为什么很多公司跌了很多，但机构和大股东却在继续抛售？ 因为人的成本比你想象的要低得多！
比如，你今天要说的那家公司——泽润新能源。
2024年8月，泽润新能源的估值为75亿元，12月估值10亿元。 截至今年5月，根据公司提交的招股书，估值达到288亿元，接近3000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 在不到一年的时间里，估值几乎翻了两番。
这是什么概念？ 从理论上讲，如果公司上市，即使股价先跌一半再跌一半，人们在卖出时也不会亏损。
请注意，这仍然是一个非常保守的估计，假设新公司上市首日大幅上涨，**的成本会高得多。 我们不要忘记，上市公司原始大股东的成本较低，几乎可以忽略不计。
我想说什么？
这根本不是公平的游戏，公司机构股东和大股东之间的成本完全不同。 你赚钱，别人赚钱; 赔钱了，别人就会赚钱; 你赔了钱，但人们仍然赚钱。
因此，这也是市场对IPO前突袭股票、砸估值的做法极为愤怒的原因。
回到泽润新能源公司。
泽润新能源成立于2024年3月，主要从事光伏组件接线盒产品的生产和销售，属于光伏产业链细分领域。 招股书显示，泽润新能源拟募集72亿元，其中11亿元用于补充流动资金。
但是，泽润新能源的公司存在很多问题。
2024年，泽润新能源前五大客户中，第二和第三大客户分别是TCL中环和Maxeon，占比为23家52% 和 895%。需要补充的是，Maxeon 是 TCL Central 的合作伙伴。
2024年8月、12月，厦门TCL与天津中环通过增资方式投资泽润新能源，共持股222%。也就是说，泽润新能源前五大客户中，有两家是恰好是公司股东的关联方。
这样一来，就有了串通做业绩的嫌疑。
当然，有人可能会争辩说，主要合作伙伴入股并没有错。 但是，提高估值是否合理？ 近两年估值大幅上涨，光伏产业链上的企业，谁不认得呢？
现在我们来谈谈最有争议的地方。
单位：%
可以看出，从2024年到2024年上半年，泽润新能源的主要毛利率分别是。 5% 和 2556%，与同行公司相比，这一数字高出近10个百分点。
至于原因，公司是这样解释的：
主要是由于客户A接线盒的毛利率较高，剔除客户A接线盒的毛利率后，同行业可比公司平均毛利率的差距有所收窄。 ”
然而，在排除客户A后，该公司表示“已申请豁免披露”。
这里有两个疑问：
首先，光伏是一个非常注重成本的行业，为什么这个客户A愿意高溢价购买泽润新能源的产品？ 难不成公司的产品很优秀？ 但问题是，如果是这样的话，为什么只有客户g的溢价很高呢？
其次，如果你想成为上市公司，如果你想通过IPO筹集资金，为什么要隐瞒呢？ 你是不想让大多数**知道，还是大多数**不值得知道？
最后，让我们回到公司的财务状况本身。
有一点要说，公司本身的业绩就非常出色。 2019-2024年，泽润新能源营业收入为15亿元，297 亿和 52亿元; 同期净利润分别为748万元、3778万元、8640万元。
然而，研发费用率几乎毫无意义。
2024年至2024年上半年，泽润新能源研发费用率分别为710万元、1119万元、1908万元、1444万元，占营业收入的比重分别为710万元、1119万元、1908万元、1444万元。 66% 和 349%，呈逐年下降趋势。 不得不说，研发效率太高了，不得不说服它。
最重要的是公司的现金流。
2024年至2024年，泽润新能源经营性现金流净额分别为1387万元、2576万元、3032万元，总净现金比率仅为53%。 此外，公司应收账款也快速增长，截至2024年6月底，这一数字为25亿元。 所以大家都在想，这会不会是割韭菜的“阴谋做游戏”？