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记者：苏向高，常晓宇。
2024年是资管新规实施的第二年，我国资管行业（以下简称“资管行业”）逐步回归资管本源，并取得了多项阶段性成果。
一年来，资产管理行业重组，进入高质量发展的新阶段，竞争与合作有序年内，各资管机构在坚守行业责任的同时，创新发展，及时调整负债和资产侧管理策略，快速迭代产品和服务。 整体来看，今年资管行业有五大变化：股权投资休眠等待春天，“固定收益+”卷土重来，“降费”让投资者受益，养老金市场方兴未艾，ESG投资按下“加速键”。
展望未来，多位业内人士预测，资管行业发展的“第一阶段”正在逐步临近，各资管机构将更加“内卷”，力争抢先，或从四个方面继续发力：进一步完善股权投资和固定收益投资布局， 并创建多渠道系统;加大市场投入和研究力度，不断提升专业能力;坚持创新与风险防控并重，积极引入人工智能等技术手段赋能资产管理;建立核心竞争优势，寻求差异化竞争之路等。
资产管理行业正在以多种方式发生变化。
随着中国经济实力的不断增强和居民财富的不断增长，资产管理行业正在逐渐兴起。 纵观2024年资管行业表现，各资管机构同台竞技、优势互补，整体资产管理规模保持韧性增长。 根据监管部门和行业协会披露的对比数据统计，截至今年上半年末，银行理财、上市、保险资管、私募、证券资管、信托公司、**公司等资产管理规模总额约为141家9万亿元，同比增长097%。
从细分行业最新数据来看，截至今年三季度末，公开发售规模为27家48万亿元，**公司管理的养老金规模为465万亿元，私募股权**规模2058万亿元，**公司及子公司私募资产管理业务规模为612万亿元，**公司及下属私募资产管理业务规模286917亿元。 纵向看，公募规模、公司管理养老金规模、定向增发规模分别较上年末保持稳定增长48%；**公司资产管理计划和**公司资产管理计划的资产管理规模分别较上年末有所下降83%。
从其他子行业来看，截至今年6月底，银行理财规模为25家34万亿元，较去年年底下降8%，但多家券商**，截至今年11月底，银行理财规模已与去年年底持平。 此外，截至今年10月底，保险资金使用余额为27万亿元，比上年末增长8%截至今年6月底，信托资产余额为2169万亿元，比上年末增长26%。
今年以来，股市波动较大，给资管机构带来了较大的投资压力，但债券市场迎来了一轮***，为资管机构的投资业绩增添了一抹色彩。 整体来看，今年以来，利率下行趋势、房地产市场下行趋势等变化也给各资管机构带来了相当大的挑战。 新形势下，各资管机构及时调整负债侧、资产侧的业务策略，行业整体发生了五大变化。
首先，权益性资管产品收益下滑，部分资管机构股权投资经受考验。 2024年以来，股市大放异彩，导致公募、定向增发、保险基金等机构面临考验。 从资产配置来看，受制于负债性质，上半年银行理财机构进一步降低权益性资产投资占比同样，截至今年10月底，保险机构股权投资占比也保持在近几年的较低水平。
其次，在“股债跷跷板效应”下，今年债券市场看涨，部分资管机构大量推出“固定收益+”产品，在资产端加大对债券等固定收益资产的投入。 例如，在各类组合保险资管产品中，固定收益类产品年内表现最为突出，在资产配置方面，截至今年10月底，保险资金对债券的配置创下近10年来新高。
三是各类资管产品收益率“降温”，引发“降费潮”。 被业界誉为公开发行史上规模最大的费率改革，规模最大的费率改革于7月启动，行业内已有136家公募管理人陆续宣布下调其股票主动型股票产品的费率，按照今年6月底的规模计算， 公开发行**行业每年共为投资者节省约140亿元。此外，今年以来，多家银行理财子公司纷纷发布理财产品优惠利率相关公告，涉及认购费、管理费、销售服务费等。
四是资产管理机构积极布局养老市场。 一方面，个人养老金体系为资产管理机构进入养老金管理市场提供了重要的制度保障，个人养老金储蓄、理财、保险、公募等四大类产品“多点开花”。另一方面，随着人口老龄化的加深，养老金管理市场成为蓝海市场，保险资管、公募等机构通过社保、基本养老金、企业年金、职业年金管理等方式积极进入市场。
第五，ESG投资按下“加速键”。 今年以来，部分公开发行**通过构建ESG投资管理体系、应用ESG投资策略、发行ESG投资产品等方式，积极践行ESG投资。 中国保险资产管理业协会常务副会长兼秘书长曹德云表示，总的来说，随着ESG理念的普及和实践，ESG不再是投资者用来判断投资风险的工具，而是成为各行各业践行社会责任、提升可持续发展的行为准则。
除以上五大特点外，受负债侧资本属性差异、投资环境变化、资管机构投资策略选择等因素影响，资管板块也出现了诸多新变化，如公开发行**资管规模首次提升至银行理财， 证券公司资产管理标准化资产投资占比持续提升，银行理财短期封闭式产品再度走红，标准信托规模增速更快......融资信托数量总的来说，资产管理机构牢记“受他人委托，忠于他人”的原则，不断提高专业能力和服务水平。
一些机构会更加关注股票市场。
展望2024年，受访业内人士从资产配置角度看，随着股市复苏，公募、定向增发等机构将进一步加大股权资产配置力度同时，保险机构、银行理财、信托公司等机构或将进一步加大对债券等固定收益资产的配置。
银行理财方面，光大金融行业首席分析师王一峰告诉记者，2024年，银行理财市场可能呈现四大特征：一是银行理财规模或同比增长5%至10%，收复29万亿元大关，季末出现波动或边际改善;二是银行理财仍将主要布局低波动稳健产品，现金理财占比仍有提升空间三是高收益资产难找，存款成本控制在途中，理财收益中心或有下行压力四是理财产品同质化竞争加剧，机构间竞争可能更加“内卷化”，机构分化仍将持续。
在公开发行方面，华东地区某大型公开发行机构管理人认为，2024年公开发行将继续大力发展权益类产品，推动行业“总量提升和结构优化”，将资源配置到具有创新能力和增长潜力的实体经济上同时，我们将不断提升投研能力，更好地发挥价值发现和资产定价的作用此外，积极参与公司治理，引导上市公司提升发展质量。
保险资产管理方面，北京某大型保险机构相关负责人告诉记者，2024年，保险机构面临的机遇和挑战包括三个方面：一是“资产短缺”仍是行业难题，公募REITs和ABS仍有发展空间其次，在新会计准则和偿债能力监管规则的约束下，股权投资将考验投资和研究能力，基于此，部分保险机构将更加关注股权市场的结构性机会，部分机构将加大债券投资第三，新兴产业、绿色投资等领域将是保险机构重点布局对象。
私募股权方面，北京立物投资管理创始人、合伙人常春林表示，从A股投资环境来看，充足的资金支持和较低的估值水平使得A**市场展现出强大的吸引力。 2024年私募股权的管理规模和业绩或将有所改善。
从信托机构来看，国投泰康信托研究院院长邢诚分析，目前资管信托的资产配置主要集中在固定收益类和股权类。 从2024年来看，资管信托仍将是行业主导产品，但资产服务信托的业务增速和占比可能在明年下半年或未来超过资管信托。 在资产配置方面，2024年信托机构对主要资产类型的配置模式可能与2024年没有本质差异，仍以TOF（信托组合投资产品）和FOF（**中**）为主。 此外，在标准投资领域，信托公司仍是“新兵”，需要在投研能力、团队建设等方面积极追赶公募、证券公司和资产管理机构。
除了细分赛道的研究和判断外，许多受访者也提到了2024年可能出现的一些共同趋势，包括人工智能在资产管理行业的应用将更加深入，符合中国经济转型升级方向的行业，如“专业化、精细化、 专项创新“，仍将是资管行业投资的重点领域，资管机构之间的竞争将更加激烈，ESG投资有望加速。
以人工智能在资管行业的应用为例，深圳某银行科技创新产品部负责人告诉记者，ChatGPT的出现，让各类资管机构对人工智能更加重视，不同的金融机构要么自行开发大模型， 或者在一些开源软件的基础上研究大模型。目前，AI在资管行业的作用可以概括为“辅助驾驶”，未来，资管机构将继续加大对AI的投入和应用，包括对合法接入数据、接入大模型等方面的投入。
中长期来看，国家金融监督管理总局党委书记、局长李云泽此前表示，近三年来，行业在管资产年均增长率为62%，远高于约2平均增长率为5%。 未来，随着广大居民收入的不断增加，长期投资、价值投资、多元化投资的理念深入人心，加上资管产品向净值转化的稳步推进，我国资产理财行业将进入发展“领先期”。