智库介绍
在2024年金融市场持续上涨以及对可能出现经济衰退的担忧的背景下，许多家族办公室比平时更加注重加快资产配置调整，采取防御性与风险偏好上升并重的策略。 在此背景下，花旗银行对世界各地的家族办公室进行了调查。 值得注意的是，在调查中，超过一半的家族办公室受访者表示，他们增加了对固定收益的配置，38%的人增加了私募股权配置，另有38%的人减少了对公共股票的配置。 这意味着家族办公室已经调整了他们通常的投资模式，即着眼长远，部署耐心资本，并进行边际短期调整。
全球概览。
在金融市场和宏观经济方面，家族办公室最关心的三大问题是通货膨胀（56%）、加息（51%）和中美关系（48%）然而，这三个项目的顺序因地区而异，北美（64%）、欧洲和中东的俄乌冲突（52%）、亚太地区的中美关系（64%）和拉丁美洲的通货膨胀（63%）是首要考虑的。 由于普遍经济衰退尚未到来，投资组合的市值有所增加，扭转了去年的亏损暴跌。 三分之二的家族办公室表示，年初至今的投资组合有所升值。 我们注意到，在过去一年中，资产配置发生了重大变化。 由于收益率大幅上升，约一半的受访者（51%）增加了固定收益配置。 与两年前相比，这是一个显着的增长，当时只有20%的受访者增加了对固定收益的配置。
在所有资产类别中，现金配置的差异最大，47%的受访者增加了现金配置，24%的受访者减少了现金配置。 38%的受访者增持私募股权投资，与前两年相比大幅放缓（分别为63%和52%）。
房地产配置最为稳定，56%的受访者维持其权重不变，29%的受访者增加对房地产的配置。 公共股分配的缩减幅度最大，38%的受访者表示公共股分配减少，而2024年为19%，2024年为28%。
与大型家族办公室相比，小型家族办公室更有可能增持固定收益（分别为50%和52%），并且更有可能减少对固定收益的配置（分别为6%和14%）。 此外，与大型家族办公室（26%和15%）相比，小型家族办公室更有可能减少其公共股权配置（分别为34%和43%）。 
在欧洲、中东和非洲地区和拉丁美洲，固定收益方面规模最大（分别为67%和60%）。 在北美和亚太地区，现金分配最多（分别为51%和54%）。 另一方面，北美、拉丁美洲和亚太地区的资产配置下降幅度最大的是公共股票（分别为%和40%），但欧洲、中东和非洲地区的资产配置下降幅度最大的是现金资产（37%）。 
影响金融市场和经济的近期担忧
在家族办公室高管近期的担忧中，通胀和加息是首位，其次是对中美关系和金融体系稳定性的担忧（56%和51%），分别为48%和38%。
总体而言，大型和小型家族办公室对全球经济和市场面临的关键问题表现出相似程度的关注。 两者之间最大的区别在于，小型家族办公室比大型家族办公室更关注金融体系的稳定性（分别为44%和34%）。 
各地区对每个因素的关注程度也各不相同，北美家族办公室最关心的是加息（64%），欧洲、中东和非洲地区家族办公室最关心俄乌冲突（52%），亚太家族办公室最关心中美关系（64%），拉丁美洲家族办公室最关心通货膨胀（63%）。 
投资组合市值年初至今的变化**
由于经济衰退尚未发生，受访者投资组合的市值在去年亏损后，年初至今已显示**。 超过三分之二的受访者表示，在2024年1月至6月期间，其投资组合的总市值有所增加，其中大多数实现了0%至10%的增幅。 尽管金融市场在此期间表现强劲，但超过四分之一的受访者表示其投资组合的价值有所下降。 约12%的受访者下降了10%以上。 
总体而言，大型和小型家族办公室对年初至今市值变化的估计几乎没有差异。 
亚太地区的受访者表示投资组合价值下降的比例最高（36%），拉丁美洲的受访者比例最低（18%），拉丁美洲和欧洲、中东和非洲地区的受访者中增加值的比例最高（分别为73%和72%）。 
未来一年所有资产类别的投资情绪。
为了继续适应不断变化的市场环境，家族办公室计划在未来6至12个月内进一步调整其投资组合。 家族办公室青睐全球发达市场投资级固定收益（45%）、私募信贷（44%）、私募股权直接（38%）或私募股权**（32%），随着通胀开始缓解和增加投资机会，越来越多的家族办公室青睐现金。 34%的家族办公室看好现金，而只有7%的家族办公室看跌现金。 美元可能会见顶，对美国以外的许多市场有利。 在此背景下，全球发达市场和新兴市场的投资情绪都出现了两极分化。约24%的受访者看涨，约22%的受访者看跌。 自去年调查以来，对全球发达市场企业高收益固定收益、新兴市场固定收益和对冲**的悲观情绪普遍下降，但悲观情绪仍然强于乐观情绪。 由于对加息、再融资计划和空置率的担忧，受访者对房地产的态度仍然喜忧参半。 虽然家族办公室越来越关注直接投资的挑战，但他们实际上并没有削减头寸或转向私募股权**。 约半数受访者计划维持对私募股权**投资（48%）和直接投资（47%）的配置。 受访者对直接投资（38%）的乐观程度略高于**投资（32%）。 净信心指数最高的资产类别（即计划增加配置的受访者比例减去计划失衡的受访者比例）是全球发达市场投资级固定收益（+34%）、私募信贷（+30%）、现金（+27%）和私募股权直接（+23%）。 净信心指数最低的资产类别是加密资产（-41%）、房地产（-7%）和全球发达市场企业高收益固定收益（-6%）。
投资情绪的同比变化。
自 2022 年调查以来，投资信心变化最大的领域包括：
2024年家族办公室领袖活动"活动期间，重点是重新评估资产配置和投资机会。 家族办公室特别关注的资产类别包括信贷市场的高收益机会。 我们认为，二级债券市场的中短期工具存在潜在机会。 看涨因素包括收益率、资本结构的还款顺序、合同现金流、优先承诺、合理的预估杠杆以及某些情况下的**上行潜力。 这些投资机会可以通过选择有潜力在高收益市场或不良资产市场跑赢大盘的公司来获得。
虽然无论规模大小，家族办公室的投资意向大致相似，但与小型家族办公室相比，大型家族办公室更有可能增加对私人信贷的配置（55%对31%）。 与大型家族办公室相比，小型家族办公室更有可能考虑减持私募股权**（25%对16%）和房地产（分别为37%对28%），并且还可能计划减少对现金资产的配置（分别为10%和3%）。
从地区来看，虽然各资产类别的情绪大致相似，但欧洲、中东和非洲地区（73%）对全球投资级固定收益的乐观程度远高于其他地区，尤其是在北美（32%） 如前所述，私募股权直接投资仍是焦点，全球普遍持乐观态度。 从地区来看，北美（47%）和欧洲、中东和非洲（38%）最为乐观，其次是拉丁美洲（31%）和亚太地区（29%）这些地区的中性情绪可能意味着受访者将采取“观望”态度，直到经济不确定性消退"态度
未来对公开募股市场的偏好
虽然未来12个月对公共股权的情绪喜忧参半，但大多数受访者表示，他们将增加对技术（69%）和医疗保健（58%）的投资。
在最受青睐的科技行业中，小型家族办公室比大型家族办公室更有可能增加对公开市场的敞口（分别为74%和67%）。 虽然受访者在其他领域的反应大致相似，但大型家族办公室更有可能增加金融业（分别为33%和22%）。
在所有地区，科技和医疗保健是公开市场上最受欢迎的两个行业。 第三大行业是亚太地区的金融（37%）、欧洲、中东和非洲的房地产和金融（各占35%）、北美的房地产（36%）以及拉丁美洲的工业和能源（各占31%）。
投资组合未来一年的预期回报
尽管对通货膨胀和地缘政治冲突感到担忧，但前两版全球家族办公室调查显示，受访者对未来12个月的前景普遍持乐观态度。 今年也不例外，整体乐观情绪中夹杂着一些担忧。 我们相信，尽管短期市场面临挑战，但家族办公室可以积极调整耐心资本，及时捕捉投资机会。 值得注意的是，几乎所有受访者（95%）都预计未来12个月的投资组合将获得正回报，超过三分之二的受访者预计回报率为两位数。 预期增幅范围为0-5%（-10%（-15%（53%））和超过15%（12%）
资产在5亿美元或以上的家族办公室对投资组合回报的前景更为乐观70%的家族办公室预计未来一年的回报率为10%或更高，而小型家族办公室的这一比例为61%。
在所有地区，受访者对投资组合回报前景持高度乐观态度。 约97%的拉丁美洲家族办公室预计未来12个月的回报率为5-10%或更高，其次是欧洲、中东和非洲（94%），其次是北美和亚细亚大学（分别为89%和88%）。 有趣的是，拉丁美洲的家族办公室有一个“非常高”。"回报率（15%以上）不够乐观。 只有3%的受访者预计达到这一回报水平，而欧洲、中东和非洲地区的这一比例为23%。
文章摘自：花旗私人银行2024年家族办公室调查报告
主要作者：Hannes Hofmann、Alexandre Monnier、Ajay Kamath等免责声明：本文涉及的内容仅供参考，本文发表的文章仅代表作者个人观点，不代表发布者立场，不构成对所描述的产品和服务的要约、招揽、要约或邀请，也不构成买卖任何投资工具或达成任何合作的建议， 它也不构成财务、法律、税务、投资建议、投资建议或其他意见。对于因直接或间接使用本文涉及的信息和内容或基于本条进行投资而造成的任何后果或损失，本文不承担任何法律责任。