站在年末年初的关键时刻，资产管理机构纷纷发布明年市场展望和投资策略。 在多位国外领导人看来，当前全球利率处于高位，2024年出现一波降息大概率事件。
中国是一个庞大且高度多样化的市场，目前定价的错位为像我们这样的长期基本面投资者提供了独特的投资机会。 惠灵顿投资管理公司高级董事总经理、亚洲区投资总监浦江宁表示。
中国市场投资潜力巨大
景顺投资高级经理刘辉表示，近期美国10年期国债收益率明显出现**，2024年可能出现1-2个百分点的下降，这将极大地促进全球资金流向包括A**市场在内的新兴市场，从而提高新兴市场的估值。
从历史上看，在美联储停止加息后，A股的持续时间通常较长，而在美国国债收益率进入下行通道后，成长板块的表现普遍优于价值板块。 同时，美国经济在2024年或2024年仍面临一定的衰退风险，A股与美股相关性较低，估值偏低。 刘辉说。
展望明年，FXTM富拓首席中国市场分析师杨傲政表示，全球宏观经济将面临诸多挑战，但中国经济将表现良好。 鉴于全球利率水平居高不下，预计明年下半年将开始一波降息浪潮，届时通胀和消费正在下降。 “目前，中国**市场对投资更具吸引力，如果明年中国经济表现较好，明年下半年中国**或有更大的提升空间。 杨傲政说。
在浦江宁看来，中国目前的估值**在相对和绝对意义上都处于非常有吸引力的水平，其10倍席勒市盈率（即长期经济周期调整后的市盈率）仅为美国的三分之一**。 此外，每个国家的历史数据显示，未来10年的估值与收益之间存在很强的负相关关系，进一步凸显了中国市场的巨大潜力。
普亚宁表示，持续的通胀可能迫使发达国家的央行面临艰难的选择：要么放弃传统的2%目标，要么在面临经济衰退风险的情况下进一步加息。 这些决策可能会在全球市场发生重大变化，各国之间的业绩差异很大，周期也会大大缩短。 这种高通胀、低增长的局面，可能会让投资者更加关注基本面和成长因素，如公司的盈利增长、利润增长、现金流稳定等。
在此背景下，我们认为全球资产配置者应意识到中国提供的风险分散效益和价值，中国是少数几个能够在不面临通胀压力的情况下保持5%以上GDP增长的经济体之一，因为其独特的经济特征和周期。 蒲江宁说。
部分板块已进入价值投资区间
经过长时间的调整，A股部分板块已进入海外资管龙头的投资视野。 卢博迈副总经理兼股权投资总监魏晓雪**认为，从周期性来看，TMT和医药板块高点调整更充分，受宏观经济周期干扰较小，产业周期也趋于稳定和回升，因此未来半年将受到更多关注。
此外，我们仍然看好高股息目标的价值。 一方面，我们仍然预期明年利率会下降另一方面，供给侧结构性改革后，当前高分红标的行业竞争格局较好，利润稳定性较强，在当前环境下更容易获得超额利润，从而降低了低估值陷阱的概率。 魏小雪说。 此外，在一些传统制造业中，积极出海拓展市场、阿尔法较强的企业普遍受到市场的压制，因此存在良好的投资机会。
刘辉看好人形机器人产业链和医药板块。 他认为，人形机器人行业在未来5到10年内有很大的增长空间，人形机器人在发展初期主要集中在工业和商业应用上。 人形机器人需要依托中国中上游产业链，大幅降低生产成本，才能应用于更多场景。
对于医药板块，刘辉表示，展望2024年，行业大部分负面因素将得到清除，优秀的医药和器械企业将获得更多的市场份额，行业利润率有望因销售费用的减少而有所提升。 2024年，量购影响将进一步降低，国家对创新药开发将有更多政策支持。 受美国高利率影响，近一两年全球生物医药融资增速有所放缓，但2024年美国利率水平很可能进入下行通道，这将推动全球生物医药融资增速恢复。 这将对中国的生物制药行业和CXO行业产生积极影响。
经过近三年的调整，中国医疗健康产业估值远低于10年平均水平，人口老龄化带动的长期需求确定性较高，医疗健康产业投资价值处于诱人水平。 刘辉说。
杨奥正表示，高科技互联网股和消费股有望成为首批受基金青睐的板块。 今年以来，我国高科技互联网行业虽然承受着明显压力，但实际利润和毛利率却大幅提升。 考虑到中国高科技互联网企业明年将出现新一轮融资上市、二次上市和分拆业务上市，资金或将再次流入该领域，利好其整体股价表现。
消费、旅游、餐饮类股也有望受益于稳增长政策，加之今年低基数影响，2024年通胀和消费有更大改善空间。 在中国经济稳步复苏的背景下，上述板块将受到基金的青睐。 杨傲政说。
在全球资产类别中寻找“最佳解决方案”
展望2024年，新的市场环境下，如何配置大类资产？各种机构都“招募”了。
从广义资产配置的角度来看，我们重点关注那些从海外流动性宽松中受益更大的公司**。 一般来说，**在降息周期中更有利。 此外，地缘政治冲突也有利于**的避险属性。 近两年，各国央行持续增加准备金，适度减少美债准备金，也成为购买的一股力量。 魏小雪说。
对于国内市场，魏晓雪表示，其对债券的态度比较积极，预计明年将多次降息，利率有下降空间。
从全球资产配置来看，杨傲正表示，明年美元资产可能仍得到支撑，美元指数有望在98至100区间。 在高利率环境的持续影响下，债券市场可能比**市场更受基金青睐。
富兰克林邓普顿投资策略投资总监预计，美联储紧缩政策的滞后效应将在 2024 年第一季度开始显现。 此外，市场普遍预期美国经济增长将放缓。 “进入2024年，消费者**指数可能会继续下降趋势，但速度会放缓。 虽然通胀可能已经见顶，但美联储实现2%通胀目标的道路将更加严峻。 我们认为利率可能会保持不变，并在较长时间内保持高位。 ”
从资产配置角度来看，这位投资总监仍然看好具有吸引力的收益率和长期总回报的优质固定收益资产，“鉴于美国利率上升可能会给许多非投资级公司的财务带来更大压力，我们将适当**高收益债券。 展望未来，我们将继续多元化，进入预计将受益于整体上升趋势并产生收入的精选细分市场。 **另一方面，我们看好估值更具吸引力的优质派息股票。 ”
原文**：上海**日报。