年初增加11589亿美元。
截至2024年三季度末，潞安环能账面货币基金减去有息负债余额为26024亿元，成为净现金上市公司。 目前，公司净资产达到4875亿元，12月5日总市值660亿元。
六安市环境能源资产结构优化主要受益于煤炭景气周期。 2024年，公司营业收入和净利润为45147亿元，678亿元，同比增长97%。2024年，公司营业收入和净利润分别为543亿元和1411亿元7亿元，同比增长49%。两年的净经营现金流为80。49亿元，3377亿元。
潞安环能的资产优化也体现在减值准备中。 据德邦**统计，2024年，公司计提资产减值损失计提01亿元，信用减值损失036亿元，低于各大煤炭上市公司平均水平。 2024年至2024年，公司资产计提减值34亿元，信用减值损失056亿元，低于各大煤炭上市公司-731 亿和 -2平均34亿。
2024年前三季度，六安环能资产减值损失和信用减值损失分别为83万元和1809万元。
随着资产的优化和账面上现金储备的增加，六安环能提高了派息率，2024年总分派利润为8526亿元，派息比例6017%，公司2024年至2024年的派息率为91%。
六安华能 上 2024年12月5日** 价格 2205元股，按2024年股息计算的股息收益率为1293%。
潞安环能控股股东为山西潞安矿业（集团）有限公司，目前持股比例为6137%。控股股东债券“23 Lu'an CP001”发布的2024年第三季度报告显示，山西六安矿业（集团）有限公司期末短期借款为16725 亿美元，非流动负债在一年内到期 21633亿元和364亿长期贷款19亿美元，应付债券 12231亿元，有息负债约8708亿元，货币资金47855亿元。
截至2024年第三季度末，六安环能控股股东总资产及负债总额为3,1176亿元，236891亿元，资产负债率为76%。 12月5日，六安环能公告称，控股股东向专业投资者非公开发行总额不超过40亿元的可交换公司债券，符合上海证券交易所挂牌转让条件，上海证券交易所无异议。
收益仍然很高
如果资产优化和更高的股息支付是推动股价创下历史新高的积极因素，那么在此过程中存在逆风。
2024年前三季度，六安环能实现营业收入3301亿元，同比减少1741%；净利润 7269亿元，同比减少2157%；扣除非净利润7242亿元，同比下降2167%。在此之前，公司已于2024年和2024年连续两年实现高增长。
潞安环能的表现取决于两个方面：数量和价格。 从数量上看，公司煤炭产销不降，2024年前三季度原煤产量4462万吨，同比增长213%，其中注入煤产量同比增长243%至1603万吨;商品煤销量4041万吨，同比增长459%，其中喷油煤销量同比增长144%至1549万吨。 从结构上看，公司顺应市场需求，原煤产量持续增长，混合煤产量减少，喷煤产量增加。
在产销量小幅增长的情况下，公司业绩下滑，主要系煤炭价格下跌所致。 2024年前三季度，公司吨煤**为755元吨，同比减少1911%；三季度吨煤**为719元，同比下降15元86%。
在煤价导致业绩下滑的背景下，六安环能股价为何仍能创下历史新高？这可能与其加强成本控制、盈利能力仍处于较高水平有关。
在集团“会计”文化的影响下，六安华能加强了成本控制，2024年公司吨煤成本为3595元，同比下降4%，进入2024年后，公司前三季度每吨煤成本为343元，同比下降14%46%。受此影响，公司2024年前三季度每吨煤毛利同比仅下降22%62%至412元吨，盈利能力仍处于历史高位。
从利润来看，六安华能2024年前三季度扣除非净利润7242亿元，虽然低于2024年同期，但高于2024年同期。 例如，该公司2024年前三季度的非净利润为5841亿元，比2024年同期增加14个1亿元，高于2024年同期。
2024年前三季度，潞安环能的加权股本收益率为1491%，这可以进一步证明其盈利能力仍处于较高水平。 德邦**2024年11月发布的研究报告预测，六安环能预计2024年实现92%的净利润2亿元。 公司12月5日总市值为660亿元，按2024年预估净利润计算，目前PE为716次。
此外，从市场环境来看，在A股整体表现疲软、市场利率持续下行的背景下，低估值、高分红资产受到基金追捧。
煤炭行业作为大型央企集中的产业，运行平稳但估值偏低，专项估值体系引领煤炭行业整体估值上升。
因此，在此背景下，在资产优化、高额分红的加持下，六安华能的股价尽管业绩下滑，但仍创下历史新高。
展望未来，六安环保能源的产能仍有提升空间。 公司拥有生产矿山18座，总产能4730万吨，单井规模60万吨/年以上，平均单井年产量约300万吨。 新增产能方面，公司上庄煤矿90万吨年产能于2024年上半年进入联合试运营，2024年半年报显示项目已巩固。 此外，新余煤矿60万吨年项目账面余额持续增加，联合试运营时间点或即将到来益田煤矿、黑龙关煤矿、慈林山煤矿增产工作持续推进，元丰矿业正在积极筹建。
对于煤炭价格走势，资本**12月6日发布的研报认为，需求疲软仍在继续，煤炭价格依然**。
动力煤方面，一分析称，在供应端，主产区煤价疲软，近期仍存在安全事故，导致安全检查频繁，短期内首要收紧需求端，目前南方气温总体回暖，预计短期内取暖用煤需求增长受限库存方面，目前北方港口库存已连续三周下降，但整体仍处于同期较高水平。
对于炼焦煤，资本认为比动力煤更乐观。 供应端，产区矿山事故频发，涉及停产的煤矿较多，炼焦煤主产区安检情况升级，部分煤矿出现明显减少需求端，国内焦炭市场第二轮涨幅落地，涨幅100-110元。 目前焦化企业成本压力大幅加大，目前库存仍处于低位，此外，冬库补库正在进行中，支撑了第三轮焦炭上调预期，焦炭库存总量略有回升。 综上所述，补货需求偏紧，短期炼焦煤市场有望改善。
潞安环能生产的煤炭为炼焦煤。 按照第一种**观点，未来煤炭价格走势未必会过于悲观。
国海发布的最新研报也表示，考虑到近期事故频发下持续收缩，需求端受下游拉动改善，铁水产量略有上升但仍处于高位，炼焦煤预计冬季储存情况较好。 此外，海外煤价仍对国家有支撑，国内炼焦煤综合冲击下有望走强，需持续关注产地和冬库安全监管。