保护A股，首先要保护中小投资者。
图：视觉中国。
文 |陈习、刘建忠
中小投资者处于不利地位，对中小投资者的保护应从信息的公开、透明、真实、准确、完整入手。 然而，一些上市公司故意隐瞒其真实的资产状况、盈利能力和现金流状况。
金融诈骗分子越高，金融诈骗越隐蔽、危害越大。 从以往案例来看，A股公司造假的主体往往是上市公司的管理层，而且是管理层的集体行为。
实施金融欺诈的方法有很多种，但常见的方法有五种。
第一种是虚构企业以夸大收入和利润。 二是提前确认项目进度，以夸大营收和利润。 三是少计存货减值、商誉减值、应收账款坏账等。 四是将与当期收入相对应的成本费用放在其他期间进行跨期调整。 第五，利用资产重组来夸大利润。 在众多欺诈方法中，第一种方法，即虚构业务，是最令人震惊和高度隐蔽的。 公司与客户签订虚假销售合同，与龙头商家签订虚假采购合同，制作生产、发货、物流等虚假经营信息，与上市公司内部资金、外部资金合作，模拟经营资金流向，制造销售催收假象，最终形成欺诈业务闭环。
这种方式隐蔽性强，危害性大，有的上市公司连续八年存在欺诈行为才被发现。 随着 2023 年接近尾声，我们总结了 2023 年前 11 个月披露的前 10 起金融欺诈案件，这些案件属于这一类别，利润虚高。
*在案件事实基本确定后，监管部门将向涉案公司发出《行政处罚预告书》，告知公司拟作出的行政处罚决定，以及作出决定的事实、理由和依据。 上市公司有关人员可以就案件事实进行申辩和处罚。 案件和处罚终结后，监管部门将发布《行政处罚决定书》。
本文根据《行政处罚决定书》进行总结和整理。 这10起金融欺诈案件按虚高利润降序排列。
第10名 初创股（603557）sh）
虚高的利润 129亿美元
2024年，创业股带着“童鞋第一股”的光环登陆上交所。 公司旗下拥有知名童装品牌“ABC Kids”。 当时，该品牌在国内童鞋市场占有率中排名第一，在童装中排名第七。
为了掩盖增长疲软，该公司自2024年以来多年来一直在伪造财务。 2024年至2024年上半年，共计1家29亿美元2024年，总膨胀利润为023亿元，实际利润223亿元。 2024年，总虚增利润为066亿元，实际利润177亿元。 2024年上半年，总虚增利润为04亿元，实际利润08亿元。
2024年2月，公司宣布“近日收到首席财务官陈章旺先生因个人原因辞去公司首席财务官职务的书面辞呈”。 需要注意的是，在A股中，首席财务官的辞职是一个谨慎的问题。
2024年4月，公司发布2024年年报，披露真实经营状况。 2024年营业收入为77亿元，较2024年下降49%，利润亏损27亿元。 该公司还被会计师事务所出具了具有“保留意见”的“非标准”审计报告。
一般而言，“标准”审计报告不应只是“无保留”审计报告，而且不应包含额外的段落、强调段落和关于其他事项的段落。 “非标准”审计报告需要高度警惕。
自上市至问题曝光之时（2024年4月），前三大股东持有的持股数量**大幅减少。
仅在 2020 年，按平均价格计算 1104元，香港创业公司大股东（企业控股人张利民，创业股份实际控制人）**价值64亿元。 邦高第二股东价值7亿元;丽水黎明**价值5000万元。
当公司的真实经营状况被揭露后，三大股东进一步减持股份。 2024年底，香港开始持有049亿股，下跌1股44亿股。 而邦高和丽水晨曦也不再跻身前十大股东之列。
证监会行政处罚决定2023号第80号对创业股发出警告并处罚款5700万元对总经理周建勇处以1000万元罚款实际控制人、董事长张利民被罚款500万元其他负责人被处以合共500万元的罚款。
No.9 宏达新材料（002211）sz）
虚高的利润 133亿元
2024年1月5日，宏达新材发布公告称，原控股股东（江苏伟伦投资管理***持有122亿股（占总股本的2880万股）23%），转让给上海宏子企业发展***，以下简称上海宏子），宏达新材料的实际控制人变更为杨鑫。
不过，杨欣只为隋天立持有，而隋天立是宏达新材料的实际控制人。 而隋天立则领导了A股历史上著名的“私网通信”，牵连十余家上市公司，虚卖金额超过900亿元。
2024年7月，隋天力出资设立上海星迪通通信技术有限公司90%的股权，从此开始了所谓的“专网通信”专网通信产品，这些产品既没有实际销售，也没有被消费者使用，只是通过签订虚假合同、伪造业务等方式与上市公司开展业务。
隋天利控制着多家企业，其中有的是上市公司的上游商人，有的是下游客户。 10余家上市公司在不知情的情况下参与了此次活动。
隋天利成为宏达新材料的实际控制人后，也带来了“专网通信”业务。 2024年，宏达新材料将利润总额夸大了03亿元，占年报披露利润总额的39%;2024年，总膨胀利润为13亿元，占本期年报披露利润总额的151%。
证监会行政处罚决定2024年第24号对宏达新材料给予警告，并处以300万元罚款;隋天丽被罚款1000万美元;杨欣被罚款200万元;对其他责任人员共处以50万元罚款。
No. 8 丹邦科技（002618）sz）
虚高的利润24亿元。
2024年，丹邦科技在深交所中小板挂牌上市，主营业务为柔性印制电路板及软包装产品。 刘平为公司实际控制人、董事长。 2024年，丹邦科技大股东深圳市丹邦投资集团因违规被中国证监会处罚。 （中国证监会行政处罚决定2024年第46号）。
当丹邦科技的金融诈骗剧刚刚开播时，也进行了吹牛表演。 2024年7月16日，丹邦科技发布《关于TPI薄膜碳化技术改造项目试产成功的公告》，称：“该项目的多层石墨烯二维量子碳基薄膜是目前全球领先的生产工艺。 此后，丹邦科技股价连续两天上涨。
2024年7月24日，深交所要求丹邦科技提供文件来源以支持其结论。 2024年8月1日，丹邦科技回复称，在查阅《科学》和《自然》两份期刊后，没有看到任何类似该公司量子碳基薄膜材料技术的报道。 丹邦科技也没有提供具体的文献来源。
2024年8月3日，《中小企业板监管函〔2018〕145号指出：“（丹邦科技）在公告中无事实依据，使用夸大词句，具有误导性。 ”
2024年10月，刘萍被王立毅、邹胜和举报学术造假。 在2024年之前，两人都是丹邦科技的高管。 刘萍自称2024年毕业于武汉科技大学复合材料专业，但报告信中却称，“刘萍，丹邦科技董事长、首席科学家，也自称是首席科学家，没有上过一天大学，也没有硕士学位。 这份报告的内容后来得到了证实。
从2024年10月14日起，丹邦科技内审部负责人、财务部负责人、总经理、董事会秘书相继离职。 同月，丹邦科技收到交易所的“关注函”。 丹邦科技金融造假的内幕慢慢被揭露。
经查发现，丹邦科技通过伪造销售合同、销售订单、成品仓单、客户报表等相关信息，虚增2024年、2024年及2024年上半年营业收入187亿元，283亿元和111亿元，占当期披露营业收入。 6% 和 826%。
按公司上述期间的平均毛利率计算，丹邦科技2024年、2024年及2024年上半年分别虚增利润7544万元及1元2亿元和4478万元，分别占当期披露利润总额的%和3637%。 总膨胀净利润为24亿元。
金融造假始于2024年上半年，刘平从2024年开始入股。 2024年11月，当市场发现公司存在财务问题时，刘平的持股比例从154亿股减至1股6亿股，下跌048亿股。 按均价121元，这部分**值58亿元。
**中国**监督管理委员会深圳市监察局第2023号行政处罚决定第10号给予丹邦科技警告，并处罚款400万元;实际控制人、董事长刘平被罚款800万元监事会主席谢凡、财务负责人邓剑锋分别被罚款200万其他责任人被处以合共490万元的罚款。
第7名 Handler （300201sz）
虚高的利润289亿美元
汉德勒全称徐州汉德勒专用车辆有限公司，主要从事高空作业车、动力应急保障车、消防车等特种车辆的研发、生产和销售。 Handler于2024年上市，净利润为025亿元。
2024年，汉德勒投资了26亿元收购联硕自动化科技***，以下简称联硕科技）。从2024年到2024年，汉德勒通过其全资子公司连硕科技夸大了每个时期的收入和利润。
2024年，虚增的营业收入为15亿元，虚增利润077亿元。 2024年，虚增的营业收入为18亿元，虚增利润076亿元;2024年，虚增的营业收入为17亿元，虚增利润086亿元;2024年，虚增营业收入2亿元，虚增利润总额为05亿元。 总膨胀利润为 289亿美元
江苏省监察局行政处罚决定2024年第4号责令处理人改正，给予警告，并处罚款350万元;联硕科技副董事长、总经理杨亚被罚款200万元，原董事长丁建平被罚款150万元，其他负责人被罚款共计180万元。
汉德勒的2024年年度报告是可疑的。 虽然会计师事务所给出了标准的无保留审计报告，但深交所2024年5月8日的《询问函》却一针见血，“（请补充）联硕科技的业绩是否真实准确，当期销售回款情况，期后是否有返还，是否存在跨期确认收入。 请上报2016-2024年联硕科技十大客户的销售合同和销售收入。 ”
2024年9月，江苏证监局在现场检查中发现，汉德勒在丁建平实际控制期间存在重大错披露线索，由此引发了汉德勒管理层强行夺取公司控制权的事件。
补充一点背景：2024年4月，汉德勒控股股东江苏机电研究所（以下简称江苏机电）将汉德勒5%股权转让给中天泽控股集团。 此外，江苏机电与丁建平通过代理表决权将汉德勒控股股东变更为中天泽集团，将实际控制人变更为金世伟。 此时，金世伟共控制公司24家投票权相当于98%的股份。
金世伟承诺通过定向增发获得更多股份，但在2024年4月，中天学集团终止了定向增发计划。 钟天泽认为，丁建平在签订合同时未充分如实披露上市公司经营情况，要求赔偿违约金638亿元。 而且，一开始，它花费了 2以6亿元收购的联硕科技，被金世伟以1元的价格转让。
此后，双方开始诉讼以夺取公司的控制权。 2024年10月，中天泽发声，称丁建平抢走了公司的公章和财务章。 一系列关于金融欺诈的诉讼一直持续到2024年12月。
第6名 泽达一生（688555sh）
虚高的利润296亿元
泽达益盛于2024年6月在上海证券交易所科创板上市。 招股书显示，公司主要从事信息业务。 公司以新一代信息技术为核心，为企事业单位提供医药、医疗、农业等行业的信息化解决方案。
招股书称：“公司被评为高新技术企业，拥有发明专利18项，软件及软件著作权130项，并建立了院士专家工作站。 ”
然而，上市不到两年，泽达易盛就出现了频繁的情况。 2024年12月，我们收到了《上海**交易所询价函》。 2024年3月，实际控制人、董事长兼总经理林颖，财务总监、董事会秘书应兰协助有关部门进行调查。 2024年4月，某会计师事务所出具了具有“保留意见”的审计报告。
调查显示，泽达易盛在2024年至2024年期间，通过签订虚假合同、开展虚假业务，将上市前的营业收入夸大了3倍42亿元，虚增利润187亿元。 膨胀的利润是实际利润的 9 倍。 这构成了欺诈性列表。
上市后，《2024年年报》将营业收入夸大了15亿元，占本报告的59%5%，虚高利润 082亿元，占本报告的89%。 《2024年年报》将营业收入夸大了071亿元，占216%，利润膨胀 027亿元，占562%。
泽达易盛总营收增长3倍4亿元，虚增利润296亿元
中国证监会行政处罚决定2023第29号、中国证监会行政处罚决定2023第48号决定给予泽达益盛警告，并处罚款8600万元。 实际控制人林莹应处罚款3800万元;对其他责任人处以罚款共计2700万元。 2024年7月7日，泽达易盛被上海证券交易所正式退市并终止。
第 5 次紫水晶储存 （688086.）sh）
虚高的利润375亿元
紫晶存储于2024年2月在上海证券交易所科创板上市。 招股书显示，该公司是国内竞争较强的光存储技术企业。 公司进行蓝光数据存储核心技术的研发、设计与开发。
公司拥有国家级“蓝光检测实验室”和“广东省蓝光存储工程技术中心”，已获得发明专利5项，软件著作权71项，参与编制国家、行业、地方标准8项。
2024年6月，在登陆科创板之前，紫晶存储募集了164亿元，认购价格71 美元分享。 其中，王思聪旗下天津普尔斯第一资管合伙企业（以下简称天津普尔）认购70423万股，投资约5000万元。 天津脉动持有592%，居第四大股东。 此时，紫水晶储存的总市值不到9亿元。
紫晶存储上市首日（2024年2月26日），股价收于7824元，总市值149亿元。 在不到3年的时间里，市场价值增长了16倍，这表明市场对紫水晶储存寄予厚望。
然而，在2024年1月4日，发生了一些不寻常的事情。 紫晶存储发布公告称，“因公司业务发展及年度审计工作需要，公司拟经协商一致，重新聘任立新为公司2024年度财务报告审计师。 “在年报发布前更换会计师是投资者应该警惕的事情。
2024年4月29日晚间，紫晶存储发布2024年年报。 本次年报仍由立信会计师事务所出具保留意见，成为科创板首份非规范年报。 会计师的审计报告指出了紫晶存储可能存在的问题，如预付设备付款是否真实、应收账款是否可收回等。 同日，紫晶存储收到上海证券交易所的《询价函》。
从 2021 年 3 月 9 日开始，包括天津普尔斯在内的多家机构多次**紫水晶储存。
2024年2月12日，紫晶存储因违法信息披露收到中国证监会《立案通知》，履约造假真相逐渐明朗。
调查显示，紫水晶存储累计增加了613亿元，虚增利润086亿元;这构成了欺诈性列表。
上市后，2024年全年营收膨胀了271亿元，虚增利润145亿元，虚增利润是实际利润的17倍;2020 年全年，膨胀的收入为 328亿元，虚增利润169亿元，实际利润为负。
紫水晶存储收入增加 754亿元，虚增利润375亿元
证监会行政处罚决定2024年第30号决定给予紫晶储存警告，并处罚款3669万元;实际控制人郑木、罗铁伟分别被罚款2164万元和1804万元对公司其他负责人处以罚款1435万元。
第四名 United Strong （002383.）sz）
虚高的利润521亿美元
2024年，联合强强IPO上市时，因姚明持有056%，跻身前五大股东。 事实上，联强的业务与体育无关，其主营业务是北斗导航技术相关产品的研发、制造和销售。
有两个主要的虚构业务被用来夸大利润。
首先，United Strong通过虚构的雷达相关业务夸大了利润。
合众强参与雷达相关业务，捏造生产业务流程，从余某实际控制的公司收购，再出售给余某安排的渠道公司。 经过多次循环，渠道公司又回到了俞氏控制的公司，形成了一个闲置循环。 合众强作为投资方，不提供技术，不参与生产，不办货，不直接接触客户和商家，在相关业务中只用合同、单据、发票配合票据和资金流，没有实物交割，没有经营实质。 2017 年至 2019 年的总利润膨胀了 061亿元。
其次，联合强通过虚构的“专网通信业务”夸大利润。
我们知道，“专网通信业务”是没有商业实质的虚假业务，但以提供加工服务的名义，加入了专网通信业务链，但实际上并不承担处理角色，也不提供任何增值技术。 2024年至2024年的总利润膨胀了427亿元。
以上两种方法，加上其他方法，虚高的利润共计521亿美元
经核实，《证监会行政处罚决定2024年第35号》决定给予联合强警警告，并处罚款600万元;创始人郭新平被罚款400万元对其他责任人共处罚款250万元。
事实上，早在2024年5月，联强的业务就受到质疑。 年度审计会计师对联强2024年财务报表出具“保留意见”的审计报告，强调了“专网通信业务”的风险。
2024年7月，欺诈案发生后、事发前，公司创始人、时任董事长郭新平转让其股份7232万股，转让**为13股43元股份，共9股7亿元。
第三名：齐鑫股份（002781sz）
虚高的利润263亿元
琪鑫股份主要从事建筑装饰工程的设计与施工，于2024年登陆深交所主板。 上市前，该公司在2024年至2024年期间持续造假，通过夸大收入和少计成本和费用来积累虚高的利润45亿元。 上市后，从2024年到2024年，奇欣股份持续造假，累计虚获179亿元。
七鑫股份连续八年财务造假，共虚获263亿元如果不造假，奇欣股份近八年亏损。
2024年年中，启鑫股份部分员工实名到新余国有资管部门报到。 2024年最后一天，启信发布公告《关于自查原实际控制人关联公司涉嫌占用非经营性资金的提醒公告》。 2024年3月31日，奇欣被中国证监会查处，齐欣股份持续金融造假的面纱慢慢揭开。
在奇鑫股份风险敞口之前，从2024年6月开始，七鑫股份实际控制人叶家豪及其配偶叶秀东开始入股**，2024年套现超过1亿元。 2020 年 6 月，叶家豪和他的配偶以 109亿元转让公司30%股权。
交易完成后，新宇投资控股成为控股股东。 然而，新宇控股大幅低估了奇鑫的股票价值33应收账款隐患8亿元。 2024年，齐欣业绩爆发，亏损175亿元。 会计师事务所出具了非标准审计报告。
经核实，《证监会行政处罚决定2024年第62号》决定对奇信股份给予警告，并处罚款5000万元;对原实际控制人叶家豪处以1400万元罚款;对其他责任人共处以罚款4650万元。
航空航天通信（600677第二名sh）
虚高的利润 298亿元。
Aerospace Communications 于 1993 年推出，已经上市 30 年。 公司主营业务为信息通信、航空航天防务及装备制造。
空间通信的金融欺诈可以追溯到2024年。 2024年，财政部公布了第13号会计信息质检，认定公司2024年至2024年虚增利润3110万元。 2024年，再次被证监部门认定为虚增利润。 2024年《行政处罚决定》主要针对2024年以后的金融欺诈行为。
2024年，航天通信以10股的价格向智汇上海的原始股东发行股票7亿元收购智慧上海科技（以下简称智慧上海）51%股权。 智辉海派是一家手机OEM。
智慧上海创始人邹永航、朱汉坤等人承诺，智慧上海2024年、2024年、2024年实际净利润不低于25亿元、3亿元、32亿元。
Aerospace Communications 2024年财务报告由Baker Tilly International Accounting Firm出具非标准审计报告。 随后，航天通信转到瑞华会计师事务所。 此后，2024年和2024年的财务报告都以无保留意见进行了审计。
2024年10月31日，航天通信被中国证监会调查。 经查证，2024年至2024年，智汇海派通过虚构采购销售等业务形成虚假收入657亿元，虚增利润225亿元。 通过夸大工作等业务来夸大利润7。32亿元。 总膨胀利润为 298亿元。
证监会行政处罚决定2024年第9号决定给予航天通信警告，并处60万元罚款;智辉海派主要股东、主要负责人邹永航、朱汉坤分别被罚款30万元对其他责任人员共处罚款90万元。
第一凯乐科技（600260.）sh）
虚高的利润 594亿元。
凯乐科技于2024年在上海证券交易所主板上市。 2024年，公司四大营收分别为：光纤光缆33%、房地产41%、白酒17%、塑料管6%。 2024年，凯乐科技开始进军“专网通信业务”。 我们现在知道，“专网通信”几乎是一个完整的金融**。
在爆料之前，凯乐科技的股价（权重前）从2024年的低点6点开始2元，2024年最高可达25元。
2016-2024年，凯乐科技与隋天力合作开展“专网通信”业务。 合作期间，凯乐科技只有少量专网通信服务，其他专网通信服务均属虚假。 它只是按照合同约定伪造采购入库、生产入库、销售入库等单据，没有实际业务。
凯乐科技诈骗金额大，诈骗比例高，情况非常恶劣。
2024年，营业收入被夸大了413亿元，虚增利润177亿元，虚增收入金额占当年披露营业收入的49%，虚增利润占当年披露利润的65%。
2024年，虚增营业收入111亿元，虚增利润921亿元，虚增收入金额占当年披露营业收入的73.3%3%，虚增利润占当年披露利润的99%99%。
2024年，虚增营业收入为1464亿元，虚获163亿元，虚增营业收入金额占当年披露营业收入的86%3%，虚增利润占当年披露利润的144%8%。
2024年，虚增营业收入为1362亿元，虚获176亿元，虚增营业收入金额占当年披露营业收入的85%9%，虚增利润占当年披露利润的183%7%。
2024年，营业收入被夸大了775亿元，虚增利润145亿元，虚增营业收入金额占当年披露营业收入的91%1%，虚增利润占当年披露利润的247%5%。
从2024年到2024年，凯乐科技累计虚增营业收入5123亿元，虚增利润总额594亿元。 预计2024年至2024年归属于凯乐科技母公司的实际净利润为负。
证监会行政处罚决定2024年第46号决定给予凯乐科技警告，并处1000万元罚款;时任董事长朱迪雄被罚款500万元对其他责任人共处罚款150万元。
早在2024年第二季度，凯乐科技当时的第二大股东（上海卓帆投资***）就开始持续**公司持股，截至2024年6月底，合计持股比例超过90%。 根据该时期的平均股价，这些股票的价值超过5亿美元。
大股东清算**应提请投资者注意。
结论
上市公司的财务造假危害很大，但普通中小投资者很难从财报中寻找线索。 例如，如何在订单中区分虚拟和真实？另一个例子是应收账款的减值是否足够例如，如果一家公司用自有资金购买理财产品，如何判断这到底是真正的理财还是只是一个渠道，资金实际上流向了公司指定的目标公司？
从以往的造假案例来看，有一些情况需要引起高度重视：
会计师出具“非标准”审计报告，总经理、首席财务官、董事会秘书等高级管理人员辞去年度报告，推迟披露，大股东继续有很大比例更换会计师 总体来看，普通投资者在财务造假前期很难发现问题，而且往往在被发现时已经存在多年欺诈行为， 并且经常造成投资损失。而公司内部人士更有可能发现金融欺诈的线索。
有鉴于此，应鼓励上市公司举报财务舞弊行为。 由于报告与高风险相关，因此报告的回报应最大化。
同时，上市公司应加强信息披露。 例如，多年前，上市公司需要披露前五大商家和五大客户，但现在不再披露，取而代之的是客户ABCDE或**业务12345。 这些信息的披露有利于投资者核实公司业务的真实性。
上市公司不得以保护商业秘密等为幌子隐瞒重要信息。 如果公司担心商业秘密泄露，可以选择不上市。
普通中小投资者是A**领域健康发展的活水，保护他们就是保护A**领域。
作者为《财经》产业研究中心研究员，主编：刘建忠。