2024年对世界来说确实是非常碎片化的一年。
一方面，在美国加息、资本外流、**处于熊市或一系列低谷区域：
除中国外，还有韩国、越南、俄罗斯、意大利、希腊、新西兰、芬兰、奥地利、西班牙、葡萄牙、冰岛、马来西亚、泰国、菲律宾......
另一边是**：，正在创下新高或接近新高
除美国外，还有印度、日本、德国、英国、法国、加拿大、澳大利亚、台湾、瑞典、丹麦、挪威、荷兰、巴基斯坦、墨西哥、巴西、波兰、印度尼西亚......
悲伤的中国**和它难缠的兄弟们，今天我就不多说了，我们主要关注那些正在创下新高的人**，发生了什么？
让我们从印度开始。 
印度近几年的表现相当突出，孟买SenseX指数从26000点左右一举升至本月的71000点，除了疫情初期的恐慌7次。
更夸张的是，在过去20年中，印度**从2024年的3000点左右开始，到现在已经上涨了23倍。
我不得不叹息：艰难。
为什么印度的**增长如此惊人？扫过市面上的文章，大多是从制度和泡沫的角度出发的。
君临想谈谈另一个角度：指数设计和加权股票结构。
首先，与计算整个市场的上证综指不同***，孟买SenseX指数是一个只跟踪在孟买交易所上市的30家主要公司的加权自由流通市值的指数。
统计方法类似于美股道琼斯指数。
换句话说，它本质上是一个领先的股票指数，市值的长期增长决定了指数的长期表现。
就 SenseX 指数而言，其权重如下：
一级：信实工业（石化）2098亿美元，HDFC银行1688亿美元，塔塔咨询公司（软件）1651亿美元。
二级：ICICI银行839亿美元，印孚瑟斯（软件）768亿美元，联合利华印度（消费）730亿美元，Bharti Airtel（电信）704亿美元，ITC（印度烟草）684亿美元，印度国家银行684亿美元，印度住房发展银行608亿美元。
三个档位：200-500亿美元。
前十大重量级股占比接近60%，前三龙头占比高达30%左右。
纵观这十大权重股，1家石化+4家银行+2家软件+1家电信+2家消费，你有没有发现它们和我的国家很像？
宇宙四大线，垄断电信，信实业=中石化，2软件=腾讯阿里巴巴，印度烟草=贵州茅台。
在如此相似的产业结构下，为什么中国的表现与印度如此不同？
主要原因：历史进程的差异。
众所周知，印度目前还远远落后于我们国家，有多少？
2022 年，印度的人均 GDP 为 2,388 美元，大致相当于中国 2006-2007 年的数字（2006 年为 2,099 美元，2007 年为 2,693 美元）。
当然，这只是一个表面数字，实际上还落后了几年。
根据联合国贸易和发展会议 （UNCTAD） 的数据，印度 2022 年的城市化率为 3587%，大致相当于1999-2024年左右中国的水平。
印度的人均GDP排名世界第138位，也与中国2024年至2024年人均GDP世界排名第134位一致。
因此，印度目前的历史进程大致是我国在2000-2006（接近2000）左右的位置。
老股东们应该记得，那时候，是中国城镇化、工业化处于腾飞阶段的第一个时代。
印度目前所处的正是这一点。
回顾印度指数的权重，在过去几年中，推动该指数的并不是科技股。
恰恰是最传统的银行和资源股。
涨幅最大的三家龙头公司，信实工业+HDFC银行+ICICI银行，从2024年到2024年的8年内上涨了约4倍。
这里面的泡沫有多大？
它不大。 以HDFC银行为例，从2024年到2024年，净利润从128亿卢比增加到459.9亿卢比，增长了36次。
目前的市盈率为1876、估值非常合理，主要受业绩增长带动。
毕竟城镇化还处于初期，大量的人从农村进城，对房地产的需求非常饥渴，银行为房地产开发提供B端开发融资和C端抵押贷款，一房一赚两倍，盈利能力自然不言而喻。
顺便说一句，在2024年到2024年的同一历史过程中，上证综指实际上上涨得很好，从512点涨到了2245点，涨幅约为4倍。
所以看印度**其实就是看我们的历史，这就像一面后视镜，没必要羡慕。
更多的参考实际上是德国和日本**。
让我们从德国开始。 目前德国经济不是很好。
经济合作与发展组织（OECD）11月29日发布的《经济展望》显示，预计2024年德国经济将小幅萎缩0.01%。
国际货币基金组织（IMF）在10月发布的《世界经济展望》中预测2024年将下降0。5%，是今年唯一出现收缩的主要发达经济体。
但有趣的是，德国**的表现并不差。
2024年和2024年，德国DAX30指数分别遭受疫情恐慌和俄乌战争的考验，两次大幅下跌。
但现在，它不仅收复了失地，而且还创下了17,000点的新高。
近年来，德国经济的困难显而易见，俄乌战争大幅提高了能源成本，制造业的外流势不可挡。
再加上中国新能源汽车浪潮的冲击，曾经在中国市场大受欢迎的德系汽车，如今却在失去份额，面临边缘化危机。
德国怎么可能创下新高？
让我们从DAX指数的结构开始，该指数跟踪在法兰克福**证券交易所交易的30只精选德国蓝筹股。
设计方法类似于印度的道琼斯指数和孟买SenseX指数，主要看市值龙头的表现。
德国DAX指数是一个自由流通市值加权指数，该指数排名前五的公司分别是林德（工业气体）1987亿美元、SAP（管理软件）1791亿美元、西门子（工业设备）1466亿美元、德国电信1196亿美元和安联保险1049亿美元。
这五家公司是仅有的市值超过1000亿美元的德国公司，综合指数权重约占40%。
2023 年，他们都收获了显着的收益：林德 +2372%、sap+48.46%， 西门子 +3375%， 德国电信 2097%， 安联保险 +2139%，是***的主要贡献者。
这些公司**的表现不取决于德国市场。
以SAP为例，全球领先的管理软件公司，其最大的市场是美国，占营收的33%，85%的收入来自德国以外的地区。
林德和西门子最大的市场也是美国，占收入的40%。
德国电信尽管姓“德国”，但实际上其一半以上的收入来自美国，该公司控制着美国三大移动通信运营商之一的T-Mobile US，在美国拥有1亿用户，远远超过德国。
安联保险虽然被称为“保险”，但其主要营收来自其资产管理业务，目前资产管理总规模为3万亿美元，位居全球第六，来自德国以外的客户数量高达63%，主要通过收购其美国子公司PIMCO获得。
你看，德国DAX指数的**本质上是抱着美国大腿的结果。
与上述五大龙头的势头相反，汽车工业四大龙头产业奔驰、宝马、大众、保时捷这四大龙头产业的业绩相对惨淡。
2023 年，保时捷 ** 1252%，梅赛德斯-奔驰仅上涨595% （2022**14.）4%），宝马** 2444%（**2022 年为 10%）实际上在盒子里**。
大众汽车是表现最差的公司，2022 年的记录为 **4353% 在另外 ** 10 的基础上3%。
自2024年以来的15年里，这些汽车股的股价一直在横盘整理，与上证综指相似。
到2024年，曾经是德国最大车企的大众汽车，如今市值将达到648亿美元，跌至德国第11位，影响力也在逐渐下降。
在过去的20年里，德国悄然完成了一轮转型
从以汽车产业链为主导、立足本土和中国市场的结构，到依靠产业技术和收购扩张全面拥抱美国市场的结构。
德国是这样，但日本怎么可能不是这样呢？
经过20年的下跌，日经225指数在2024年开始上涨，花了十年时间才终于再次回到高点。
让我们来看看日本排名前10位的重量级人物：
第一档：丰田（汽车）2452亿美元。
第二梯队：索尼（游戏、娱乐和传感器）1164亿美元，NTT（电信）1105亿美元，基恩士（传感器）1062亿美元，三菱富士金融1030亿美元。
Tier 3：东京电子（芯片设备）830亿美元，信越化学（芯片材料）830亿美元，迅销（优衣库）762亿美元，日立（工业设备和IT系统）668亿美元，三菱商事（**和零售）665亿美元。
让我们看看 2023 年涨幅的排名：
一档：东京电子（芯片设备）+8359%， 信越化学 （芯片材料） +6479%
二档：三菱商事株式会社（**和零售）+4196%， 日立 （工业设备和 IT 系统） +4068%， 丰田 +3025%
第三档：迅销+2553%，索尼 +1979%，三菱富士金融 +193%， 基恩士 +1455%，ntt+10.54%
可以看出，2024年，拉动日本的主要行业将是汽车、芯片和工业技术。
日本和德国一样，是最大的国家，主要依靠燃油车驰骋在世界各地。
电动汽车的兴起，让领先的燃油车看不起它们，德国公众基本上被德国抛弃了。
奇怪的是，日本丰田的股价在2024年上涨了30%，这太不符合常识了吧？！
这背后的原因是，大众汽车主要依托欧洲和中国两大市场，一旦中国市场失灵，其业绩就会崩盘。
但丰田不是。
中国市场仅占丰田营收的10%左右，因此短期业绩下滑对其影响不大。
按2024年4-9月营收结构划分，北美市场占比3855%，是最大的市场;日本占17个18%，欧洲占1141%。
再看业绩，丰田2024年4-9月营收同比增长24%1%，净利润25,894亿日元，同比增长1211%。
业绩激增的主要原因是北美销量大幅增长，弥补了中国市场的下滑其次，日元贬值导致出口竞争力增强。
在中国市场以外的世界，由于充电桩等基础设施发展缓慢，电动汽车的替代速度要慢得多。
这让丰田有机会继续提高其在燃油车领域的集中度，尤其是拥抱美国大腿，继续享受盛宴。
日本的龙头企业基本都是跨国公司，地方收入占比很小。
然而，与主要抱着美国大腿的德国企业不同，日本企业更有可能同时押注中国和美国市场。
这一战略主要体现在芯片和工业技术两大板块。
东京电子是全球第三大芯片设备领导者，在高端蚀刻机等设备中占据领先地位。
近年来，中美科技战和芯片产业投资的扩大，让东京电子盈利。
2024年疫情前，东京电子的市值只有200亿美元左右，如今市值已经突破800亿美元，涨幅高达4倍。
以2024年第三季度财报为例，一方面，受美国制裁影响，中国企业大量囤积芯片设备，导致中国市场营收季度增长19%至1829亿日元，占比428% （第三季度 39.23%），首次突破40%大关。
另一方面，由于去风险化的影响，芯片制造巨头被迫调整产能分布，如台积电在美国和日本扩建了新工厂。
受此影响，东京电子在北美市场的收入飙升57%至474亿日元，占比为111% （第二季度 7.）7%），日本市场飙升40%至412亿日元，占比97% （第二季度 7.）5%）。
芯片板块是今年日本股市的领头羊，如信越化学（有机硅和光刻胶）、日立（存储芯片和器件）、索尼（传感器）、基恩士（传感器）和瑞萨电子（汽车MCU芯片），这些公司今年的股价都很高。
今年对于芯片行业来说是小年，看看科创板上的芯片股跌得有多惨。
然而，我国芯片企业大多是成熟芯片产业链的下游制造企业，行业低迷，直接造成首战先绩。
日本企业则不同，更集中在芯片产业链的上游环节，技术门槛更高。
由于中美科技战，两国都在拼命扩大下游产能，这实际上造成了对上游设备和材料需求的大幅增长。
谁能想到呢？！
这波来自日本芯片产业的红利浪潮，与二战中美国和战争双方的精明相似。
不过，即使没有芯片大战，从日本近20年的结构变化也可以看出
经过30年的转型，新一代的日本芯片和工业技术公司已经成长起来。
目前日**值超过300亿美元，近年股价的代表有：任天堂、中外制药、第一三共制药、大金空调、豪雅光学、村田电子、CMC气动元件等，都是日股重生的中坚力量。
而他们的增长主要依赖于海外市场，尤其是中美两大板块。
德国和日本的重生对我们来说显然比印度具有更大的参考意义
如果当地消费市场遇到困难怎么办？这取决于海外市场的长期运营能力。
世界很大，所以最好出去多看看。