我是科技创造者，作为行业的“第二”，五粮液终究还是承受不住压力。
12月14日，五粮液2024年合同签约已经完成，据**报导，明年经销商将削减20%的“普液”合同量。
为什么在这个时候选择“缩水”，五粮液给出的理由是“普五八代比较稀缺，公司计划体量有所减少”，但这显然只是一个官方声明。
从实际情况来看，五粮液这次缩水其实是为了保价。 今年以来，“普屋”长期处于倒挂状态，在官方的五粮液天猫中，1瓶52度500ml的五粮液第八代普屋售价为1499元，不过，这款产品打折后价格低至1070元，差价429元;在拼多多的100亿补贴中，第八代“普吴”的**低至853元，要知道第八代“普吴”的出厂价是969元。
除了倒挂之外，库存长期维持在高位也是五粮液选择缩水的重要原因。 截至今年第三季度，五粮液库存为156家3亿，存货占流动资产的比例为116%。虽然库存较二季度有所下降，但五粮液仍面临巨大的库存压力。
今年以来，白酒行业面临需求下降、供过于求、竞争加剧等多重问题。 与日前直接降价盈利的泸州老窖不同，五粮液选择直接控首额，但值得思考的是，“缩水”操作能有多成效？
在经济复苏缓慢的背景下，白酒行业今年确实经历了一段特别艰难的时期。
最明显的特征是内卷化。 4月春季糖展后，各家认为需求大幅下降的葡萄酒企业开始降价**。
根据此前披露的不同价格产品终端采购量同比数据，2000元以上相关产品同比下降19%，节后下降12%800-2000元相关产品环比下降15%，节后环比下降7%;500-800元高线次高端相关产品节前跌41%，节后跌20%;300-600元高端**节前下跌23%，节后**下跌9%;100-300元中高端节前下滑4%，节后**12%;100以下的低端在节前增长了7%，节后增长了69%。
从以上数据不难发现，除了中低端产品外，高端和次高端产品其实都在走下坡路。
另一个引人注目的特征是库存激增。 从各上市白酒公司的财报来看，除少数白酒公司外，大部分白酒公司的库存持续上升。 以泸州老窖为例，截至今年第三季度，泸州老窖库存为1101亿，而泸州老角去年同期库存为8977亿;还有山西汾酒，截至今年第三季度，山西汾酒库存为1028亿，而山西汾酒去年同期库存为8646亿。
此外，今年的白酒行业也非常普遍的倒挂现象，除了贵州茅台酒，白酒企业基本都出现了倒挂现象。 和五粮液一样，其拳头产品“普吴”出厂价为969元，但在拼多多的100亿补贴中，第八代“普吴”的**却低至853元，倒挂了100多元;还有泸州老窖的国教1573，批发价是875元的瓶，但在拼多多平台上，国教1573的**只有809元瓶，倒挂了66元。
面对行业的寒冬，各家酒企不得不想办法应对。 比如泸州老交选择通过降价、盈利来刺激经销商提货，而五粮液则选择更直接地从源头抓起，直接将“普武”明年的合约量削减20%，以“缩水”来保障价格。
但是，无论是短期降价还是降价，这些操作在短期内可能会产生一定的效果，但从长远来看效果可能有限，甚至对酒企的业绩产生负面影响。 比如五粮液，选择缩水后，可以让第八代“普屋”更强，但五粮液明年的业绩也会受到影响——毕竟八代普屋是五粮液的核心产品，第八代普屋在营收上的占比并不低。
从目前来看，五粮液的降价更像是白酒行业下行周期中的一场“奋斗”，但这样的奋斗显然不会有太大的意义。
对于五粮液来说，除了库存压力和产品倒挂这两个问题外，还有很多问题需要解决。
首先，从业绩来看，五粮液出现了增长乏力。 最新财报数据显示，今年前三季度，五粮液营收和净利润增长率为1211% 和 1424%，虽然业绩依然保持两位数增长，但这个业绩只能说是中规中矩。
从延长周期来看，2017-2024年是五粮液的业绩爆发期，五粮液近三年的净利润增速分别达到。 36% 和 3002%。2024年，五粮液的业绩增速开始放缓，2020-2024年净利润增速分别为。 15% 和 1417%，加 14以24%的净利润增长率，五粮液的业绩明显失去了往日的爆发力，越来越平庸。
二是行业定位。 大约十年前，五粮液和贵州茅台被称为“白酒二人组”，贵州茅台虽然优于五粮液，但两者之间的差距并不大。 然而，十几年后，贵州茅台与五粮液的差距却越来越大。 按市值计，截至12月15日**，贵州茅台总市值为207万亿，而五粮液总市值为5190亿，贵州茅台总市值约为五粮液的4倍。
还有产品的竞争力。 与长期供不应求、需要涨价购买的飞天茅台不同，以上内容都提到第八代普武目前处于倒挂状态，很明显，两者的产品竞争力差距非常大。 而从利润率数据来看，五粮液今年前三季度的毛利率和净利率分别为7586% 和 3811%，而贵州茅台的毛利率和净利率分别为9171% 和 5309%，贵州茅台的利润率明显高于五粮液。
从目前来看，五粮液可谓是“内困外”——对内，自身增长瓶颈已经出现，产品竞争力越来越弱;从外部看，整个白酒行业整体环境不景气，与贵州茅台的差距越来越大。 显然，这些问题是靠“缩水”解决不了的。
从资本市场的表现来看，投资者对五粮液的前景也充满了担忧。 截至12月15日**，五粮液股价收于1337元股，宣布“缩水”后，股价仍为**084%。从延长周期来看，五粮液股价近三年来一直处于第一状态，股价较最高点下调了一半。
对于五粮液来说，先倒、高库存只是业绩，更深层次的原因是五粮液近年来逐渐落后。 在这种背景下，数量和价格的降低只能产生短期效果，五粮液想要摆脱困境，显然必须另辟蹊径。