从2024年到2024年，“MCN概念”在A**领域已经流行了三年;相信大家还记得远望科技、天下秀、盛讯达等“MCN概念股”的强势表现。 严格来说，2024年东方精选的突然崛起，也是这种概念炒作的自然延伸，因为东方精选的主要投资方大多是国内机构。
A股机构投资者炒作“MCN概念股”的逻辑很简单，主要有两点：一是电商直播正在崛起，这个风口最大的受益者是MCN，除了直播平台（如抖音、快手等）;其次，他们认为MCN具有某种“标准化批量制造网红”的能力，其成功是可复制的，其未来表现是可行的。 如果这些MCN在链条末端还能有一定的积累，能够打通从制造商到消费者的完整环节，那就完美了。
与此形成鲜明对比的是，MCN从来都不是一级市场的热门概念。 表现良好的顶级MCN当然可以获得投资，但总的来说，MCN从来都不是热门赛道（也许是很多年前）。 和元宇宙 web3相较于0、生成式AI等真正的热点赛道，MCN在一级市场受到的关注度不高。 在美股、港股等以外资为主的二级市场，MCN基本不被追捧，东方精选是极为罕见的例外。
那么，究竟是A股投资者是对的，还是一级市场（以及美元二级市场）的投资者是对的？从近日持续发酵的董玉辉“小作曲”事件来看，后者无疑是对的。 有意思的是，董玉辉与东方选业的矛盾一直没有完全解决，董明珠怒斥孟玉彤的消息已经出现在社交**热搜上。 这两件事本质上反映了同一个问题：网红孵化器与网红争夺主导地位和利益分配之争。 不同的是，东方精选是一家专业的网红孵化机构，而格力只是顺便孵化了一位网红。
我们来想一想：MCN的核心竞争力是什么？在A股机构投资者的预期中，至少应具备以下能力：
技术基础设施，包括直播间、设备设备、后期编辑能力等。
专业的运营能力，不仅包括内容运营，还包括投资（购买量）的能力。
与商品连接的能力可以是与品牌的关系，也可以是建立自建链的能力。
工业化和可持续培养影响者的能力，尤其是顶级影响者。
以上能力中，前两种其实都不是壁垒可言——只要有足够的启动资金和有一定经验的中层业务骨干，任何人都可以快速复制这两种能力。 第三种不是真正的能力，它高度依赖MCN及其KOL的热度，很难独立存在。 A**字段愿意看重的主要内容是第四个，这也是最具争议的一个。
具体来说，争议分为两个方面：第一，KOL（尤其是电商垂直KOL）有没有一套产业化的“培养方法”？如果有，那么掌握这套处方的MCN是很有价值的。 第二电商KOL能否克服“马修效应”，呈现百花齐放的态势？如果可以的话，那么MCN可以通过培养大量的多层次KOL来，在与顶级KOL的争夺中获得更大的话语权。
显然，从2024年到2024年，A股（和“香港A股”）投资者对这两个问题的主流答案都是肯定的。 他们认为KOL只是一个读台词的牵线木偶，不可能脱离MCN的控制。 就算KOL想和自己的MCN撕脸，要求更高的回报，MCN完全可以让他们单飞，转身自己培养下一个KOL。 “KOL没有真正的能力，全靠MCN赋能”，这是坐在陆家嘴或者金融街写字楼里的人的主流观点。
遗憾的是，经验一再证明，MCN没有培养KOL的“方**”，后者的“赋能”也颇具疑问。 至少在电商垂直领域，顶级KOL的诞生是时间、地点、人的结果，不能单靠人力来规划。 甚至在董宇辉的“小作文”事件之前，我们就能看到大量的先例：
李佳琦的one MCN这些年只为李佳琦培养了一位顶级KOL。 即便是平台的**直播，我们至今也没能找到下一个“李佳琦”——2024年李佳琦停职期间，我们已经看得很清楚了。
薇雅停播两年，自家MCN推出了一批“蜜蜂惊喜俱乐部”直播间，致力于依靠新人主播带货。 虽然已经产生了一些中腰KOL，也达到了一定的GMV，但与顶级KOL的差距还是很远的。
辛巴和快手平台之间的恩怨，足以拍几十集连续剧。 快手希望淡化辛巴的影响力，但另一方面却依靠辛巴来带动自己的电商业务。 时至今日，辛巴家族仍能占据快手电商的一小半。至于辛巴和弟子们的内心矛盾，那是另外一个话题了。
如果我们看看梅一、辛轩、交朋友、小杨哥、......一点儿而其他一线电商MCN，你会发现，几乎都只有一个真正意义上的顶级KOL，以此为骨干带动了一批中腰KOL，而后者的流量和业绩也离不开前者的助推。 A股投资者期盼的“去头”、“开花”甚至“顶级KOL产业化生产”，都只是一厢情愿此外顶级KOL要么是MCN的创始人，要么是随着地位的上升而“翻身为主人”，成为MCN的大股东——李佳琦就是一个典型的例子。 现在，东方选择也逃脱不了这个“历史周期规律”。
平心而论，东方选择的“机构资源禀赋”，比普通MCN要好得多。 首先，对于大多数高学历的中国人来说，新东方这个金招牌是很吸引人的，那就是所谓的“自带流量的IP”。 其次，新东方拥有一大批适应能力强、见多识广、符合知识分子口味的优秀讲师，并具有一定的“讲师培训经验”。 第三，俞敏宏本人既是管理层又是资深KOL，对资本市场规律和互联网流量规律有着深刻的理解，这也是其他MCN创始人所不具备的。
因此，在过去的一年多时间里，董宇辉和东方精选合作愉快;如果换成另一个MCN，双方的矛盾可能早就愈演愈烈，公之于众。 但是，历史的周期规律只能推迟，但不能永远缺席。 只要东方甄选没有能力培养下一个“东方甄选”，只要大多数粉丝认同“东方甄选”的面孔而不是“东方甄选”的招牌，只要东方甄选还是东方甄选的普通员工（无论薪水有多高），矛盾总会爆发。 如果你们和我中的任何一个人站在董宇辉的位置上，他们都会做出同样的选择！
作为一名资深足球爱好者，我立刻想到了姆巴佩对巴黎圣日耳曼足球俱乐部的要求：拥有欧洲最高的薪水，享受着主教练战术甚至球队转会决定的“否决权”，坚持签下一份为期两年的短期合同，偶尔盯上皇马，即便如此也不愿意放弃九位数的“忠诚奖金”！面对这种“要、要、要”的贪婪，大巴黎的管理层不仅不敢**，甚至不敢当众表示不满，还得当佛供！说白了，无非是因为姆巴佩能力超强，无法复制，而且他自己的粉丝群比俱乐部的球迷基数要大得多，而后者没有资本去玩前者——顶级KOL和自己的MCN之间的博弈也是如此。
上述“核心员工翻身成为高手”的场景在国内金融行业并不少见，很多投资者可能会立即想到黄金高手、明星经理人经常跳槽甚至自立的案例。 不同的是，国内金融行业存在牌照限制，即使券商或**公司失去了明星员工，依托牌照资源还是有价值的。 此外，国内持牌金融机构大多是财力雄厚的国有企业，明星员工的流失还不足以动摇其根基。 而MCN则既没有牌照，也没有财力，当涉及到明星员工摊牌时，除了可能存在之外，真的是无力反击......竞业禁止协议（其有效性值得怀疑）。
补充一点：能够产生李佳琦或董宇辉这种级别的KOL，能够和他们就利益分配发生纠纷，对于MCN来说已经算是“快乐的折磨”。 大多数MCN无论经营多久，都孵化不出一个顶级KOL，只能靠一群中腰KOL赚到“不上上下”的血汗钱。 哪怕董宇辉的“小作文”事件已经发酵到今天这个地步，如果我们问于敏红本人“是否后悔孵化董宇辉”，他的诚意肯定还是“不后悔”。 毕竟，只有当创造了巨大的利益时，才轮到讨论利益分配。
因此，MCN过去、现在和将来都没有、现在和将来都不会是好生意，因为它面临只有两条路：要么永远无法孵化出顶级KOL，要么无法做大规模的、真正向资本市场提供满意的答案（A股中的“MCN概念股”大多属于这一类）;要么孵化出一个顶级KOL，那么收益分配问题难免会出现，最后选择退缩或者干脆被对方单打独斗。
具体到董宇辉，我觉得只要条件合适，他还是愿意和东方甄选修复关系，而不是单飞——后者风险太大，很容易两败俱伤。 东方选择可能不得不接受一个现实：一个顶级KOL不可能是公司的普通员工，他只能是公司的焦点，每个人都必须围绕着他转。 如果您必须在某个管理级别和顶级KOL之间做出选择，任何有眼光的人都应该选择后者。 这在足球界很常见：保罗·博格巴摆脱了何塞·穆里尼奥，基利安·姆巴佩摆脱了毛里西奥·波切蒂诺，巴塞罗那集体抛弃了塞蒂恩。 严格来说，穆帅、博帅等人的水平还是有的，要想“二选一”，俱乐部就得有点疼了;MCN的“二选一”是一个评分问题，一点也不用伤害。
具体到董宇辉的“小作曲”事件如何收场，答案和姆巴佩接下来的走向是一样的：一切皆有可能，但对KOL来说肯定是最有利的方式。 如果大巴黎愿意退缩到最后，那么穆先生当然愿意在家乡踢足球，享受家乡观众的欢呼声，拿着钱去打高难度的健康球;如果巴黎决定强硬，那么穆先生将转身投身于皇家马德里或曼城的怀抱，拿着同样水平（甚至更高）的钱来赢得欧冠和金球奖。 穆先生虽然有些贪心，但情商极高，在彻底摊牌的边缘反复侧身跳，如果没有意外的话，他最终一定会得到他想要的。
至于大巴黎的主教练兼总经理会死到**的地步，卡塔尔石油巨头会因此损失多少钱——真的有人关心这种话题吗？