文：胡祥云。
编辑：海若静。
年初我们非常乐观，但结果并没有我们想象的那么好;我们对明年不是很乐观，因为我们预计明年不会那么好。 年底，有投资者在上半年的行业分享会上开玩笑地表达了对2024年医疗市场的展望。
2024年，“寒意”的形容在医疗行业已经持续了整整一年。 医疗保健行业经历了哪些重大变化？这些变化对投融资的趋势和逻辑产生了哪些影响？
近日，在由中国产业发展促进会指导、尧佑健康承办的2023第八届中国健康产业升级峰会暨投资价值主题论坛上，来自投资机构、企业和第三方服务商的从业者就这些问题发表了自己的思考。
探创资本统计数据显示，自新冠疫情以来，医疗一级市场的投资事件数量和金额从一开始的每季度400多个，在2024年第二季度达到峰值743个，随后继续下降到今天的350个左右，预计明年这个数字还会继续下降， 下降到250左右的水平。
从投资金额来看，新冠疫情初期2024年一季度的投资额达到260多亿元，当年第四季度增至810亿元左右，但随后开始下降，直到今年第三季度，大部分都处于200多亿元的水平。
在此背景下，亿丰资本CEO朱牌提到，今年市场正由高热回归合理热度。 五年前，B轮比A**轮多1-2倍是很常见的，但今年几乎不可能看到。 许多新的初创企业“可能不再急于IPO，这是一个非常健康的逻辑”。 “如果我们在IPO和M&A之间做出选择，我们更愿意收购更多的公司，而美国的资本和创业市场也是这样一个整合的阶段，IPO并不是主流方向。 ”
另一方面，在生存困难的情况下，最简单的办法就是卖自己的产品，这也在一定程度上解释了今年国内新药集海的现象，尤其是下半年。 “这是整个行业令人惊讶的现象。 对于企业来说，这几年可能只是一场小小的战斗，但现在大家都开始有了真正的技术产品来获得海外大药企的信任，这是一个非常令人惊喜的惊喜;在投资机构的需求方面，我们也需要关注，当国内市场触及天花板时，更多的企业在海外做什么。 ”
有FA机构从业者认为，正是因为过去一年资本市场的变化，很多创业者才会从年初的疫情中重新调整经营内容，下调估值预期，将整个企业的战略行动调整到未来3-5年， 当市场仍处于寒冬状态下面临更大的挑战时，所以这个阶段适合机构出手。
探针新合伙人邓婷婷提到，在日常调研中可以发现，目前很多企业的融资节奏和规模都比较混乱，“可能是因为公司之前没有匹配自己烧钱的速度和融资周期。
那么，处于融资阶段的企业，现阶段应该怎么做呢？
首先是时间的选择。 在当前的市场环境下，如果公司的储备资金足够18-20个月，就没有必要急于启动新一轮融资如果您的储备金在 12 到 18 个月之间，最好开始更新您的尽职调查包以“提前计划”。但是，如果你连12个月都活不下去，最好立即开始融资，但你需要对未来两年的成本和研发投入进行详细的评估。
在机构选择上，要尽量与国有资产和产业资本合作。 比如，过去行业内资源不强，但准备开始商业化的创业企业与产业资本合作进行股权融资，这不是一个资源互补的过程;不过，在估值方面，一定要警惕高估，“这或将直接导致你前期接触的60家投资机构中有一半迅速扭亏为盈。
此外，“现阶段，仍需积极拥抱再投资”。 现场有嘉宾提到，在新冠疫情已经消耗了国家大部分财税收入的情况下，无论是国有资产还是市场化基金，其实都在减少。 特别是今年以来，由于国家层面将注意力转移到一些涉及安全、“卡脖子”的技术上，不少地方的招商实际上在重新调整和布局，医疗领域国资投放频率整体呈现下降趋势。 “这个时候，我们或许可以在回报投资领域择优中择优，选择适合产业链和人才的领域。 ”
展望2024年，我觉得大家还是应该保持谨慎的态度。 医疗轨道，乃至整个宏观环境，可能不会像想象的那样迅速恢复。 其中**主导市场，根据趋势的方向，同时看外资是否有变化，如果回来，则是一个好兆头。 有投资者表示。